概念追蹤 | “刮骨療傷”引導(dǎo)醫(yī)美健康發(fā)展 防疫邊際好轉(zhuǎn)利好行業(yè)消費(fèi) 機(jī)構(gòu)：龍頭集中度有望提升(附概念股)

智通財經(jīng)APP獲悉，近期多地開展整治醫(yī)療美容行業(yè)亂象活動。其中，江西省宜春市市場監(jiān)管局開展醫(yī)療美容行業(yè)相關(guān)法律法規(guī)科普宣傳活動；廣東省肇慶市市場監(jiān)管局發(fā)布關(guān)于醫(yī)療美容廣告活動的告誡書；云南省市場監(jiān)管局整治醫(yī)療美容廣告亂象等。對此，開源證券表示，醫(yī)美監(jiān)管趨嚴(yán)有利于行業(yè)長期發(fā)展，上市公司合規(guī)性強(qiáng)，龍頭集中度有望提升，同時，受益于醫(yī)美消費(fèi)旺季以及疫情邊際好轉(zhuǎn)，長期來看，預(yù)計行業(yè)在滲透率提升邏輯下景氣度持續(xù)。

近年來，醫(yī)美行業(yè)呈爆發(fā)式增長，但由于缺乏規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)制約、監(jiān)管力度不足等因素，行業(yè)處于野蠻生長階段，日前，日前，中消協(xié)發(fā)布消費(fèi)提示，涉及醫(yī)美行業(yè)的各個領(lǐng)域，包括宣傳廣告、市場營銷、醫(yī)療美容手術(shù)、服務(wù)項目價格等方面，并提醒廣大消費(fèi)者要理性看待醫(yī)美需求，正確選擇醫(yī)美機(jī)構(gòu)，審慎做出醫(yī)美決策。

對此，德邦證券也認(rèn)為，目前醫(yī)美行業(yè)整體政策，不改對違規(guī)亂象的打擊，目的是引導(dǎo)行業(yè)健康發(fā)展。目前醫(yī)美在監(jiān)管政策上對于監(jiān)管細(xì)節(jié)更加細(xì)致，提高了違法犯錯成本，有利于行業(yè)頭部企業(yè)提高市場占有率。

另一方面，疫情防控政策的優(yōu)化調(diào)整，亦為消費(fèi)市場打上了一劑“強(qiáng)心劑”，助力醫(yī)美行業(yè)加速回暖。華安證券認(rèn)為，未來疫情防控政策仍有持續(xù)優(yōu)化的空間，線下人流將逐漸恢復(fù)，帶動醫(yī)美行業(yè)線下消費(fèi)快速修復(fù)。有市場認(rèn)識分析稱，隨著人流恢復(fù)后醫(yī)美終端機(jī)構(gòu)的業(yè)績修復(fù)及產(chǎn)品端銷售的進(jìn)一步釋放，增強(qiáng)了四季度醫(yī)美業(yè)績的確定性。

從行業(yè)層面來看，參考韓國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展歷程，韓國醫(yī)美在1988-2009年進(jìn)入高速發(fā)展期，其中1994年人均GDP跨越1萬美元，人均收入提升帶來的消費(fèi)升級是醫(yī)美行業(yè)增長的核心動力。而我國人均GDP在2019年正式跨過1萬美元，未來幾年將是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的較好時期。

根據(jù)長城國瑞證券研究所的最新調(diào)研報告，我國醫(yī)美市場年復(fù)合增長率超過了20%，是全球增速最快的國家之一，2024年我國醫(yī)美市場規(guī)模有望超過3000億元人民幣。目前，中國醫(yī)美市場不斷擴(kuò)容，已成為全球第二大醫(yī)美市場，市場規(guī)模從2017年的993億元增長至2021年的1891億元，CAGR為17.5%，增速遠(yuǎn)高于全球增速（3.0%）。

