從業(yè)務(wù)公司轉(zhuǎn)型平臺(tái)公司的泛華(FANH.US)，或?qū)⒂瓉硎袌?chǎng)重新估值

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，11月24日，國內(nèi)頭部保險(xiǎn)中介泛華控股集團(tuán)(FANH.US)重磅發(fā)布泛華開放平臺(tái)戰(zhàn)略，宣告向全市場(chǎng)推出行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施——泛華開放平臺(tái)，全方位賦能保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)及個(gè)險(xiǎn)銷售主體。同時(shí)，泛華開放平臺(tái)并購布局落下第一子，泛華控股董事長、CEO胡義南與中融慧金董事長傅文勝共同簽署收購意向書。

此舉意味著泛華從一家保險(xiǎn)銷售服務(wù)公司躍身成為行業(yè)公共平臺(tái)公司。對(duì)資本市場(chǎng)而言，需要重新審視這家在納斯達(dá)克上市15年的公司，或?qū)⒏淖兎喝A在資本市場(chǎng)的估值。  

泛華通過開放平臺(tái)為市場(chǎng)各類主體提供包含：統(tǒng)一合規(guī)框架、全市場(chǎng)產(chǎn)品與服務(wù)貨架、科技與數(shù)字運(yùn)營能力、專業(yè)培訓(xùn)服務(wù)支持、流動(dòng)資金與資本變現(xiàn)通路等核心內(nèi)容。很顯然，泛華意在成為行業(yè)公共設(shè)施的供給方，這顯然與過往單純提供Saas服務(wù)的科技平臺(tái)不同，既不局限在單一的科技能力，又打開了泛華發(fā)展邏輯，不再受限于其自營能力限制。

當(dāng)前，傳統(tǒng)的金字塔組織模式正在解構(gòu)，個(gè)險(xiǎn)渠道將發(fā)展為另一種更扁平化、專業(yè)化、小型分散的業(yè)態(tài)。對(duì)于大量分散的數(shù)十萬甚至百萬計(jì)的個(gè)險(xiǎn)銷售組織及獨(dú)立代理人，需要一個(gè)服務(wù)于整體行業(yè)的基礎(chǔ)設(shè)施、專業(yè)平臺(tái)的支持。縱向，支持銷售人員的專業(yè)化成長；橫向，通過提供康養(yǎng)和財(cái)富管理服務(wù)延長客戶生命周期，解決銷售人員職業(yè)化發(fā)展。

平臺(tái)模式的優(yōu)勢(shì)在于按照平臺(tái)統(tǒng)一底層規(guī)則和資源運(yùn)行，來吸引越來越多的機(jī)構(gòu)選擇成為平臺(tái)生態(tài)的一份子，進(jìn)而驅(qū)動(dòng)行業(yè)逐步走向集中。正如，今天淘寶、京東、拼多多等電商平臺(tái)，市場(chǎng)最終會(huì)向幾家頭部平臺(tái)集中。泛華認(rèn)為，個(gè)險(xiǎn)銷售行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)將是個(gè)險(xiǎn)銷售組織走向分散，而賦能支持平臺(tái)走向集中。

銷售作業(yè)單元分散化而平臺(tái)集中化，從目前中國個(gè)險(xiǎn)轉(zhuǎn)型的探索來看，有利于重塑個(gè)險(xiǎn)中介銷售渠道的新秩序。對(duì)于保司而言，將獲得有業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)品質(zhì)保證的核心渠道，將降低成本，同時(shí)獲得穩(wěn)定的合作伙伴關(guān)系。而中介企業(yè)和各類銷售主體，通過平臺(tái)獲取規(guī)模效應(yīng)所帶來的資源紅利，提升在整個(gè)保險(xiǎn)產(chǎn)業(yè)鏈條中獲得相應(yīng)的市場(chǎng)地位，保障穩(wěn)定的利益收入。正所謂，大河有水小河滿。

而泛華成為一家第三方平臺(tái)化公司的時(shí)機(jī)是否已經(jīng)成熟？泛華表示，開放平臺(tái)恰恰因市場(chǎng)需求呼吁而出。大保司的自有平臺(tái)日趨成熟，而中小保司發(fā)展平臺(tái)的窗口期已經(jīng)關(guān)閉，市場(chǎng)第三方平臺(tái)唯有進(jìn)一步集中，做強(qiáng)做大，才有利于行業(yè)生態(tài)建設(shè)。更重要的是泛華內(nèi)部24年的沉淀，通過專業(yè)人才、行業(yè)經(jīng)驗(yàn)及數(shù)據(jù)算法的有機(jī)集成，形成了滿足不同發(fā)展階段、不同類型的保險(xiǎn)銷售主體的綜合解決方案，是泛華對(duì)外輸出的底氣，并非是僅僅靠資金投入可以完成的。

據(jù)了解，此次簽署收購意向的對(duì)象中融慧金是國內(nèi)知名的MGA平臺(tái)，簽約了300家的保險(xiǎn)代理公司，為保司提供豐富的分銷渠道。2021年保費(fèi)規(guī)模達(dá)到14.4億元，過去三年的13R繼續(xù)率平均達(dá)到92%。

泛華收購中融慧金，有助于快速幫助泛華開放臺(tái)的資源和能力釋放到市場(chǎng)，而依托泛華上市公司的資金實(shí)力和資本能力，選取市場(chǎng)中有資源、有核心能力的對(duì)象，平臺(tái)生態(tài)中的各類合作伙伴提供專項(xiàng)基金的資金支持，并通過股份置換的方式實(shí)現(xiàn)間接上市，更是打開了中小中介機(jī)構(gòu)成長的想象空間和過往不能想象的發(fā)展通路。

據(jù)悉，中融慧金作為國內(nèi)第一家MGA平臺(tái)，自2018年開展業(yè)務(wù)以來，發(fā)展迅速，已對(duì)接近300家地方性代理公司，已形成成熟的渠道業(yè)務(wù)模式與資源。尤其在合規(guī)和業(yè)務(wù)品質(zhì)管控，過去三年其業(yè)務(wù)繼續(xù)率均達(dá)92%，有效防止了保單套利及退保黑產(chǎn)等市場(chǎng)突出問題。

泛華完成對(duì)中融慧金的收購后，有望能夠?qū)崿F(xiàn)強(qiáng)化泛華開放平臺(tái)對(duì)分散型多元化的銷售體合規(guī)及業(yè)務(wù)品質(zhì)管控的能力，同時(shí)通過中融慧金迅速地將平臺(tái)能力推向市場(chǎng)，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，帶來新的增長。據(jù)透露，目前雙方在投資合作意向上已達(dá)成一致， 近期將完成相關(guān)程序。

隨著泛華開放平臺(tái)的推進(jìn)，泛華將轉(zhuǎn)向成為行業(yè)公共平臺(tái)公司，加速市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)范和集中；銷售組織將更專注在為客戶提供服務(wù)上，保險(xiǎn)中介有望再度迎來新一輪發(fā)展機(jī)遇。因此，可以預(yù)見，泛華的業(yè)務(wù)規(guī)模和市場(chǎng)占有率將會(huì)極大提升。據(jù)投資公司人士分析，若泛華的估值邏輯將從業(yè)務(wù)公司改變?yōu)槠脚_(tái)公司，市場(chǎng)占有率和業(yè)務(wù)增長率才是衡量標(biāo)準(zhǔn)。即泛華的估值將以市銷率 PS 而不是市盈率 PE 估值。這對(duì)泛華當(dāng)前股價(jià)而言，無疑個(gè)好消息。