東吳證券2023年儲(chǔ)能業(yè)策略:中美歐市場(chǎng)齊爆發(fā) 迎黃金發(fā)展期

能源加速轉(zhuǎn)型下,2023年光伏地面電站成本下降迎來(lái)安裝高峰,加速推動(dòng)中美大儲(chǔ)爆發(fā)。

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉,東吳證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng),能源加速轉(zhuǎn)型下,2023年光伏地面電站成本下降迎來(lái)安裝高峰,加速推動(dòng)中美大儲(chǔ)爆發(fā)。戶(hù)儲(chǔ)2022年在歐洲爆發(fā),2023年仍將保持翻倍增長(zhǎng),美國(guó)和東南亞等新興區(qū)域戶(hù)儲(chǔ)也將成為主流趨勢(shì)。得益于中美大儲(chǔ)和歐洲戶(hù)儲(chǔ)的爆發(fā),預(yù)計(jì)2023/2025年全球儲(chǔ)能容量需求分別為120/402GWh,2023年同增134%。儲(chǔ)能迎來(lái)黃金發(fā)展期,全面看好。

東吳證券主要觀點(diǎn)如下:

歐洲:低滲透率高成長(zhǎng)空間,儲(chǔ)能再上新臺(tái)階!

歐洲能源危機(jī)下,歐洲戶(hù)用光儲(chǔ)高經(jīng)濟(jì)性得到市場(chǎng)的認(rèn)可,光儲(chǔ)需求開(kāi)啟爆發(fā)式增長(zhǎng)。居民電價(jià)合約機(jī)制,2023年新簽合約電價(jià)大幅上漲,電價(jià)平均為40歐元/MWh以上,同比提高80-120%,該行預(yù)計(jì)未來(lái)1-2年持續(xù)保持高價(jià),光儲(chǔ)剛性需求明確。德國(guó)免除戶(hù)用光伏VAT、所得稅,意大利戶(hù)儲(chǔ)補(bǔ)貼政策退坡,利好政策持續(xù),德國(guó)戶(hù)儲(chǔ)收益率可達(dá)18.3%,考慮補(bǔ)貼回收期可縮短至7-8年。長(zhǎng)期獨(dú)立能源大趨勢(shì),2021年歐洲戶(hù)儲(chǔ)滲透率僅1.3%,成長(zhǎng)空間廣闊,工商業(yè)和大儲(chǔ)市場(chǎng)亦快速增長(zhǎng)。該行測(cè)算2023/2025年歐洲儲(chǔ)能新增容量需求為30GWh/104GWh,2023年同增113%,2022-2025年CAGR=93.8%。

美國(guó):ITC政策鼓勵(lì),表前表后齊爆發(fā)!

美國(guó)是全球規(guī)模最大的大儲(chǔ)市場(chǎng),2022Q1-3美國(guó)儲(chǔ)能裝機(jī)3.57GW/10.67GWh,同增102%/93%,截至11月備案量已達(dá)22.5GW,2022年光伏新增裝機(jī)降速,但儲(chǔ)能仍保持高速增長(zhǎng)。2023年光伏裝機(jī)向好,疊加儲(chǔ)能滲透率繼續(xù)提升,支持儲(chǔ)能裝機(jī)繼續(xù)爆發(fā)!美國(guó)電力供應(yīng)商之間協(xié)調(diào)較差,儲(chǔ)能具有調(diào)節(jié)實(shí)用價(jià)值,輔助服務(wù)全面開(kāi)放,市場(chǎng)化程度高,PPA電價(jià)高配儲(chǔ)溢價(jià)明顯。ITC稅收抵免延長(zhǎng)10年并提高抵免比例至30%-70%,首次將獨(dú)立儲(chǔ)能納入補(bǔ)貼,推動(dòng)收益率明顯提升。該行測(cè)算2023/2025年美國(guó)儲(chǔ)能新增容量需求分別為36/111GWh,2023年同增117%,2022-2025年CAGR=88.5%。

中國(guó):政策加碼需求高增,千億市場(chǎng)初現(xiàn)端倪!