浙商證券發(fā)布研究報告表示，疫后修復(fù)醫(yī)美復(fù)蘇，市場預(yù)期從悲觀走向樂觀；隨著第二增長曲線驗證，估值體系有望向更樂觀的高成長性賽道演繹。樂觀：先修疫后業(yè)績預(yù)期、再順勢修復(fù)估值。預(yù)計醫(yī)美修復(fù)呈恢復(fù)速度快、復(fù)購高且消費(fèi)力受影響小等特點(diǎn)，看好性價比引流品+超高端產(chǎn)品率先修復(fù)。更樂觀：看好第二增長曲線驗證的窗口期機(jī)會。上游看好再生、水光、膠原、減肥四大賽道新品培育，終端看好展店邏輯驗證，重回高成長性估值體系。

具體而言，中航證券認(rèn)為，按照“醫(yī)美滲透率+用戶群體+輕醫(yī)美占比+國產(chǎn)化市占率”四大提升邏輯，輕醫(yī)美行業(yè)未來成長空間可期，有望維持長期、持續(xù)、穩(wěn)定增長的高景氣態(tài)勢。建議關(guān)注具有牌照壁壘的優(yōu)質(zhì)上游醫(yī)美企業(yè)產(chǎn)品矩陣的市場表現(xiàn)和新品研發(fā)進(jìn)度（愛美客、華熙生物、四環(huán)醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、朗姿股份、巨子生物）。

相關(guān)概念股：

貝泰妮(300957.SZ)：前三季度，營收同比增長37.05%，歸母凈利潤同比增長45.62%；Q3毛利率為76.51%，同比增加0.18個百分點(diǎn)。研發(fā)方面，上半年研發(fā)投入達(dá)0.88億元，同比增長85.17%，研發(fā)投入占比達(dá)到4%以上。薇諾娜品牌雙11預(yù)售首日成交額破10億，成為唯一連續(xù)5年雙十一上榜天貓美容護(hù)膚類目TOP10的中國品牌。

華熙生物(688363.SH)：膠原蛋白是華熙生物繼透明質(zhì)酸之后第二個戰(zhàn)略性重點(diǎn)布局的生物活性物，預(yù)計膠原蛋白原料項目年底可以實(shí)現(xiàn)化妝品級的量產(chǎn)。從旗下不同品牌來看，公司前三季度功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)依然保持較高速增長，其中潤百顏保持穩(wěn)定增長，夸迪、米蓓爾保持高速增長，BM肌活增速超過250%。

愛美客(300896.SZ)：擁有7款Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品，均定位醫(yī)美賽道，是上游藥械商中最純正的醫(yī)美企業(yè)，可充分受益于行業(yè)的大市場與高增長。從銷量看，公司是中國最大的透明質(zhì)酸皮膚填充劑供應(yīng)商，2021年市場份額達(dá)到39.2%。前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.89億元，同比增長45.58%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.92億元，同比增長39.96%。

華東醫(yī)藥(000963.SZ)：前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入278.6億元，同比增長7.4%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤19.0億元，同比增長7.9%。華東醫(yī)藥全球醫(yī)美業(yè)務(wù)已擁有無創(chuàng)+微創(chuàng)醫(yī)美領(lǐng)域產(chǎn)品36款，其中海內(nèi)外已上市產(chǎn)品達(dá)22款，在研全球創(chuàng)新產(chǎn)品14款，產(chǎn)品組合覆蓋面部填充、面部清潔、埋線等非手術(shù)類主流醫(yī)美領(lǐng)域，產(chǎn)品數(shù)量和覆蓋領(lǐng)域均居行業(yè)前列。

朗姿股份(002612.SZ)：醫(yī)美醫(yī)院龍頭，浙商證券建議關(guān)注開新店+外延收購預(yù)期。前三季度，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入26.64億元，同比增長0.51%。歸屬于上市公司股東的凈利潤1752.46萬元，同比下降88.92%。9月，下屬全資子公司北京朗姿醫(yī)管擬以現(xiàn)金方式收購昆明韓辰75%股權(quán)，后者從事醫(yī)療美容服務(wù)。