東吳證券：2023年消費(fèi)行業(yè)有望供需兩旺 建議關(guān)注免稅、航空機(jī)場(chǎng)等板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，看好2023年消費(fèi)行業(yè)的復(fù)蘇，隨防疫政策調(diào)整、擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略推進(jìn)，2023年消費(fèi)行業(yè)有望供需兩旺。供給端，政策上在消費(fèi)企業(yè)供給有望得到充分的支持(如消費(fèi)券，企業(yè)優(yōu)惠，政策壓制放松等)，需求端，防疫政策調(diào)整會(huì)使得消費(fèi)需求和消費(fèi)意愿進(jìn)一步釋放。該行預(yù)計(jì)2023年，消費(fèi)行業(yè)不論自上而下或自下而上，都是供需兩旺的一年。

報(bào)告主要觀點(diǎn)如下：

該行希望建立一個(gè)投資框架范式，來(lái)判斷當(dāng)前時(shí)點(diǎn)消費(fèi)各細(xì)分領(lǐng)域所處的位置、業(yè)績(jī)彈性、內(nèi)在成長(zhǎng)性，并結(jié)合股價(jià)反饋程度梳理一個(gè)消費(fèi)板塊投資全景圖。

六大邏輯，尋找仍然值得布局的消費(fèi)細(xì)分領(lǐng)域：①疫情期間股價(jià)跌幅較大的標(biāo)的，表明消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期尚未完全在股價(jià)中得到反饋;②業(yè)績(jī)?cè)谝咔殚g受損較大，疫后復(fù)蘇彈性較高;③估值絕對(duì)數(shù)值較低;④估值分位數(shù)低，估值處于歷史上相對(duì)低位，隨消費(fèi)復(fù)蘇估值有望修復(fù);⑤擁有持續(xù)成長(zhǎng)能力的高成長(zhǎng)、高景氣度賽道，消費(fèi)復(fù)蘇后有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期的持續(xù)成長(zhǎng);⑥護(hù)城河明確，商業(yè)模式優(yōu)秀的賽道，其具備明確的長(zhǎng)期價(jià)值。

五張全景圖，數(shù)解消費(fèi)各領(lǐng)域所處位置：

①過(guò)去三年漲跌幅vs 2023E估值：尋找跌幅深估值低的板塊，建議關(guān)注家電、黃金珠寶、家居、紡服等。

②漲跌幅vs估值分位數(shù)：尋找復(fù)蘇預(yù)期尚未完全演繹的賽道，建議關(guān)注家電、白酒等。

③漲跌幅vs 2019-22年利潤(rùn)增幅：尋找業(yè)績(jī)和股價(jià)受損嚴(yán)重的領(lǐng)域，建議關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)、旅游景區(qū)、教育等。

④2019-22利潤(rùn)增幅vs 2022-23利潤(rùn)增幅：尋找業(yè)績(jī)受損嚴(yán)重、2023年復(fù)蘇彈性大的標(biāo)的，關(guān)注航空機(jī)場(chǎng)、酒店餐飲等。

⑤2022-23利潤(rùn)增幅vs 2019-23利潤(rùn)增幅：尋找疫后復(fù)蘇彈性大，且具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)性的高景氣賽道，建議關(guān)注醫(yī)美、免稅、酒店餐飲等。

該行建議關(guān)注的板塊和標(biāo)的包括：

免稅：疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)彈性較大、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，推薦中國(guó)中免(601888.SH)，建議關(guān)注王府井(600859.SH)、海汽集團(tuán)(603069.SH)。

醫(yī)美：目前估值分位數(shù)低、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。推薦愛(ài)美客(300896.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)。

航空機(jī)場(chǎng)：疫后恢復(fù)彈性較大、疫情期間跌幅較大，推薦上海機(jī)場(chǎng)(600009.SH)等。

酒店餐飲：疫后恢復(fù)彈性較大、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力，推薦首旅酒店(600258.SH)。

教育：疫后恢復(fù)彈性較大、疫情期間股價(jià)跌幅大、疫后復(fù)蘇業(yè)績(jī)彈性較大，推薦中教控股(00839)、中公教育(002607.SZ)等。

黃金珠寶：疫情期間跌幅較大、估值低，安全邊際高。推薦迪阿股份(301177.SZ)等。

大宗供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)B2B：估值較低、具備長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力。推薦廈門(mén)象嶼(600057.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：統(tǒng)計(jì)誤差，疫情二次沖擊，居民消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期等。