安信國(guó)際：維持波司登(03998)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)5.7港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信國(guó)際發(fā)布研究報(bào)告稱，維持波司登(03998)“買入”評(píng)級(jí)，將繼續(xù)“聚焦主航道、聚焦主品牌”，持續(xù)推出突破性新品，打造品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，下半財(cái)年是羽絨服銷售傳統(tǒng)旺季，該行期待其會(huì)有更加亮眼表現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)5.7港元。公司期內(nèi)淡季收入穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力繼續(xù)提升。同時(shí)進(jìn)一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，線上實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)近年來(lái)，持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)，關(guān)注現(xiàn)有門(mén)店質(zhì)量和布局。

報(bào)告中稱，分品牌來(lái)看，主品牌波司登收入35.2億元(同比+8.2%)，毛利率同比提升3.9pp至66.5%，主要是持續(xù)推出新品，ASP提升帶動(dòng)。雪中飛收入1.74億元(同比+29.4%)，線上渠道的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)收入提升。冰潔也有較好表現(xiàn)，收入同比+11%至0.37億元，毛利率也提升5.2pp至25.8%。

分業(yè)務(wù)看，貼牌加工管理業(yè)務(wù)上半財(cái)年整體表現(xiàn)優(yōu)異，核心客戶訂單量穩(wěn)步提升，取得收入18.95億元(同比+32.7%)。多元化服裝業(yè)務(wù)中颯美特校服表現(xiàn)尤其亮眼，收入同比提升36.6%至0.76億元，主因持續(xù)推進(jìn)渠道升級(jí)，從而提升營(yíng)收能力及擴(kuò)大市場(chǎng)覆蓋率。

該行提到，公司重點(diǎn)關(guān)注且大力發(fā)展線上銷售渠道，投放資源積極拓展抖音等新興平臺(tái)，上半財(cái)年線上渠道收入8.72億元(同比+32%)，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量增長(zhǎng)，其中波司登品牌超過(guò)97%抖音收入來(lái)源于直播。同時(shí)，公司也在大力拓展新生代客群，目前波司登品牌在天貓及京東平臺(tái)共計(jì)粉絲約2324萬(wàn)，新增粉絲約338萬(wàn)，在抖音平臺(tái)共計(jì)粉絲約544萬(wàn)，新增粉絲約45萬(wàn)，30歲以下年輕消費(fèi)者占比較去年同期有明顯增長(zhǎng)。