安信證券：餐飲行業(yè)收入端彈性可期 業(yè)績(jī)端修復(fù)在途

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，隨著疫情管控逐步放松，餐飲穩(wěn)步復(fù)蘇，餐飲供應(yīng)鏈相關(guān)企業(yè)收入端彈性可期，同時(shí)今年以來(lái)的行業(yè)性成本承壓已有逐步緩解的趨勢(shì)，業(yè)績(jī)端修復(fù)在途?？春谬堫^企業(yè)在疫情期間集中度提升的邏輯，以中長(zhǎng)期視角推薦競(jìng)爭(zhēng)壁壘強(qiáng)化的龍頭。

推薦：絕味食品(603517.SH)、千味央廚(001215.SZ)、立高食品(300973.SZ)、頤海國(guó)際(01579)、寶立食品(603170.SH)、千禾味業(yè)(603027.SH)、安井食品(603345.SH)、海天味業(yè)(603288.SH)，同時(shí)建議關(guān)注日辰股份(603755.SH)、味知香(605089.SH)、天味食品(603317.SH)、南僑食品(605339.SH)、海融科技(300915.SZ)、佳禾食品(605300.SH)等。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

供需雙輪驅(qū)動(dòng)，餐飲供應(yīng)鏈景氣綿長(zhǎng)。

餐飲行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大，標(biāo)準(zhǔn)化和降本增效訴求持續(xù)提升，餐飲供應(yīng)鏈應(yīng)運(yùn)而生，供需共振推動(dòng)其繁榮發(fā)展，行業(yè)紅利期有望長(zhǎng)期持續(xù)，各個(gè)細(xì)分賽道均有較大發(fā)展空間。細(xì)分來(lái)看，上游原材料分散，集約化訴求提升;中游細(xì)分加工環(huán)節(jié)眾多，多環(huán)節(jié)發(fā)展是必然趨勢(shì);下游賦能餐飲門(mén)店大勢(shì)所趨。

辨板塊：百花齊放，大有可為。

縱覽餐飲供應(yīng)鏈行業(yè)發(fā)展歷程，該行認(rèn)為行業(yè)沿著從B端標(biāo)準(zhǔn)化催生的通用化需求延伸至大B定制化需求的方向，亦出現(xiàn)BC端互相擴(kuò)展的趨勢(shì)，不同的子版塊中上、中、下游環(huán)節(jié)均有較大拓展空間。目前已形成較大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)鏈主要包含調(diào)味品(行業(yè)格局優(yōu)化，定制餐調(diào)釋放新增量)、速凍食品(2021年市場(chǎng)規(guī)模同比+26%，格局較為分散，龍頭集中度提升可期)、預(yù)制菜(預(yù)計(jì)2023年滲透率有望達(dá)到15%-20%，企業(yè)均加速布局)、烘焙(2023年市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)破3000億，2021-2025年CAGR6.20%，冷凍烘焙與烘焙原料均有倍增空間)，另外全產(chǎn)業(yè)鏈連鎖企業(yè)亦大有可為。

短期看，疫后餐飲供應(yīng)鏈復(fù)蘇幾何。

該行認(rèn)為主要遵循三條主線：1)關(guān)注行業(yè)出清，龍頭集中度提升，如絕味食品等連鎖業(yè)態(tài)龍頭、天味食品等調(diào)味品龍頭;2)關(guān)注B端邊際改善，B端占比高(尤其是中小B)，且C端難以形成回補(bǔ)的企業(yè)彈性更大;3)關(guān)注成本壓力，包材、油脂類(lèi)已現(xiàn)下行，糧食、辣椒等仍處于高位。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情恢復(fù)、餐飲復(fù)蘇不及預(yù)期;原材料價(jià)格下行不及預(yù)期;食品安全風(fēng)險(xiǎn)。