中信證券：美國通脹環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù) 加息步伐或?qū)⒃俣确啪?/h1>
作者：
智通財經(jīng) 李程
2023-01-14 10:45:25
預(yù)計通脹讀數(shù)短期將在非核心項(xiàng)價格帶動下繼續(xù)回落，聯(lián)儲加息步伐進(jìn)一步放緩至25bps概率較大，未來市場走勢或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動。
智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報認(rèn)為，美國12月通脹繼續(xù)回落，CPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)為負(fù)值，主要由能源項(xiàng)拖累，符合市場預(yù)期。住宅項(xiàng)依然是通脹的最主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，核心服務(wù)價格存在黏性。預(yù)計通脹讀數(shù)短期將在非核心項(xiàng)價格帶動下繼續(xù)回落，聯(lián)儲加息步伐進(jìn)一步放緩至25bps概率較大，未來市場走勢或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動。當(dāng)前美債收益率暫時缺乏進(jìn)一步大幅下行空間。
美國2022年12月通脹繼續(xù)回落，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，各項(xiàng)讀數(shù)均符合市場預(yù)期，可能距離聯(lián)儲對于通脹“令人信服地下降”的標(biāo)準(zhǔn)更近一步。
美國2022年12月CPI季調(diào)后環(huán)比下降0.1%，是2020年5月以來首次回到負(fù)值區(qū)間，主要由能源項(xiàng)拖累;核心CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.3%，較前值0.2%反彈。具體到三分法來看：
1)食品價格環(huán)比增速由11月的0.5%進(jìn)一步放緩至0.3%，貢獻(xiàn)了0.037個百分點(diǎn)的漲幅。
2)能源價格延續(xù)跌勢，12月環(huán)比大幅下降4.5%，形成0.354個百分點(diǎn)的拖累。這主要是由于汽油指數(shù)環(huán)比大幅下降9.4%，而天然氣指數(shù)和電力指數(shù)則再次反彈，12月分別環(huán)比上漲3.0%和1.0%。
3)核心項(xiàng)環(huán)比增速出現(xiàn)反彈，12月環(huán)比漲幅0.3%，貢獻(xiàn)了0.237個百分點(diǎn)的漲幅。這主要是由于住宅項(xiàng)價格繼續(xù)上行，12月環(huán)比上升0.8%，貢獻(xiàn)0.262個百分點(diǎn)的漲幅，住宅項(xiàng)的同比漲幅7.5%是1982年7月以來最大值。不過，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息，預(yù)計美國房地產(chǎn)市場降溫的影響將會逐漸傳遞至住宅項(xiàng)，住宅項(xiàng)價格增速在中長期回落的趨勢是確定的。另外，除住宅項(xiàng)外的核心項(xiàng)環(huán)比下降0.1%，其中二手車價格環(huán)比下降2.5%，是連續(xù)第六個月環(huán)比為負(fù);新車價格也再次出現(xiàn)環(huán)比下降，降幅0.1%。
通脹在除住宅外的服務(wù)項(xiàng)出現(xiàn)黏性。
12月核心服務(wù)項(xiàng)價格增速和除住宅的核心服務(wù)項(xiàng)價格增速均有所反彈。除住宅項(xiàng)外的服務(wù)項(xiàng)同比上升7.4%(11月為7.3%)，顯示持續(xù)緊俏的勞動力市場對通脹回落形成阻礙，美國服務(wù)業(yè)通脹存在黏性。美國職缺失業(yè)比(每一位失業(yè)者對應(yīng)的職位空缺數(shù))仍處于1.7左右，12月失業(yè)率回落至3.5%，且與12月CPI數(shù)據(jù)同時發(fā)布的初請失業(yè)金人數(shù)和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)雙雙少于預(yù)期，顯示勞動力市場韌性仍然較強(qiáng)。我們認(rèn)為美債收益率在降至當(dāng)前的3.5%后暫無進(jìn)一步大幅下行的空間。
美國通脹短期延續(xù)回落趨勢，聯(lián)儲加息步伐或?qū)⑦M(jìn)一步放緩至25bps，未來市場走勢或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動。
短期來看，汽油價格的大幅回落使美國CPI延續(xù)回落趨勢，并出現(xiàn)近3年來首次同比負(fù)增長，環(huán)比為負(fù)的CPI讀數(shù)能支持聯(lián)儲繼續(xù)縮小加息步伐。結(jié)合CPI數(shù)據(jù)公布后費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克“有跡象顯示通脹降溫、預(yù)計2023年核心通脹率將降至3.5%”的表態(tài)，預(yù)計在1月末2月初的議息會議上，美聯(lián)儲加息步伐放緩至25bps的概率較大。中長期來看，在勞動力市場充分降溫前，美國未來通脹走勢的關(guān)鍵將在于除住宅項(xiàng)外的核心服務(wù)價格走勢。未來美國通脹走勢的關(guān)鍵在于就業(yè)市場，市場或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈。
