國(guó)元國(guó)際：予中芯國(guó)際(00981)“持有”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)19.89港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)元國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，予中芯國(guó)際(00981)“持有”評(píng)級(jí)，認(rèn)為對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)并不能完全以短期凈利潤(rùn)進(jìn)行估值。鑒于：1)公司對(duì)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程和供應(yīng)鏈安全具有至關(guān)重要意義;2)目前占較大產(chǎn)能28-90nm成熟制程產(chǎn)品未受影響，目標(biāo)價(jià)19.89港元，較現(xiàn)價(jià)有19.38%的上漲空間。

報(bào)告中稱，國(guó)產(chǎn)替代是科技自立自強(qiáng)重要戰(zhàn)略的組成部分。二十大報(bào)告中五次提到“科技自立自強(qiáng)”，三次提到需要提升供應(yīng)鏈韌性和安全，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)基礎(chǔ)研究和原創(chuàng)以繼續(xù)推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和維護(hù)國(guó)家安全。從產(chǎn)業(yè)鏈安全的角度考慮，國(guó)家將會(huì)持續(xù)鼓勵(lì)、支持國(guó)產(chǎn)化。鑒于芯片進(jìn)口下降、下游新增需求等多重因素，半導(dǎo)體行業(yè)國(guó)產(chǎn)替代趨勢(shì)會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。

該行提到，中芯國(guó)際短期內(nèi)面臨市場(chǎng)景氣度下行壓力，產(chǎn)能和產(chǎn)能利用率有所波動(dòng)以致盈利能力下降。公司產(chǎn)能擴(kuò)張，芯片管制應(yīng)對(duì)都需要一定的時(shí)間，短期內(nèi)盈利成長(zhǎng)受限。長(zhǎng)期來(lái)看，鑒于我國(guó)的芯片低自給率、產(chǎn)業(yè)鏈的安全及新下游市場(chǎng)的擴(kuò)展，公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張和先進(jìn)制程技術(shù)儲(chǔ)備將使其在國(guó)產(chǎn)替代背景下充分受益。