醫(yī)美板塊一個多月上漲18%!行業(yè)高景氣態(tài)勢能維持嗎?

今日市場迎來放量大漲，各板塊都跟著雨露均沾，醫(yī)美概念股也表現搶眼。截至收盤，醫(yī)美板塊大漲3.68%，景峰醫(yī)藥(000908.SZ)、悅心健康(002162.SZ)、朗姿股份(002612.SZ)等漲停。

拉長周期看，自10月12日先于市場見底啟動以來，醫(yī)美板塊累計漲幅已達18%，跑贏滬深300同期14個百分點，超額收益明顯。

近期，智通財經APP獲悉，國家衛(wèi)健委發(fā)布《關于進一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施科學精準做好防控工作的通知》。

本次調整包括對密切接觸者，將“7+3”管理措施調整為“5+3”;不再判定密接的密接;將高風險區(qū)外溢人員“7天集中隔離”調整為“7天居家隔離”等?？梢钥闯鲆咔榉揽卣咴诓粩鄡?yōu)化。

華安證券認為，經過了近3年的時間，國內疫情防控能夠做到更科學、更精準，最大限度減少疫情對經濟社會發(fā)展的影響。未來疫情防控政策仍有持續(xù)優(yōu)化的空間，線下人流將逐漸恢復，帶動醫(yī)美行業(yè)線下消費快速修復。

從基本面來看，醫(yī)美龍頭彰顯韌性，四季度業(yè)績確定性增強。

三季度愛美客營收增長46%，歸母凈利潤增長40%，產品端龍頭企業(yè)增長韌性強。而機構端朗姿股份營收增長0.5%，歸母凈利潤下滑89%，主要是由于：1)醫(yī)美終端消費需要到店進行，因此疫情封控對于機構端人流產生影響，總體消費人次有所下滑。

2)從醫(yī)美項目方面，高毛利的手術類項目受人流跨地區(qū)影響比較大，疊加機構端折舊攤銷費用、營銷費用的增長，盈利能力下滑。因此很多小機構逐漸出清，更多資源向運營能力和品牌能力強的大機構集中。

分析人士表示，隨著人流恢復后醫(yī)美終端機構的業(yè)績修復及產品端銷售的進一步釋放，增強了四季度醫(yī)美業(yè)績的確定性。

從行業(yè)層面來看，參考韓國醫(yī)美行業(yè)發(fā)展歷程，韓國醫(yī)美在1988-2009年進入高速發(fā)展期，其中1994年人均GDP跨越1萬美元，人均收入提升帶來的消費升級是醫(yī)美行業(yè)增長的核心動力。而我國人均GDP在2019年正式跨過1萬美元，未來幾年將是醫(yī)美行業(yè)發(fā)展的較好時期。

目前，中國醫(yī)美市場不斷擴容，已成為全球第二大醫(yī)美市場，市場規(guī)模從2017年的993億元增長至2021年的1891億元，CAGR為17.5%，增速遠高于全球增速(3.0%)。隨著消費升級、人口結構變化、醫(yī)療技術逐步成熟和網紅/直播經濟的興起，預計2030年市場規(guī)模有望達6382億元，是2021年的3倍。

盡管中國醫(yī)美市場規(guī)模龐大，但是與其他國家相比，醫(yī)美市場的滲透率仍然較低。2020年我國每千人療程量僅20.8次，是巴西的一半，韓國的四分之一，存在較大的提升空間。

我國醫(yī)美行業(yè)快速發(fā)展的同時，客戶需求也在悄然變化，正在從“缺點優(yōu)化”向“自然美學”轉變。從客戶人群角度看，年輕中高收入女性是醫(yī)美主要客戶來源，24-34歲女性是當前醫(yī)美消費的主力。

其中，注射類醫(yī)美產品因效果明顯、恢復期短、可及性強，以及特有的高粘性、高復購率特點，增速持續(xù)高于行業(yè)平均水平。

從產品端看，透明質酸產品大規(guī)模應用于醫(yī)美，得益于交聯技術的升級，不同交聯劑和交聯方式的設計使得透明質酸產品力學強度和抗降解性能能夠滿足臨床多樣化的需求。國內市場仍主要由國外公司壟斷，韓國LG、艾爾建、瑞典Q-Med三家公司總計占據了超50%的市場份額，國產替代有較大發(fā)展空間。

從全球市場來看，肉毒素仍是案例數排名第一的注射類項目，國外市場已較為成熟，國內仍處于發(fā)展階段，國內獲批的肉毒素僅保妥適、衡力、吉適與樂提葆四家，四環(huán)醫(yī)藥及愛美客肉毒素產品仍在臨床研究中。

此外，嚴監(jiān)管、高標準助推行業(yè)迅速出清，醫(yī)美產品服務正規(guī)化，市場環(huán)境進一步改善，疊加多元消費群體加速滲透，醫(yī)美認知度日益提升，且產品矩陣更加豐富，為消費者提供多樣化、個性化的醫(yī)美選擇。

中航證券認為，按照“醫(yī)美滲透率+用戶群體+輕醫(yī)美占比+國產化市占率”四大提升邏輯，輕醫(yī)美行業(yè)未來成長空間可期，有望維持長期、持續(xù)、穩(wěn)定增長的高景氣態(tài)勢。建議關注具有牌照壁壘的優(yōu)質上游醫(yī)美企業(yè)產品矩陣的市場表現和新品研發(fā)進度(愛美客、華熙生物、四環(huán)醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、朗姿股份、巨子生物)。