東吳證券：關注逐步回暖的通用自動化板塊 看好景氣度持續(xù)的風電設備零部件

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布機械行業(yè)研究報告稱，11月通用自動化各賽道龍頭企業(yè)訂單均有好轉(zhuǎn)，風電設備方面，招標有所提速，看好2023年風電零部件投資機遇。此外，電子測量儀器是千億級藍海賽道，廣泛應用于通訊、新能源和半導體等領域，國產(chǎn)替代提速利好頭部設備商。工程機械方面，12月國四標準切換，有望加速行業(yè)更新替換，隨著國產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口有望持續(xù)強勁，行業(yè)銷量有望回暖。

東吳證券主要觀點如下：

通用自動化：11月PMI受疫情影響，頭部企業(yè)訂單均有改善

11月PMI收于48%，較10月降1.2pct，主要受全國散發(fā)疫情影響。但通用自動化各賽道龍頭企業(yè)訂單均有好轉(zhuǎn)。①機床刀具：株洲疫情背景下持續(xù)回暖，主要企業(yè)訂單排產(chǎn)均在1-1.5月左右，出貨量和訂單同環(huán)比均有改善。②減速機：通用減速機頭部企業(yè)訂單同比持平，環(huán)比10月份有改善。諧波減速機頭部企業(yè)Q4訂單好轉(zhuǎn)，Q3遞延的訂單也在陸續(xù)交付驗收。③FA自動化：受益于新能源等行業(yè)需求拉動，頭部企業(yè)訂單同比增速連續(xù)3月較快增長。④注塑機：頭部企業(yè)訂單同環(huán)比均有所改善，改善幅度大約在10-15%左右，下游需求回暖尚不明顯，需持續(xù)觀察。

機床行業(yè)自9月份以來持續(xù)回暖，目前各企業(yè)訂單增速略有分化，但均處于改善區(qū)間，同比增速在5-50%左右，環(huán)比增速在5-10%左右。分下游來看，通用機械、模具和航空航天等下游表現(xiàn)較好，而電子和工程機械表現(xiàn)相對較差。分機型來看，五軸機床和臥加表現(xiàn)相對較好，該行判斷主要得益于航天軍工和新能源領域的需求增長。

從制造業(yè)庫存周期以及前瞻性信貸指標來判斷，該行預計本輪通用設備的周期拐點有望于23Q1或Q2啟動。建議重點關注國茂股份、紐威數(shù)控、海天精工、國盛智科、歐科億等。

風電設備：招標有所提速，看好2023年風電零部件投資機遇

據(jù)該行不完全統(tǒng)計：2022年迄今國內(nèi)風機公開招標約77.6GW，其中陸上61.5GW，海上16.1GW;11月我國風電新增公開招標量6.2GW，其中陸上風電4.7GW，海上風電1.5GW，陸上招標提速，預計2022年招標超過100GW。裝機方面，1-10月我國風電新增裝機21.1GW，同比+10%，增速較為一般，在充足招標量支撐下，該行預計2023年裝機同比增速有望大幅提升;長期看，隨著海上風電市場打開，風電是為數(shù)不多的景氣度向上的賽道，該行認為2023年風電設備是值得重點配置板塊。重點推薦新強聯(lián)、恒潤股份、中際聯(lián)合，建議關注亞星錨鏈、五洲新春、長盛軸承。

電子測量儀器：千億級藍海賽道，國產(chǎn)替代提速利好頭部設備商

電子測量儀器是千億級藍海賽道，廣泛應用于通訊、新能源和半導體等領域，2022年全球/國內(nèi)市場規(guī)模分別為1043/380億元，均被海外廠商壟斷，其中海外龍頭Keysight全球份額達28%，普源精電份額不足1%。2021年Keysight、普源精電全球收入分別316億、5億元人民幣，2018-2021年營收CAGR分別為5%、18%，2022年前三季度 Keysight毛利率、凈利率分別為64%、21%，高于普源精電12pct、9pct，成長空間廣闊。政策頻出加速進口替代，利好頭部設備商。重點推薦：普源精電，建議關注：鼎陽科技、坤恒順維、優(yōu)利德。

工程機械：CME預測11月挖機銷量同比+25%，出口同比+56%維持高速增長

CME預測11月挖機總銷量25,500臺，其中國內(nèi)銷量15,500臺，同比+11%，環(huán)比+37%;出口銷量10,000臺，同比+56%，環(huán)比+9%。，出口持續(xù)保持高增速。11月行業(yè)銷量延續(xù)轉(zhuǎn)正趨勢，展望未來，2022年12月國四標準切換，有望加速行業(yè)更新替換，隨著國產(chǎn)廠商全球化邏輯兌現(xiàn)，出口有望持續(xù)強勁，行業(yè)銷量有望回暖。推薦三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機械。

光伏設備：隆基HJT電池轉(zhuǎn)換效率突破世界紀錄，達26.81%

(1)2022年TOPCon產(chǎn)業(yè)進展較快主要系TOPCon是在PERC路線上的延伸、產(chǎn)業(yè)鏈配套更加成熟且電池廠擴產(chǎn)動力充足。而2022年11月19日，隆基自主研發(fā)的HJT電池轉(zhuǎn)換效率達到26.81%，因此該行判斷隨著HJT降本增效進展持續(xù)推進，電池片頭部大廠將于2023年開啟HJT技術路線的GW級擴產(chǎn)。(2)目前HJT降本進展符合預期，硅片減薄、銀包銅&0BB降低銀耗、去銦化、規(guī)模生產(chǎn)等降本路徑順利推進，該行預計2022年底實現(xiàn)166電池片和PERC單W制造成本打平，2023年初實現(xiàn)210電池片和PERC單W制造成本打平。(3)HJT擴產(chǎn)加速龍頭設備商最為受益。2022年HJT擴產(chǎn)超預期，年初該行預計全年新增擴產(chǎn)20-30GW，邁為股份市占率70%;實際邁為2022全年訂單有望達28GW，市占率進一步提升至85%以上，超過此前預期的70%市占率。投資建議：電池片環(huán)節(jié)推薦邁為股份;硅片環(huán)節(jié)推薦晶盛機電、高測股份;組件環(huán)節(jié)推薦奧特維;熱場環(huán)節(jié)推薦金博股份。

推薦組合：三一重工(600031.SH)、晶盛機電(300316.SZ)、恒立液壓(601100.SH)、邁為股份(300751.SZ)、先導智能(300450.SZ)、華測檢測(300012.SZ)、長川科技(300604.SZ)、柏楚電子(688188.SH)、杰瑞股份(002353.SZ)、奧特維(688516.SH)、拓荊科技(688072.SH)、金博股份(688598.SH)、杭可科技(688006.SH)、新萊應材(300260.SZ)、高測股份(688556.SH)、奧普特(688686.SH)、芯源微(688037.SH)、利元亨(688499.SH)、聯(lián)贏激光(688518.SH)、道森股份(603800.SH)、瀚川智能(688022.SH)。

風險提示：下游固定資產(chǎn)投資不及市場預期;行業(yè)周期性波動;疫情影響持續(xù)。