中信證券2023年行業(yè)比較展望：盈利復(fù)蘇五條主線

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，元旦后全國(guó)各地疫情快速“過(guò)峰”，刺激政策頻出推動(dòng)經(jīng)濟(jì)加速修復(fù)，疊加2023年1月下旬即將進(jìn)入年報(bào)預(yù)告披露的高峰期，2023年盈利預(yù)期成為當(dāng)前更加重要的評(píng)價(jià)因素?；谥行抛C券研究部最新觀點(diǎn)，該行梳理出2023年具備業(yè)績(jī)彈性的五條主線，包括：1)出行鏈+地產(chǎn)鏈;2)后疫情時(shí)代長(zhǎng)期復(fù)蘇的醫(yī)藥子行業(yè);3)互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字經(jīng)濟(jì);4)前期業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻的細(xì)分行業(yè);5)高成長(zhǎng)的“四大安全”主題。

中信證券主要觀點(diǎn)如下：

主線一：關(guān)注消費(fèi)復(fù)蘇和地產(chǎn)企穩(wěn)的高頻數(shù)據(jù)驗(yàn)證。

回顧2022年四季度，A股行情主要圍繞疫情放開(kāi)和地產(chǎn)托底的政策預(yù)期展開(kāi);展望2023年，該行認(rèn)為消費(fèi)復(fù)蘇和地產(chǎn)企穩(wěn)不僅是具備業(yè)績(jī)彈性的主線，也是宏觀經(jīng)濟(jì)向上的主要推動(dòng)力，是其他主線盈利復(fù)蘇的前提假設(shè)。具體來(lái)看，出行鏈業(yè)績(jī)彈性較大的環(huán)節(jié)包括餐飲、酒店、免稅、景區(qū)、機(jī)場(chǎng)、運(yùn)動(dòng)品牌;地產(chǎn)鏈建議重點(diǎn)關(guān)注開(kāi)發(fā)商，以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游具備價(jià)格彈性的純堿、浮法玻璃，需求明顯改善的工程機(jī)械、重卡，成本和需求同時(shí)改善的煉化&煤化工。

主線二：從新冠防治、到后疫情時(shí)代持續(xù)復(fù)蘇的醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域。

醫(yī)藥板塊受疫情影響，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化十分顯著，伴隨主要城市疫情快速“過(guò)峰”，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)的預(yù)期已經(jīng)渡過(guò)新冠的預(yù)防、治療階段，開(kāi)始進(jìn)入后疫情時(shí)代行業(yè)盈利長(zhǎng)期修復(fù)的環(huán)節(jié)，其中2023年具備業(yè)績(jī)彈性的細(xì)分領(lǐng)域包括前期受疫情限制使用場(chǎng)景的藥品、醫(yī)療器械(高值耗材、IVD)、消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)。

主線三：互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇注入活力。

回顧2016-2017年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期中，地產(chǎn)政策刺激和移動(dòng)互聯(lián)浪潮為兩大重要驅(qū)動(dòng)力，其中互聯(lián)網(wǎng)在提供就業(yè)崗位、創(chuàng)造增量需求方面做出重要貢獻(xiàn)。2022年底中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議旗幟鮮明支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟(jì)和平臺(tái)企業(yè)發(fā)展，該行預(yù)計(jì)互聯(lián)網(wǎng)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)有望在2023年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇過(guò)程中繼續(xù)扮演重要角色。其中互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)受益于消費(fèi)復(fù)蘇和龍頭降本增效的持續(xù)推進(jìn)，業(yè)績(jī)有望逐季改善，細(xì)分領(lǐng)域包括OTA、本地生活服務(wù)、電商、游戲、廣告;數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)行業(yè)包括計(jì)算機(jī)(云化、安全領(lǐng)域)、通信設(shè)備。

主線四：關(guān)注前期受疫情影響業(yè)務(wù)推進(jìn)受阻的細(xì)分行業(yè)。

前期的疫情管控除了對(duì)需求端的影響，還有對(duì)人流、物流、業(yè)務(wù)場(chǎng)景的限制，導(dǎo)致部分需現(xiàn)場(chǎng)安裝、調(diào)試、售后服務(wù)的公司無(wú)法正常確認(rèn)訂單收入，從而對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成較大影響。展望2023年，前期受疫情壓制業(yè)務(wù)場(chǎng)景的公司現(xiàn)在或面臨訂單的加速落地，或?qū)居暙I(xiàn)更大的彈性。典型代表行業(yè)包括電子(安防、消電供應(yīng)商)、機(jī)械自動(dòng)化、通信設(shè)備(組網(wǎng)業(yè)務(wù))、計(jì)算機(jī)(政務(wù)信息化、醫(yī)療信息化、網(wǎng)安)。

主線五：基于政策支持和產(chǎn)業(yè)邏輯，推薦高成長(zhǎng)的“四大安全”主題。

展望2023年，在宏觀經(jīng)濟(jì)正式進(jìn)入復(fù)蘇區(qū)間之后，結(jié)構(gòu)性“成長(zhǎng)”有望重回市場(chǎng)主線。上一輪產(chǎn)業(yè)爆發(fā)空間已經(jīng)被市場(chǎng)充分消化，地緣沖突緩和的預(yù)期下，供需錯(cuò)配帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)盈利擴(kuò)張或?qū)⒏嬉欢温?，該行認(rèn)為下一個(gè)階段政策重點(diǎn)扶持的行業(yè)將成為新的結(jié)構(gòu)性“成長(zhǎng)”方向。結(jié)合二十大報(bào)告的整體規(guī)劃，該行認(rèn)為“四大安全”可以形成新一輪具備業(yè)績(jī)彈性的主線。包括能源資源安全中的儲(chǔ)能、光伏風(fēng)電(輔材、設(shè)備環(huán)節(jié))、合成生物，科技安全中的數(shù)字經(jīng)濟(jì)和半導(dǎo)體(設(shè)計(jì)、制造)，國(guó)防安全中的導(dǎo)彈產(chǎn)業(yè)鏈、航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈，以及糧食安全中的種業(yè)和生物育種。

風(fēng)險(xiǎn)因素：疫情影響超預(yù)期;海內(nèi)外宏觀流動(dòng)性超預(yù)期收緊。