中信證券：中國車企出海迎量價齊升 建議關(guān)注大力發(fā)展海外新能源車市場的企業(yè)

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，中國車企出海進入量價齊升的發(fā)展新階段，海外銷量及單車?yán)麧櫨瓉須v史性突破。銷量方面，各車企著力發(fā)展出海業(yè)務(wù)，整體出口量自2021年以來提升迅速，其中新能源車出口量保持同比三位數(shù)增長狀態(tài)。單車?yán)麧櫡矫?，中國車企新能源車普遍漲價出海，疊加出口的新能源車型享受稅收優(yōu)惠，新能源車出口利潤大幅高于國內(nèi)。全球電動化普及給予中國車企彎道超車機會，看好新能源車出海幫助車企在全球汽車市場邁上新階段。

投資建議：建議關(guān)注在出海業(yè)務(wù)布局較早且近年來出口車型“油轉(zhuǎn)電”的企業(yè);建議關(guān)注近年來大力發(fā)展海外新能源車市場的企業(yè)。

中信證券主要觀點如下：

新能源車出口量增速突出，中國車企在發(fā)達地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車。

整體出口量提升，新能源乘用車出口銷量增速尤為突出。2022年1至10月，我國乘用車出口銷量達197.5萬輛，同比增長57%，其中中國車企新能源乘用車出口銷量達26萬輛，同比增速達128%。

發(fā)力發(fā)達地區(qū)，中國車企在各大洲競爭力提升。從出口地區(qū)分布來看，目前亞洲仍是出口第一大市場，2022年1-8月出口亞洲銷量占整體出口量的36.4%，另外出口至歐洲及北美洲此類發(fā)達地區(qū)銷量提升迅速，2021年同比增長分別達到209%及102%。從中國車企在各大洲市占率來看，2018至2022年8月，中國車企在各大洲市占率均有提升，其中中國車企在歐洲、大洋洲及南美洲市占率提升尤為迅速。

中國車企在發(fā)達地區(qū)出口業(yè)務(wù)重心逐步轉(zhuǎn)向新能源車。對比2019年及2022年1-10月，中國車企在亞洲、歐洲及北美洲地區(qū)出口車型銷量中新能源車占比提升迅速，分別增長860%、207%及555%。結(jié)合2022年1-10月出口至各大洲銷量中新能源車占比，該行認為出口歐洲整體銷量增長主要系出口至歐洲新能源車銷量大幅提升，而其他地區(qū)銷量增長核心驅(qū)動力目前仍是燃油車。

各國對進口乘用車分類較為復(fù)雜但稅收水平制定偏向一刀切原則，但國家間稅收差異較大。

結(jié)合稅務(wù)數(shù)據(jù)來看，面向乘用車整車出口，主要涉及稅項為進口關(guān)稅、增值稅及消費稅三項。從各國海關(guān)編碼的乘用車分類標(biāo)準(zhǔn)看，分類較為復(fù)雜，主要涉及車型動力類型、氣缸容量等分類;而結(jié)合目前汽車出口實際稅率分布看，各國基本按照一刀切原則，普遍對進口的不同類別車型征收稅種及稅收水平無明顯差異，但國家間稅收水平差異較大，且部分國家針對純電車型提供了稅收優(yōu)惠。以無稅收優(yōu)惠國家德國為例，目前對進口汽車整體稅收稅率為29%(包含10%進口關(guān)稅及19%增值稅)。

漲價出海疊加稅收優(yōu)惠，國產(chǎn)新能源車海外銷售利潤可觀。

中國車企新能源車海外售價大幅高于國內(nèi)。目前中國車企在海外定價普遍高于國內(nèi)30-50%之間，這是由于中國車企在海外并沒有采用在國內(nèi)以性價比作為自己核心優(yōu)勢的定價策略而是采用了市場定價的方法，主要是和同類別同級別的車型進行類比，來制定自己的定價。

中國海關(guān)退稅力度較強，部分目的地國家針對新能源車實施稅收減免。目前中國海關(guān)針對出口汽車提供了較強的稅收優(yōu)惠，增值稅、營業(yè)稅等稅種均有一定程度退還。另外，挪威、泰國等部分出口目的地國家也針對新能源車制定了進口關(guān)稅及增值稅的減免政策。

風(fēng)險因素：地緣政治惡化;疫情影響中國品牌出海;海外宏觀經(jīng)濟下行導(dǎo)致消費者汽車消費需求下降;出海品牌海外銷售渠道及售后服務(wù)體系推進不如預(yù)期;海運成本大幅上漲導(dǎo)致車企出海利潤降低。