第一上海：維持嗶哩嗶哩-W(09626)“買入”評級 目標(biāo)價233.43港元

智通財經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報告稱，維持嗶哩嗶哩-W(09626)“買入”評級，預(yù)計利潤率預(yù)計將改善，預(yù)計2022-24年復(fù)合增長率為15.7%，目標(biāo)價233.43港元，較現(xiàn)價仍有35.71%的增長空間。公司本季度毛利率及經(jīng)營利潤率均有所改善，預(yù)計將繼續(xù)采取人員優(yōu)化等措施來收緊支出，同時會進(jìn)一步精簡在研發(fā)上投資，減少成功率較低的項目并更加謹(jǐn)慎投資。另目前仍然對2024年實現(xiàn)Non-GAAP經(jīng)營利潤率達(dá)到盈虧平衡目標(biāo)保持信心。

報告中稱，公司22Q3MAU為3.33億，DAU為9000萬。單用戶日均使用時長同比增長9%達(dá)到96分鐘，日均觀看量、月互動量等活躍性指標(biāo)均保持高于MAU的增速，公司生態(tài)具備網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。付費會員數(shù)量同比增長19%至2850萬，用戶付費率為8.6%。目前公司DAU/MAU為27%，在縮減費用的情況下公司的用戶戰(zhàn)略將轉(zhuǎn)向提升用戶粘性。這對于實現(xiàn)盈利是十分重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，將提升用戶廣告價值及降低開支。此外，CEO陳睿親自管理游戲自研項目，將聚焦精品自研游戲而放棄部分項目。游戲的研發(fā)難度較高，目前主要收入還是來自于獨家代理游戲。