中金：需求有望迎全面復(fù)蘇 稀土價(jià)格上行通道已開啟

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，在中國(guó)稀土大集團(tuán)第二輪整合深入推進(jìn)之際，國(guó)內(nèi)稀土供應(yīng)格局持續(xù)優(yōu)化，海外稀土開發(fā)總體進(jìn)度緩慢，“萬物電驅(qū)”時(shí)代背景下，需求高速增長(zhǎng)有望驅(qū)動(dòng)稀土供需延續(xù)偏緊格局。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，該行認(rèn)為，稀土價(jià)格的政策底已明確，2023年國(guó)內(nèi)稀土指標(biāo)增速或?qū)⒎啪?，在需求有望迎來全面?fù)蘇的背景下，稀土價(jià)格上行通道已開啟。建議關(guān)注產(chǎn)能成長(zhǎng)性高的公司，積極布局稀土及磁材板塊的輪動(dòng)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

全球稀土產(chǎn)業(yè)格局的變遷表現(xiàn)為“資源+技術(shù)”的迭代，目前中國(guó)對(duì)稀土的掌控力已滲透到全產(chǎn)業(yè)鏈。

回顧過去七十年全球稀土供應(yīng)格局變遷，均表現(xiàn)為“資源+技術(shù)”的迭代。中國(guó)憑借原礦及冶煉端技術(shù)突破帶來的成本優(yōu)勢(shì)，成功顛覆全球稀土原礦及冶煉產(chǎn)品的供應(yīng)格局，并且在資源優(yōu)勢(shì)的加持下，進(jìn)一步向下游深加工轉(zhuǎn)型升級(jí)，最終大幅提升全產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)，2021年中國(guó)在原礦/冶煉/磁材三個(gè)環(huán)節(jié)的產(chǎn)量占全球比分別達(dá)到60%/94%/93%。

國(guó)內(nèi)稀土供應(yīng)格局持續(xù)優(yōu)化，供給可控能力顯著提升;海外新建項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，以中國(guó)供應(yīng)為主的格局或?qū)⒀永m(xù)。

一是國(guó)內(nèi)打擊非法稀土產(chǎn)業(yè)鏈成效顯著，稀土大集團(tuán)第二輪整合深入推進(jìn)，“南重北輕”的供給格局進(jìn)一步優(yōu)化，我國(guó)稀土資源供給可控能力顯著提升。二是海外稀土項(xiàng)目雖為數(shù)不少，但總體來說開發(fā)進(jìn)度緩慢且多數(shù)低品位礦山開發(fā)經(jīng)濟(jì)性不高，該行認(rèn)為，以中國(guó)供應(yīng)為主的格局有望延續(xù)。

“萬物電驅(qū)”時(shí)代已至，需求加速驅(qū)動(dòng)稀土供需持續(xù)偏緊。

一是“萬物電驅(qū)”時(shí)代已至，新能源車、節(jié)能電機(jī)等新興需求方興未艾，人形機(jī)器人再添需求亮點(diǎn)，有望驅(qū)動(dòng)高端磁材需求加速增長(zhǎng)，該行預(yù)計(jì)2021-2025年高端磁材需求量CAGR達(dá)到22%。二是在稀土供應(yīng)仍偏緊的背景下，該行測(cè)算2023-2025年輕稀土礦供需缺口占比約為-0.2%/-3.3%/-3.4%，重稀土礦供需缺口占比約為-6.9%/-2.6%/-6.5%，均有望延續(xù)供需偏緊格局。

價(jià)格上行通道已開啟，積極布局稀土&磁材輪動(dòng)。

前期價(jià)格大幅下跌已將需求下滑和供應(yīng)釋放的預(yù)期體現(xiàn)殆盡。該行認(rèn)為在供應(yīng)偏緊，需求有望全面復(fù)蘇背景下，價(jià)格上行通道已開啟，積極布局稀土&磁材的輪動(dòng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期，海外稀土供給超預(yù)期，國(guó)內(nèi)指標(biāo)增速超預(yù)期。