軌道交通建設(shè)促中央空調(diào)大發(fā)展 海信科龍（00921）還具爆發(fā)潛能？

有人說，伴隨著我國房地產(chǎn)行業(yè)的快速成長，家電行業(yè)也走出了10年如教科書般的牛市。如何佐證這一觀點(diǎn)?看看家電行業(yè)上市企業(yè)的股價(jià)表現(xiàn)便知一二。

以格力電器(000651)為例，復(fù)權(quán)來看，2006年格力的股價(jià)已經(jīng)低于負(fù)5元，2015年6月格力股價(jià)突破27元，此后受到整個(gè)股市環(huán)境的影響出現(xiàn)大幅回落，但近期其股價(jià)已經(jīng)達(dá)到41.7元，已經(jīng)超過2015年高點(diǎn)50%。

行情來源：富途證

根據(jù)格力的股價(jià)表現(xiàn)，我們似乎可以覺察到，10年對于家電行業(yè)來說并不是一個(gè)輪回，而是新的開始。

事實(shí)是否真的如此呢?智通財(cái)經(jīng)APP挑選出我國家電上市行業(yè)中，市值較為靠前的10家企業(yè)。整體來看，這10家企業(yè)在2017年上半年取得了不俗的業(yè)績成長，其中格力電器、海信科龍(00921)、青島海爾(600690)、老板電器(002508)、蘇泊爾(002032)以及小天鵝A(000418)在期內(nèi)的營收及凈利潤增長均超過20%。

資料來源：根據(jù)上市公司2017年上半年財(cái)報(bào)及年內(nèi)股價(jià)表現(xiàn)整理

落到股價(jià)表現(xiàn)上，10家公司的表現(xiàn)也令人陶醉，截至10月18日，年內(nèi)漲幅超過70%的公司有5家，排名前4的分別是格力、美的、海信科龍以及海爾。為什么要強(qiáng)調(diào)前4名呢?因?yàn)檫@四家公司有一個(gè)共同的特點(diǎn)，沒錯(cuò)，就是空調(diào)。

空調(diào)銷量全方位增長，助推科龍業(yè)績大增

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，今年上半年白電產(chǎn)品國內(nèi)市場表現(xiàn)不一，冰箱市場剛需不足，增長乏力，根據(jù)中怡康的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年6月，冰箱行業(yè)累計(jì)零售量同比增長1.7%，累計(jì)零售額同比增長4.8%。

空調(diào)市場則受益于2016年庫存消化清理為市場補(bǔ)貨釋放空間、高溫天氣以及三四級(jí)市場轉(zhuǎn)暖等利好因素，表現(xiàn)亮眼，根據(jù)中怡康的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2017年6月，空調(diào)市場累計(jì)零售量同比增長26.3%，累計(jì)零售額同比增長31.9%。

出口市場方面，海外主要經(jīng)濟(jì)體市場繼續(xù)回暖，出口需求提升，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年上半年冰冷產(chǎn)品出口量同比增長17.1%，出口額同比增長18.1%，空調(diào)產(chǎn)品出口量同比增長12.3%，出口額同比增長4.6%。

受益于需求端景氣度大幅提升，海信科龍空調(diào)業(yè)務(wù)收入達(dá)到85.25億元人民幣(下同)，同比大增57.38%，空調(diào)業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)比重提升至53.32%。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海信科龍空調(diào)業(yè)務(wù)快速增長的主要原因有三點(diǎn)，其一是通過智能產(chǎn)品與技術(shù)的升級(jí)，促進(jìn)產(chǎn)品核心質(zhì)量指標(biāo)持續(xù)向好，海信牌、科龍牌產(chǎn)品質(zhì)量環(huán)節(jié)NPS指標(biāo)分別同比改善25.6% 和26.1%。

