東吳證券：特斯拉(TSLA.US)帶動(dòng)新能源汽車成本曲線下降 看好新一輪產(chǎn)品周期爆發(fā)機(jī)會(huì)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱，相比2020-2022年，2023年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入以價(jià)換量階段。特斯拉(TSLA.US)帶動(dòng)2023年新能源汽車加速成本曲線下降的節(jié)奏，加速行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)展。看好特斯拉全球新一輪產(chǎn)品周期帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)。

▍東吳證券主要觀點(diǎn)如下：

全球新能源汽車景氣度未來(lái)3年仍高增長(zhǎng)!

政策支持+優(yōu)質(zhì)供給共同驅(qū)動(dòng)全球新能源汽車銷量遞增，2023~2025年銷量分別是：1416萬(wàn)/2028萬(wàn)/2848萬(wàn)，對(duì)應(yīng)同比+44%/+43%/+40%，核心增量來(lái)自于：中國(guó)+歐洲+美國(guó)等。其中2023年新能源銷量數(shù)據(jù)：中國(guó)批發(fā)銷量(含出口)968萬(wàn)輛，美國(guó)為172萬(wàn)輛，歐洲為291萬(wàn)輛。

全球新能源格局：特斯拉領(lǐng)導(dǎo)品牌優(yōu)勢(shì)依然顯著!

新能源車供給：新品推出國(guó)內(nèi)>北美>歐洲>其他海外。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)產(chǎn)品矩陣持續(xù)豐富，美國(guó)市場(chǎng)新車推出明顯加速，歐洲市場(chǎng)新車?yán)^續(xù)推出。特斯拉目前全球新能源領(lǐng)導(dǎo)品牌優(yōu)勢(shì)仍顯著。特斯拉在主要新能源市場(chǎng)相對(duì)優(yōu)勢(shì)排序：美國(guó)>歐洲>中國(guó)。

特斯拉自身經(jīng)營(yíng)周期：新一輪產(chǎn)品周期將爆發(fā)!

核心競(jìng)爭(zhēng)力：是第一性原理指導(dǎo)下的顛覆性技術(shù)創(chuàng)新能力。特斯拉做到車企的最高境界：【技術(shù)創(chuàng)造需求】，但可持續(xù)發(fā)展還需配合【優(yōu)異的管理能力】。特斯拉高盈利來(lái)自于：1)全球領(lǐng)導(dǎo)品牌的溢價(jià);2)超級(jí)大單品背后的極致效率;3)直營(yíng)模式背后的產(chǎn)品自信力;4)全球配置最優(yōu)供應(yīng)鏈的優(yōu)勢(shì)。

未來(lái)3年成長(zhǎng)性：2008年(超跑Roadster )—2012/2015年(Model S/X)—2017-2019年(Model 3/Y)—2023-2025年( Cybertruck /Model Q)。預(yù)計(jì)2023-2025年全球特斯拉銷量實(shí)現(xiàn)200萬(wàn)-400萬(wàn)的發(fā)展階段。硬件盈利能力有望高于油車車企。

全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入【以價(jià)換量】階段!

相比2020-2022年，2023年新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入以價(jià)換量階段。特斯拉帶動(dòng)2023年新能源汽車加速成本曲線下降的節(jié)奏，加速行業(yè)技術(shù)創(chuàng)新進(jìn)展。

降價(jià)對(duì)2023年終端需求的影響：加速新能源滲透!1)對(duì)特斯拉自身：2023年全球特斯拉交付有望實(shí)現(xiàn)180萬(wàn)輛(中國(guó)區(qū)上險(xiǎn)65-70萬(wàn)輛)，生產(chǎn)有望挑戰(zhàn)200萬(wàn)輛(中國(guó)工廠95-100萬(wàn)輛);2)對(duì)其他車企：2023年或采用市場(chǎng)定價(jià)策略，被動(dòng)跟隨降價(jià)。

傳導(dǎo)路徑：EV—PHEV—油車。EV影響品牌：第一梯隊(duì)(小鵬/問界)—第二梯隊(duì)(比亞迪/極氪/埃安/深藍(lán)/其他二線新勢(shì)力等)—第三梯隊(duì)(蔚來(lái)/理想)。PHEV核心看比亞迪-長(zhǎng)城-吉利等自主內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)格局變化，從而進(jìn)一步傳遞給油車品牌。

降價(jià)對(duì)供應(yīng)鏈的影響：以價(jià)換量!1)2023年的年降幅度或大于前三年水平;2)2024-2025年或換取更多特斯拉新車定點(diǎn)項(xiàng)目和份額;3)多管齊下應(yīng)對(duì)降本確保自身盈利：第一是自身技術(shù)方案優(yōu)化能力，第二是繼續(xù)向上游傳導(dǎo)能力，第三是規(guī)模效應(yīng)提升;第四是內(nèi)部成本控制能力。

投資建議：看好特斯拉全球新一輪產(chǎn)品周期帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈機(jī)會(huì)!

重點(diǎn)推薦：Tier0.5綜合供應(yīng)商：推薦【拓普集團(tuán)】(601689.SH);

輕量化賽道：推薦【旭升股份】(603305.SH);關(guān)注【嶸泰股份】(605133.SH);

大內(nèi)飾賽道：推薦【新泉股份】(603179.SH)、【岱美股份】(603730.SH);關(guān)注【浙江仙通】(603239.SH)、【天成自控】(603085.SH);

熱管理賽道：推薦【銀輪股份】(002126.SZ)、【中鼎股份】(000887.SZ);關(guān)注【三花智控】(002050.SZ)、【飛龍股份】(002536.SZ);

汽車電子賽道：推薦【滬光股份】(605333.SH);關(guān)注【均勝電子】(600699.SH)、【恒帥股份】(300969.SZ);

三電系統(tǒng)賽道：推薦【寧德時(shí)代】(300750.SZ);關(guān)注【隆盛科技】(300680.SZ)、【雙環(huán)傳動(dòng)】(002472.SZ)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期;需求復(fù)蘇低于預(yù)期。