債券市場無法承擔(dān)之痛：美聯(lián)儲過早暫停加息之后再次加息

智通財經(jīng)APP獲悉，債券投資者表示，如果美聯(lián)儲過早暫停加息，美國投資級市場的風(fēng)險溢價可能飆升至200個基點(diǎn)。而美聯(lián)儲暫停加息后如因通脹影響再次加息，對市場來說將是一場“災(zāi)難。PGIM固定收益美國投資級公司債券聯(lián)席主管David Del Vecchio表示：“一旦美聯(lián)儲暫停加息，市場就會猜測其下一步行動將為寬松政策。“但如果美聯(lián)儲下一步行動是緊縮政策，對市場來說將是一場災(zāi)難，信貸利差將達(dá)到高風(fēng)險的200基點(diǎn)。”

在過去二十年中，利差僅幾次突破200個基點(diǎn)，于全球金融危機(jī)期間飆升至600基點(diǎn)以上，并在疫情流行初期達(dá)到約375的峰值。

盡管經(jīng)濟(jì)衰退迫在眉睫，但今年信貸的風(fēng)險溢價仍然相對緊張。數(shù)據(jù)顯示，高評級債券的平均利差在10月份躍升至165個基點(diǎn)，但此后已降至130個基點(diǎn)。這遠(yuǎn)低于經(jīng)濟(jì)衰退期間通常達(dá)到的水平，但美聯(lián)儲的政策失誤很可能將利差推回高水平區(qū)間。

明年的關(guān)鍵問題將是通脹能以多快的速度下降到接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。而如果美聯(lián)儲過早暫停加息，然后由于通脹仍然過高而被迫再次加息，將使公司信貸面臨風(fēng)險。

“這是真正意義上的市場風(fēng)險?！蹦ΩY產(chǎn)管理全球信貸主管Lisa Coleman稱?！叭绻缆?lián)儲做出更積極的加息政策，市場將可能開始進(jìn)入出現(xiàn)金融危機(jī)的時期，一些風(fēng)險裂縫會變得更加明顯?！?/p>

Del Vecchio表示，信用風(fēng)險溢價明年仍有可能實(shí)現(xiàn)軟著陸，投資者的關(guān)注點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)投向經(jīng)濟(jì)衰退，從而保持利差收窄。企業(yè)基本面也很強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)明年不會出現(xiàn)高評級債券的降級浪潮。其較為看好短期公司債券、BBB級債券以及與并購發(fā)行的相關(guān)債券。

Coleman則表示，歐洲市場的增長機(jī)會更加明顯，主要由于該地區(qū)市場已經(jīng)消化了較美國來說更多的經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險。