智通財經(jīng)APP獲悉,東吳證券發(fā)布研究報告稱,預(yù)計22年全球電動車銷量1000萬輛,且預(yù)計23年1300萬輛+,同增30%。而鋰電產(chǎn)業(yè)鏈1-2月減產(chǎn),3-4月排產(chǎn)將恢復,Q1排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比下滑50%,儲能加持下,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈23年需求預(yù)計增長50%。當前鋰電材料23年僅15-20倍PE,電池20-25倍PE,市場已過度反應(yīng)23年電動車悲觀預(yù)期。該行看好鋰電反轉(zhuǎn)。此外,23年鋰電產(chǎn)業(yè)鏈主旋律為降本及新技術(shù),看好電池及盈利趨勢穩(wěn)健環(huán)節(jié)。
建議關(guān)注:寧德時代(300750.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、天賜材料(002709.SZ)、容百科技(688005.SH)、贛鋒鋰業(yè)(002460.SZ)、嘉元科技(688388.SH)等。
東吳證券主要觀點如下:
預(yù)計23年全球電動車銷量仍可維持30%增長,Q1淡季,3-4月銷量預(yù)計明顯恢復。
該行預(yù)計國內(nèi)22年全年銷量預(yù)計680萬輛,增90%+,單月滲透率突破30%,23年比亞迪、特斯拉等貢獻主要增量,全年銷量有望達950萬輛,維持30%+增長,其中Q1銷量預(yù)期150萬輛,同環(huán)比+30%/-30%。美國22年銷量預(yù)計100萬輛,23年IRA法案落地,有望維持60%+增長。歐洲22年銷量同增10%,23年供應(yīng)鏈緊缺緩解,增速有望恢復至20%。因此該行預(yù)計22年全球電動車銷量1000萬輛,且預(yù)計23年1300萬輛+,同增30%。中期看25年全球電動車滲透率有望達25%+,電動化進程加速。
鋰電產(chǎn)業(yè)鏈1-2月減產(chǎn),3-4月排產(chǎn)將恢復,Q1排產(chǎn)預(yù)計環(huán)比下滑50%,儲能加持下,鋰電產(chǎn)業(yè)鏈23年需求預(yù)計增長50%。
中美歐三地儲能需求爆發(fā),預(yù)計22年需求130gwh,23年翻番至270gwh,疊加電動車單車帶電量提升,該行預(yù)計23年動力及儲能電池需求達1.1TWh,同增50%。龍頭廠商23年排產(chǎn)計劃增長50-60%,其中Q1為淡季,預(yù)計排產(chǎn)環(huán)比下滑20%,同比增長中樞50%。
23年產(chǎn)業(yè)鏈主旋律為降本及新技術(shù),看好電池及盈利趨勢穩(wěn)健環(huán)節(jié)。
電池壁壘最高,格局穩(wěn)定,中游材料23年降價推動成本下行,23年盈利有望小幅上升。中游材料新增供給釋放,部分材料環(huán)節(jié)價格承壓,盈利分化;隔膜、結(jié)構(gòu)件、導電劑格局較好,盈利維持穩(wěn)定;六氟價格已回落至合理水平,電解液龍頭成本優(yōu)勢明顯,盈利水平領(lǐng)先,市占率預(yù)計進一步提升;負極簽訂23年框架采購協(xié)議降價20%左右,龍頭公司盈利抗壓能力較強,一體化對沖價格下行;三元正極23年加工費預(yù)計正常年降,鐵鋰正極新增產(chǎn)能釋放加工費下行,預(yù)計盈利逐步回歸至正常水平;銅箔22年加工費下降明顯,23年預(yù)計加工費基本可維持穩(wěn)定。碳酸鋰23年供給維持緊平衡,價格維持高位。此外鈉電池、PET銅箔等23年為量產(chǎn)元年,新技術(shù)也將貢獻增量。
投資建議:當前鋰電材料23年僅15-20倍PE,電池20-25倍PE,市場已過度反應(yīng)23年電動車悲觀預(yù)期。該行看好鋰電反轉(zhuǎn)。
第一條主線看好儲能加持量利雙升的電池,龍頭寧德時代、億緯鋰能、比亞迪、派能科技,關(guān)注欣旺達、鵬輝能源、國軒高科、蔚藍鋰芯;
第二條為緊缺、盈利穩(wěn)定的龍頭:隔膜(恩捷股份、星源材質(zhì))、結(jié)構(gòu)件(科達利)、添加劑(天奈科技) 、前驅(qū)體(中偉股份、華友鈷業(yè)) ;
第三條為盈利下行但市場已充分預(yù)期的龍頭:電解液(天賜材料、新宙邦)、三元(容百科技、當升科技、振華新材,關(guān)注長遠鋰科)、鐵鋰(德方納米,關(guān)注龍蟠科技,富臨精工)、負極(璞泰來、杉杉股份,關(guān)注貝特瑞、中科電氣)、勃姆石(關(guān)注壹石通) 、 鋁箔(關(guān)注鼎盛新材);第四為價格高位估值低的鋰(關(guān)注贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等)、銅箔(嘉元科技、諾德股份)。
風險提示:價格競爭超市場預(yù)期,原材料價格不穩(wěn)定,影響利潤空間,投資增速下滑及疫情影響。