國(guó)泰君安：光通信創(chuàng)新迎配置窗口 相干大容量傳輸被低估

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)泰君安發(fā)布研究報(bào)告稱，爆款應(yīng)用扛旗，技術(shù)創(chuàng)新催化板塊估值提升。2022年AI驅(qū)動(dòng)的ChatGPT聊天機(jī)器人程序發(fā)布以來，微軟、Google、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭紛紛加大投入和跟隨。AI爆款應(yīng)用的推出，回看歷史，其意義相當(dāng)于4G時(shí)代抖音、快手、王者榮耀等爆款音視頻應(yīng)用帶來的2016-2018全球數(shù)據(jù)流量高速增長(zhǎng)，運(yùn)營(yíng)商、云廠商進(jìn)入了資本開支高增長(zhǎng)周期。在此背景下，新型大容量通信傳輸技術(shù)如CPO、波分&相干技術(shù)、800G光模塊、量子通信、高速光芯片等的落地有望加速，光通信板塊有望迎來高增長(zhǎng)預(yù)期，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)具備良好的配置窗口。

推薦標(biāo)的：1)云產(chǎn)業(yè)鏈推薦光模塊頭部廠商，天孚通信(300394.SZ)、仕佳光子(688313.SH)、光庫科技(300620.SZ)等；2)光纖光纜和海纜推薦亨通光電(600487.SH)，中天科技(600522.SH)，長(zhǎng)飛光纖(601869.SH)；3)控制器板塊推薦和而泰(002402.SZ)、拓邦股份(002139.SZ)；4)數(shù)據(jù)中心及配套推薦奧飛數(shù)據(jù)(300738.SZ)、寶信軟件(600845.SH)等，受益標(biāo)的為英維克(002837.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)；5)運(yùn)營(yíng)商板塊：推薦中國(guó)移動(dòng)(600941.SH)、中國(guó)電信(601728.SH)、中國(guó)聯(lián)通(600050.SH)。6)電力信息化推薦威勝信息(688100.SH)、映翰通(688080.SH)、力合微(688589.SH)。

相干技術(shù)作為高壁壘的大容量傳輸技術(shù)被明顯低估，100G/200G將在城域接入網(wǎng)廣泛部署。波分技術(shù)和相干技術(shù)被市場(chǎng)低估，根據(jù)Lightcounting報(bào)道，城域網(wǎng)流量年增長(zhǎng)率在25-40%間，而長(zhǎng)途骨干年增長(zhǎng)僅為5%-15%，運(yùn)營(yíng)商更傾向于在城域網(wǎng)和接入網(wǎng)中升級(jí)波分系統(tǒng)。國(guó)內(nèi)華為、聯(lián)通在2022年推出相應(yīng)池化城域波分的解決方案，希望以較高性價(jià)比的100G/200G短距離相干模塊取代現(xiàn)網(wǎng)匯聚層10G 非相干DWDM端口。分析師預(yù)測(cè)相干市場(chǎng)2023有望實(shí)現(xiàn)50%以上增長(zhǎng)。該領(lǐng)域電芯片DSP為海外Acacia、Marvell等廠商壟斷，高端光器件、模塊為海外Lumentum、新飛通、II-VI等壟斷。分析師預(yù)計(jì)3月份OFC 2023會(huì)議，Acacia等推出的新一代Gen 120P 方案將引起巨大轟動(dòng)，市場(chǎng)會(huì)重新審視國(guó)內(nèi)大容量傳輸技術(shù)在DSP、相干光模塊、高速調(diào)制器等核心器件的技術(shù)價(jià)值。推薦標(biāo)的為數(shù)通龍頭，光迅科技(002281.SZ)、光庫科技(300620.SZ)等相干模塊及芯片廠商。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情不利影響、“東數(shù)西算”和5G落地進(jìn)程不及預(yù)期、云計(jì)算發(fā)展或不及預(yù)期、流量類業(yè)務(wù)及產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用發(fā)展不及預(yù)期。