智通聲明：本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表智通財經(jīng)立場。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載，文中內(nèi)容僅供參考，不作為實(shí)際操作建議，交易風(fēng)險自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊，請點(diǎn)擊下載智通財經(jīng)App
相關(guān)閱讀
美國供應(yīng)鏈欲回流 物流成本或不允許
2023-01-13 19:11
魏昊銘
交易熱潮熄滅 華爾街盈利機(jī)器失靈
2023-01-13 16:35
玉景
通脹退燒后盼鴿聲 美國市場翹首以盼“金發(fā)姑娘”
2023-01-13 16:17
魏昊銘
美國抵押貸款利率降至6.33% 創(chuàng)12月初以來最大降幅
2023-01-13 11:50
盧梭
三個月期美元倫敦同業(yè)拆解利率（Libor）突破雷曼兄弟破產(chǎn)后的峰值
2023-01-13 11:30
玉景
智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研報認(rèn)為，美國12月通脹繼續(xù)回落，CPI環(huán)比增速轉(zhuǎn)為負(fù)值，主要由能源項(xiàng)拖累，符合市場預(yù)期。住宅項(xiàng)依然是通脹的最主要貢獻(xiàn)項(xiàng)，核心服務(wù)價格存在黏性。預(yù)計通脹讀數(shù)短期將在非核心項(xiàng)價格帶動下繼續(xù)回落，聯(lián)儲加息步伐進(jìn)一步放緩至25bps概率較大，未來市場走勢或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動。當(dāng)前美債收益率暫時缺乏進(jìn)一步大幅下行空間。
美國2022年12月通脹繼續(xù)回落，CPI環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù)，各項(xiàng)讀數(shù)均符合市場預(yù)期，可能距離聯(lián)儲對于通脹“令人信服地下降”的標(biāo)準(zhǔn)更近一步。
美國2022年12月CPI季調(diào)后環(huán)比下降0.1%，是2020年5月以來首次回到負(fù)值區(qū)間，主要由能源項(xiàng)拖累;核心CPI季調(diào)后環(huán)比上漲0.3%，較前值0.2%反彈。具體到三分法來看：
1)食品價格環(huán)比增速由11月的0.5%進(jìn)一步放緩至0.3%，貢獻(xiàn)了0.037個百分點(diǎn)的漲幅。
2)能源價格延續(xù)跌勢，12月環(huán)比大幅下降4.5%，形成0.354個百分點(diǎn)的拖累。這主要是由于汽油指數(shù)環(huán)比大幅下降9.4%，而天然氣指數(shù)和電力指數(shù)則再次反彈，12月分別環(huán)比上漲3.0%和1.0%。
3)核心項(xiàng)環(huán)比增速出現(xiàn)反彈，12月環(huán)比漲幅0.3%，貢獻(xiàn)了0.237個百分點(diǎn)的漲幅。這主要是由于住宅項(xiàng)價格繼續(xù)上行，12月環(huán)比上升0.8%，貢獻(xiàn)0.262個百分點(diǎn)的漲幅，住宅項(xiàng)的同比漲幅7.5%是1982年7月以來最大值。不過，隨著美聯(lián)儲繼續(xù)加息，預(yù)計美國房地產(chǎn)市場降溫的影響將會逐漸傳遞至住宅項(xiàng)，住宅項(xiàng)價格增速在中長期回落的趨勢是確定的。另外，除住宅項(xiàng)外的核心項(xiàng)環(huán)比下降0.1%，其中二手車價格環(huán)比下降2.5%，是連續(xù)第六個月環(huán)比為負(fù);新車價格也再次出現(xiàn)環(huán)比下降，降幅0.1%。
通脹在除住宅外的服務(wù)項(xiàng)出現(xiàn)黏性。
12月核心服務(wù)項(xiàng)價格增速和除住宅的核心服務(wù)項(xiàng)價格增速均有所反彈。除住宅項(xiàng)外的服務(wù)項(xiàng)同比上升7.4%(11月為7.3%)，顯示持續(xù)緊俏的勞動力市場對通脹回落形成阻礙，美國服務(wù)業(yè)通脹存在黏性。美國職缺失業(yè)比(每一位失業(yè)者對應(yīng)的職位空缺數(shù))仍處于1.7左右，12月失業(yè)率回落至3.5%，且與12月CPI數(shù)據(jù)同時發(fā)布的初請失業(yè)金人數(shù)和續(xù)請失業(yè)金人數(shù)雙雙少于預(yù)期，顯示勞動力市場韌性仍然較強(qiáng)。我們認(rèn)為美債收益率在降至當(dāng)前的3.5%后暫無進(jìn)一步大幅下行的空間。
美國通脹短期延續(xù)回落趨勢，聯(lián)儲加息步伐或?qū)⑦M(jìn)一步放緩至25bps，未來市場走勢或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈波動。
短期來看，汽油價格的大幅回落使美國CPI延續(xù)回落趨勢，并出現(xiàn)近3年來首次同比負(fù)增長，環(huán)比為負(fù)的CPI讀數(shù)能支持聯(lián)儲繼續(xù)縮小加息步伐。結(jié)合CPI數(shù)據(jù)公布后費(fèi)城聯(lián)儲主席哈克“有跡象顯示通脹降溫、預(yù)計2023年核心通脹率將降至3.5%”的表態(tài)，預(yù)計在1月末2月初的議息會議上，美聯(lián)儲加息步伐放緩至25bps的概率較大。中長期來看，在勞動力市場充分降溫前，美國未來通脹走勢的關(guān)鍵將在于除住宅項(xiàng)外的核心服務(wù)價格走勢。未來美國通脹走勢的關(guān)鍵在于就業(yè)市場，市場或?qū)⒃谕浕芈浜途蜆I(yè)緊俏之間博弈。
掃碼下載智通APP