天弘基金李佳明：軍工行業(yè)發(fā)展空間大、業(yè)績增速快 板塊投資價值凸顯

智通財經(jīng)APP獲悉，天弘基金李佳明以調(diào)研飛行里程超長而被大眾熟知，從業(yè)10年對軍工、周期、制造等多個領(lǐng)域有長期深度研究。近日，他表示，當前軍工板塊性價比較高，以現(xiàn)在的位置去做投資布局，從中長期維度上來看，投資的風險收益比較高。現(xiàn)在軍工行業(yè)發(fā)展空間大、業(yè)績增速快，市場也正在逐漸認識到其投資價值。未來，隨著軍工板塊的投資價值不斷凸顯，有望成為投資的必選板塊之一。

李佳明在天弘基金任職一年半，在管天弘高端制造混合這一只基金，現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為6.95億元，任職期間最佳基金回報-9.55%。在該基金的三季報中，李佳明認為目前市場已經(jīng)反映了相當多的悲觀預(yù)期，從價值投資的角度上看，越來越多的長期投資機會正在顯現(xiàn)。股票市場很多時候是一個相比于理性化、更加情緒化的地方，預(yù)期在市值上的體現(xiàn)會帶動股價產(chǎn)生較大的波動，然而現(xiàn)實世界可能并沒有股價表現(xiàn)得那么糟糕。

李佳明長期堅持深度調(diào)研上市公司，入行以來調(diào)研飛行里程超過84萬公里。他擅長從成長性、核心競爭力和公司管理三個層面，對上市公司進行綜合分析，并結(jié)合公司的估值水平進行投資決策。

在李佳明看來，軍工行業(yè)的投資中，公司的成長性非常重要?？梢詮膬蓚€維度來評估：一是看公司是否有比較大的長期成長空間，即“天花板”是否足夠高；二是看成長曲線是否清晰，從現(xiàn)有位置到未來目標之間的通路如何，包括每年的業(yè)績釋放節(jié)奏和產(chǎn)品推出節(jié)奏等。

在核心競爭力方面，他對于公司所在細分賽道的表現(xiàn)尤為關(guān)注。他舉例說：“比如軟件里常見的核心競爭力是客戶黏性，這種客戶黏性又可以分兩個層面。一是有比較高的學習成本，像用戶一旦學會photoshop后，就不太愿意再花費精力去學習其他同類制圖軟件。二是網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，比如像騰訊的微信?！?/p>

此外，在公司管理層方面，李佳明比較注重公司的管理效率，如公司決策層能否比較好地做出收入擴張的決定，維持公司的成長基數(shù)，以及作出其他各種維持公司的利潤率、規(guī)避風險等方面的決策。同時，管理的穩(wěn)定性也是他評價和判斷的依據(jù)，包括公司核心管理層、公司實控人的更換問題，民營企業(yè)的接班人問題，以及公司管理的進步空間及自我成長體系等。

具體到軍工領(lǐng)域投資，李佳明表示，選股策略的核心主要落腳到兩類標的上。一類是當前的核心資產(chǎn)，即目前這些公司已經(jīng)處在行業(yè)龍頭地位，成長比較穩(wěn)健、估值水平比較合理、公司管理也比較優(yōu)質(zhì)的公司，這類資產(chǎn)作為主體倉位持有。

一類則是未來的核心資產(chǎn)，李佳明表示：“有的公司基本面非常不錯，管理層面也很優(yōu)異，未來的成長空間非常大。但是因為各種原因，目前估值沒有充分體現(xiàn)它本身的價值，導致現(xiàn)在還處在整體偏左側(cè)或者剛剛開始右側(cè)的位置?！睂τ谶@類公司，李佳明會做前瞻性布局，以期未來成長為核心資產(chǎn)后，成為倉位里的重倉持股標的。同時，這種梯度布局結(jié)構(gòu)，也更有利于整個組合走出穩(wěn)定曲線。

站在當前時點，李佳明認為，軍工行業(yè)正處在從初創(chuàng)期到成長期的前端過程。同時，與其他景氣賽道相比，李佳明認為軍工行業(yè)還有一個最大的優(yōu)勢——估值處在歷史低位。李佳明說到：“回顧今年的市場表現(xiàn)，4月份軍工板塊的估值一度調(diào)整到歷史最低位，隨后迎來反彈，但目前估值也只回到大概2018年的水平。從過往來看，2019年和2020年兩年，都是軍工的牛市。當然了，估值低背后其實有業(yè)績增速較快的因素，但市場并未完全反映。”