國(guó)內(nèi)強(qiáng)制配儲(chǔ)保證儲(chǔ)能增量,2022Q1-3裝機(jī)0.93GW/1.91GWh,結(jié)構(gòu)上大儲(chǔ)占比超93%,2023年地面光伏起量+儲(chǔ)能滲透率提升,裝機(jī)需求高速增長(zhǎng),根據(jù)該行不完全統(tǒng)計(jì),2022年儲(chǔ)能公開(kāi)招標(biāo)達(dá)41.6GWh;共享儲(chǔ)能模式快速鋪展,容量補(bǔ)償、電力現(xiàn)貨市場(chǎng)、分時(shí)價(jià)差機(jī)制等逐步落地,提高儲(chǔ)能收益率。鈉離子電池、液流電池、光熱儲(chǔ)能、重力儲(chǔ)能等新技術(shù)正在落地,逐步于招標(biāo)端得到印證。強(qiáng)化儲(chǔ)能安全管理,高壓級(jí)聯(lián)、液冷系統(tǒng)、Pack消防滲透率逐步提升。該行測(cè)算2023/2025年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能新增容量需求分別為33/118GWh,2023年同增205%,2022-2025年CAGR=122.2%。

綜合看:中美歐三大市場(chǎng)齊爆發(fā),儲(chǔ)能迎來(lái)黃金發(fā)展期!

得益于中美大儲(chǔ)和歐洲戶(hù)儲(chǔ)的爆發(fā),該行預(yù)計(jì)2023/2025年全球儲(chǔ)能容量需求分別為120/402GWh,2023年同增134%,2022-2025年CAGR為98.8%,考慮到裝機(jī)和出貨之間有一定的時(shí)間差,因此出貨端該行預(yù)計(jì)2023/2025年分別為255/709GWh,2023年同增103%,2022-2025年CAGR為78.0%。在供給端,儲(chǔ)能行業(yè)新進(jìn)入者涌現(xiàn),渠道為王。電芯格局較為集中,寧德時(shí)代出貨量全球第一,比亞迪億緯派能等出貨保持高速增長(zhǎng);儲(chǔ)能逆變器注重渠道及品牌服務(wù),格局集中度提升,陽(yáng)光IGBT保供能力強(qiáng)在大儲(chǔ)市場(chǎng)穩(wěn)居龍頭,戶(hù)儲(chǔ)逆變器享受高增速,戶(hù)儲(chǔ)龍頭出貨連續(xù)幾倍的增長(zhǎng)。

推薦:

1)美國(guó)儲(chǔ)能:陽(yáng)光電源(300274.SZ)、科士達(dá)(002518.SZ)、寧德時(shí)代(300750.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、德業(yè)股份(605117.SH)、比亞迪(002594.SZ),關(guān)注盛弘股份(300693.SZ)、科華數(shù)據(jù)(002335.SZ)、科陸電子(002121.SZ);

2)歐洲戶(hù)儲(chǔ):錦浪科技(300763.SZ)、派能科技(688063.SH)、固德威(688390.SH)、禾邁股份(688032.SH)、昱能科技(688348.SH)、鵬輝能源(300438.SZ)等;

3)國(guó)內(nèi)大儲(chǔ):南網(wǎng)科技(688248.SH)、金盤(pán)科技(688676.SH),關(guān)注南都電源(300068.SZ)、上能電氣(300827.SZ)等。

風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇,政策超預(yù)期變化,可再生能源裝機(jī)不及預(yù)期,原材料供給不足等。

智通聲明:本內(nèi)容為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表智通財(cái)經(jīng)立場(chǎng)。未經(jīng)允許不得轉(zhuǎn)載,文中內(nèi)容僅供參考,不作為實(shí)際操作建議,交易風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。更多最新最全港美股資訊,請(qǐng)點(diǎn)擊下載智通財(cái)經(jīng)App
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