中金：新能源車增速趨緩但無需過度悲觀 關(guān)注電動二輪車價(jià)值回歸機(jī)會

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，2023年汽車需求欲揚(yáng)先抑，電動智能加速推進(jìn)的大變革時(shí)代，新能源增速趨緩但無需過度悲觀，關(guān)注需求結(jié)構(gòu)和市場格局演變。庫存周期開始進(jìn)入主動去庫階段，后續(xù)輪轉(zhuǎn)需要密切跟蹤，關(guān)注價(jià)值型、強(qiáng)成長型以及業(yè)績高增速兌現(xiàn)確定性強(qiáng)的標(biāo)的。此外，關(guān)注電動二輪車預(yù)期差下估值回歸機(jī)會，看好大排量摩托車需求高增持續(xù)。

中金主要觀點(diǎn)如下：

乘用車：刺激政策托底、市場需求前低后高，尋找新能源市場的α。

該行認(rèn)為政策優(yōu)化有助于購買力恢復(fù)，低基數(shù)上終端需求有望逐步回歸正增長，出口市場保持高增提振批發(fā)銷量。新能源市場增速趨緩，該行預(yù)計(jì)2023年批發(fā)銷量約900萬輛，其中BEV穩(wěn)健、PHEV發(fā)力，競爭趨于激烈?guī)痈窬挚焖僮兓?，更需關(guān)注結(jié)構(gòu)性變化和車企車型周期輪動下的分化。

零部件：“量”、“利”、“價(jià)”三維度梳理投資機(jī)會，電動智能引領(lǐng)四大功能域成長性。

1)量：該行看好零部件國產(chǎn)替代、新能源整車端新參與方及新周期的機(jī)會。2)利：該行選取凈利率有望迎來企穩(wěn)反彈的標(biāo)的;3)價(jià)：該行認(rèn)為需要尋找能夠?qū)崿F(xiàn)技術(shù)持續(xù)提升、有集成化和垂直整合可實(shí)現(xiàn)性，以及滲透率不斷提升的成長性較強(qiáng)賽道對應(yīng)的相關(guān)標(biāo)的。

商用車：多重提振筑牢需求增量，產(chǎn)業(yè)鏈觸底反彈業(yè)績彈性足。

1)重卡：地產(chǎn)基建政策改善、出口市場發(fā)力、柴油國四標(biāo)準(zhǔn)切換、更換需求上移多因素共振，2023年需求復(fù)蘇;2)輕卡：藍(lán)牌新規(guī)落地，單車運(yùn)力下降刺激輕卡中長期需求中樞上移。3)后處理：產(chǎn)業(yè)鏈公司單車價(jià)值量提升+成本優(yōu)勢推動國產(chǎn)替代加速，2023年或?qū)?shí)現(xiàn)業(yè)績反轉(zhuǎn)。

二輪車：關(guān)注電動二輪車預(yù)期差下估值回歸機(jī)會，看好大排量摩托車需求高增持續(xù)。

1)需求下滑的悲觀預(yù)期對板塊估值形成壓制，該行預(yù)計(jì)23年需求穩(wěn)健，頭部企業(yè)電動化能力提升有望超預(yù)期，夯實(shí)市場地位、釋放盈利彈性，業(yè)績兌現(xiàn)是最佳催化;2)該行認(rèn)為供需優(yōu)化共振下，大排量摩托車高景氣度有望延續(xù)，看好品牌、渠道、產(chǎn)品綜合能力領(lǐng)先的頭部摩企。

風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車產(chǎn)銷恢復(fù)不及預(yù)期;汽車消費(fèi)刺激政策不及預(yù)期等。