其二，推進(jìn)渠道下沉，重點(diǎn)拓展三四線市場，三四線市場銷售收入同比大幅增長。

其三，在出口方面，加大產(chǎn)品海外營銷力度，根據(jù)海關(guān)出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年上半年公司空調(diào)產(chǎn)品出口量同比增長70.8%，遠(yuǎn)高于行業(yè)12.3%的增長水平。

可見，海信科龍?jiān)诳照{(diào)領(lǐng)域已經(jīng)開始展現(xiàn)其爆發(fā)力，在未來，能夠?qū)⒐編У揭粋€(gè)新的高度的，除了傳統(tǒng)家用空調(diào)外，還有中央空調(diào)。

中央空調(diào)遇重大發(fā)展機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，中央空調(diào)行業(yè)近年來異軍突起，成為家電消費(fèi)升級(jí)的一大領(lǐng)域，根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，2017年上半年中央空調(diào)延續(xù)了之前的增長態(tài)勢，同比增長24.5%，其中多聯(lián)機(jī)仍是主要產(chǎn)品，上半年占比達(dá)到65.9%，同比增長46.9%。

2017 年上半年中央空調(diào)市場容量為240 億，其中家裝零售和工程項(xiàng)目類分別為160 億、80 億，家裝市場較2016年同期同比增長50%，項(xiàng)目類同比增長10%。在家裝零售渠道銷量快速增長拉動(dòng)下，2017年上半年中央空調(diào)行業(yè)市場銷售額已突破430 億，較2016年同期同比增長22.9%，為近幾年市場容量最高值。

除家庭裝修外，軌道交通正成為推動(dòng)空調(diào)行業(yè)需求的有力推動(dòng)因素。據(jù)了解，過去5年，我國擁有地鐵運(yùn)營線路的城市由17座增加至27座，運(yùn)營線路里程由1740公里增長至3169公里。截至2016年底，獲準(zhǔn)建設(shè)城市軌道交通的城市由2012年的35個(gè)增加到43個(gè)，規(guī)劃總里程約8600公里。到2020年，我國城市軌道交通運(yùn)營里程或?qū)⑦_(dá)到6000公里。

在此背景下，中央空調(diào)的需求量將保持快速增長勢頭,海信科龍也將因中央空調(diào)的大發(fā)展，迎來重大發(fā)展機(jī)遇。

據(jù)悉，海信科龍參股的海信日立，目前在中央空調(diào)領(lǐng)域的市場占有率為9%，排在大金、格力、美的之后，居于第二梯隊(duì)龍頭的市場地位。

資料來源：海信科龍官網(wǎng)

海信日立主要產(chǎn)品為多聯(lián)機(jī)，受益于行業(yè)高速增長，日立上半年?duì)I收44.18 億元，同比增長56.94%，凈利潤7.11 億元同比增長51.92%，為海信科龍帶來了3.31億元的長期股權(quán)投資收益。

隨著消費(fèi)者接受能力提高以及市場容量擴(kuò)大，海信科龍商用空調(diào)業(yè)務(wù)或?qū)⑹芤嬗谛袠I(yè)的高速增長，繼續(xù)為公司帶來快速成長的收益。

低估值，股價(jià)回調(diào)值得關(guān)注

值得注意的是，海信科龍(00921)目前的PE為8.99倍，PB為2.34倍，而格力電器的PE則為16.2倍，PB為5.93倍;青島海爾PE為20.5倍，PB為3.63倍;美的集團(tuán)PE為21.59倍，PB為4.77倍。

行情來源：富途證券

用最簡單的估值方法可以比較出，海信科龍?jiān)诠乐捣矫婢邆湮?。此外，海信科龍股價(jià)經(jīng)歷過前期大漲最高上攻至13.84港元，其后經(jīng)歷了超過4成的股價(jià)回調(diào)，目前股價(jià)反彈至10港元區(qū)間后又有回調(diào)跡象，在高成長預(yù)期下股價(jià)回調(diào)不失為買入機(jī)會(huì)。