招商證券：鈣鈦礦的產(chǎn)業(yè)探索加速 幾大核心問(wèn)題仍有待突破

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，招商證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，目前鈣鈦礦電池研發(fā)效率在快速提高并已逼近晶硅電池，近幾年多個(gè)百兆瓦級(jí)產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)投產(chǎn)，其產(chǎn)業(yè)化嘗試在明顯加快。鈣鈦礦正處于逐步從科研向產(chǎn)業(yè)化嘗試的階段，其轉(zhuǎn)化效率在快速提高，鈣鈦礦理論效率及理論成本優(yōu)勢(shì)明顯，不過(guò)產(chǎn)業(yè)化還需要解決產(chǎn)品壽命、大面積制備等核心問(wèn)題。如果核心問(wèn)題獲得突破，相關(guān)環(huán)節(jié)將受益：1)鈣鈦礦廠商;2)封裝環(huán)節(jié);3)TCO玻璃;4)設(shè)備。

招商證券主要觀點(diǎn)如下：

鈣鈦礦產(chǎn)業(yè)探索加快。

晶硅電池作為第一代太陽(yáng)能技術(shù)，經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，已成為主流技術(shù)，占比近95%。但其研發(fā)效率(26.81%)比較接近理論極限(29.4%)，未來(lái)進(jìn)步空間相對(duì)有限。第二代薄膜電池具有理論上的性?xún)r(jià)比，但效率與量產(chǎn)表現(xiàn)不佳。鈣鈦礦電池理論優(yōu)勢(shì)突出，受到廣泛關(guān)注。目前鈣鈦礦電池研發(fā)效率在快速提高并已逼近晶硅電池，近幾年多個(gè)百兆瓦級(jí)產(chǎn)線(xiàn)陸續(xù)投產(chǎn)，其產(chǎn)業(yè)化嘗試在明顯加快。

鈣鈦礦理論效率及理論成本優(yōu)勢(shì)明顯，但需要解決大面積制備與產(chǎn)品壽命等核心瓶頸。

鈣鈦礦吸光層溶液具有可調(diào)性，帶隙寬度接近太陽(yáng)能電池理論極限，單結(jié)鈣鈦礦擁有更高的理論效率天花板(33%)，且對(duì)于缺陷容忍度高，實(shí)際研發(fā)效率比晶硅和薄膜更容易接近理論效率;且鈣鈦礦疊層后可以實(shí)現(xiàn)效率的飛躍(晶硅疊層43%，雙結(jié)45%)。同時(shí)，鈣鈦礦電池結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，理論的設(shè)備成本低;鈣鈦礦溶液雜質(zhì)容忍度高、用量少、容易獲得，理論上的原料成本也更低。但目前產(chǎn)業(yè)化膜層均勻性難以保證、電池死區(qū)不可避免，讓大面積制備的鈣鈦礦效率損失嚴(yán)重;同時(shí)，離子鍵結(jié)構(gòu)的鈣鈦礦溶液易分解、對(duì)外界干擾敏感，鈣鈦礦電池/組件容易衰減，產(chǎn)品壽命遠(yuǎn)弱于晶硅電池。除了單結(jié)鈣鈦礦電池的研究，業(yè)界也在探索采用鈣鈦礦-HJT疊層電池結(jié)構(gòu)。

如果核心問(wèn)題獲得突破，相關(guān)環(huán)節(jié)將受益。

行業(yè)的核心突擊方向圍繞以上幾個(gè)核心瓶頸展開(kāi)，需要各方參與者共同推動(dòng)：1)鈣鈦礦廠商：通過(guò)改善溶液配方及電池結(jié)構(gòu)可以提高電池穩(wěn)定性與效率，目前尚無(wú)明確方案，穩(wěn)定、高效的溶液配方可能成為領(lǐng)先企業(yè)的主要技術(shù)壁壘;2)封裝環(huán)節(jié)：理化性能更好的POE膠膜與封裝設(shè)計(jì)提升，能有效避免外界因素干擾提高穩(wěn)定性;3)TCO玻璃：大面積制備玻璃基底平整度要求提升;4)設(shè)備：鈣鈦礦層的均勻制備是目前主要工藝?yán)щy，狹縫涂布設(shè)備、蒸鍍?cè)O(shè)備等不同路線(xiàn)均有嘗試;另外激光設(shè)備精度提升可以有效減小死區(qū)面積。

投資建議：

關(guān)注在投入與布局鈣鈦礦的公司：協(xié)鑫科技(03800)、隆基綠能(601012.SH)、晶澳科技(002459.SZ)、晶科能源(688223.SH)、天合光能(688599.SH)、通威股份(600438.SH)、東方日升(300118.SZ)、愛(ài)旭股份(600732.SH)、中來(lái)股份(300393.SZ)、杭蕭鋼構(gòu)(600477.SH);

TCO玻璃：金晶科技(600586.SH);

POE封裝材料：福斯特(603806.SH)、激智科技(300566.SZ)、賽伍技術(shù)(603212.SH)、海優(yōu)新材(688680.SH)等;

鈣鈦礦設(shè)備：捷佳偉創(chuàng)(300724.SZ)、邁為股份(300751.SZ)、帝爾激光(300776.SZ)、奧聯(lián)電子(300585.SZ)、古鰲科技(300551.SZ)、奧來(lái)德(688378.SH)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鈣鈦礦降本增效不及預(yù)期、產(chǎn)業(yè)化突破不及預(yù)期等。