信達(dá)證券：線控轉(zhuǎn)向明年進(jìn)入量產(chǎn)元年 看好單車價(jià)值量與市場(chǎng)規(guī)模的提升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，信達(dá)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，線控轉(zhuǎn)向是汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的未來(lái)發(fā)展方向。在汽車智能化的浪潮下，作為高階智能駕駛核心組成部分的線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)有望迎來(lái)高速發(fā)展期。線控轉(zhuǎn)向單車價(jià)值量高、滲透率提升空間大、國(guó)產(chǎn)替代空間廣，2023年起進(jìn)入量產(chǎn)元年，供需兩端全面打開(kāi)?？春闷囖D(zhuǎn)向系統(tǒng)線控化帶來(lái)的單車價(jià)值量與市場(chǎng)規(guī)模的提升，及“國(guó)產(chǎn)替代”趨勢(shì)下本土廠商競(jìng)爭(zhēng)力與市場(chǎng)份額的提高。

建議關(guān)注：汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)龍頭企業(yè)耐世特(01316)、浙江世寶(002703.SZ)、拓普集團(tuán)(601689.SH)、華域汽車(600741.SH);資本化運(yùn)作布局線控轉(zhuǎn)向領(lǐng)域的線控制動(dòng)龍頭伯特利(603596.SH)、泵類龍頭湘油泵(603319.SH);受益于核心零部件國(guó)產(chǎn)替代的電機(jī)龍頭方正電機(jī)(002196.SZ)、德?tīng)柟煞?300473.SZ)。

信達(dá)證券主要觀點(diǎn)如下：

線控轉(zhuǎn)向是汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的未來(lái)發(fā)展方向。

汽車的底盤由傳動(dòng)系統(tǒng)，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，行駛系統(tǒng)，制動(dòng)系統(tǒng)四大系統(tǒng)組成，包括驅(qū)動(dòng)、換擋、制動(dòng)、懸架、轉(zhuǎn)向五大部分，其中汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)是用于改變或保持汽車行駛方向的專門機(jī)構(gòu)。汽車的轉(zhuǎn)向系統(tǒng)經(jīng)歷了機(jī)械轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(MS)、機(jī)械液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(HPS)、電動(dòng)液壓助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EHPS)、電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(EPS)的發(fā)展過(guò)程。目前，HPS和EHPS已廣泛應(yīng)用于商用車，EPS則大量地運(yùn)用于乘用車上，隨著線控技術(shù)的發(fā)展，線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)(SBW)也逐步應(yīng)用。

高階智能駕駛要求下，疊加政策松綁，轉(zhuǎn)向系統(tǒng)線控化已成大勢(shì)所趨。

高階智能駕駛要求汽車底盤智能化、電動(dòng)化、集成化，SBW和EPS均通過(guò)ECU對(duì)電機(jī)發(fā)出控制信號(hào)進(jìn)而實(shí)現(xiàn)汽車轉(zhuǎn)向;SBW在EPS的基礎(chǔ)上發(fā)展而來(lái)，其進(jìn)一步利用線控代替機(jī)械連接方向盤和執(zhí)行機(jī)構(gòu)，可實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)與方向盤的完全解耦，具有響應(yīng)快、舒適性好、輕量化、更安全、可升級(jí)等優(yōu)勢(shì)，是通往高階智能駕駛的核心部件之一。2022年1月1日，中國(guó)轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)GB17675-2021正式實(shí)施，新的國(guó)家轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)一個(gè)重要的變化是解除了以往對(duì)轉(zhuǎn)向系統(tǒng)方向盤和車輪必須物理連接的限制。2022年4月《線控轉(zhuǎn)向技術(shù)路線圖》征求意見(jiàn)稿正式發(fā)布，總體目標(biāo)是在2025年、2030年實(shí)現(xiàn)國(guó)際領(lǐng)先的L3+、L4+級(jí)自動(dòng)駕駛的線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)，線控轉(zhuǎn)向的滲透率達(dá)到5%、30%，核心零部件(控制器、電機(jī)等)自主化率達(dá)到20%、50%以上。該行認(rèn)為新國(guó)標(biāo)放寬要求為線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的發(fā)展掃清了法律障礙，技術(shù)路線圖征求意見(jiàn)稿則進(jìn)一步明晰了線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的發(fā)展方向，有助于新技術(shù)滲透率和產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)化的持續(xù)提高。

線控轉(zhuǎn)向單車價(jià)值量高、滲透率提升空間大、國(guó)產(chǎn)替代空間廣，2023年起進(jìn)入量產(chǎn)元年，供需兩端全面打開(kāi)。

隨著法規(guī)松綁+技術(shù)日益成熟+量產(chǎn)車型逐步落地，2023年起線控轉(zhuǎn)向進(jìn)入量產(chǎn)元年，豐田bZ4X車型已經(jīng)上市，特斯拉Cybertruck將采用線控轉(zhuǎn)向，長(zhǎng)城汽車的智慧底盤有望于2023量產(chǎn)，吉利、蔚來(lái)、紅旗等主機(jī)廠也紛紛跟進(jìn)。該行預(yù)計(jì)線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)2025年單車價(jià)值量為4000元，對(duì)應(yīng)85億元的市場(chǎng)規(guī)模，2030年市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步提升至239億元,22-30年復(fù)合增速達(dá)57%。海外巨頭如博世、采埃孚等在線控轉(zhuǎn)向技術(shù)上具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但考慮到耐世特、華域汽車、伯特利、拓普集團(tuán)、浙江世寶等大規(guī)模研發(fā)投入，憑借成本優(yōu)勢(shì)、快速響應(yīng)能力以及車企本土采購(gòu)趨勢(shì)，中國(guó)企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)線控轉(zhuǎn)向領(lǐng)域的彎道超車。

風(fēng)險(xiǎn)因素：汽車銷量不及預(yù)期、線控轉(zhuǎn)向滲透率不及預(yù)期、線控轉(zhuǎn)向國(guó)產(chǎn)化不及預(yù)期、線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期、國(guó)內(nèi)外疫情反復(fù)對(duì)汽車產(chǎn)業(yè)帶來(lái)不利影響。