國信證券：維持中通快遞-SW(02057)“買入”評(píng)級(jí) 22Q3單票快遞盈利維持高位水平

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中通快遞-SW(02057)“買入”評(píng)級(jí)，盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)2022-24年歸母凈利潤分別為62/77.7/91.5億元，同比增長30%/25%/18%。公司2022年三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入89.45億元，同比增長21%;實(shí)現(xiàn)調(diào)整后的凈利潤18.73億元，同比增長63.1%，在三季度疫情防控影響背景下，業(yè)績表現(xiàn)已屬穩(wěn)健。

報(bào)告中稱，中通Q3單票運(yùn)輸成本和單票中轉(zhuǎn)成本為0.49/0.3元，同比-2.2%/+5.8%。整體來看，三季度單票快遞經(jīng)營成本表現(xiàn)還算穩(wěn)定，同比基本持平，主要得益于兩方面，一是高運(yùn)力牽引車的使用增加、路線規(guī)劃改善使得裝載率提高所帶來的運(yùn)輸效率持續(xù)提升抵銷了柴油價(jià)格上漲，二是人工工資上漲被自動(dòng)化驅(qū)動(dòng)的效益提升部分抵銷。由于單票價(jià)格維持在高位，從而帶動(dòng)單票快遞毛利同比增長30%至0.51元，環(huán)比增加了0.02元。

該行表示，公司三季度單票凈利(調(diào)整后)為0.29元，同比改善明顯、環(huán)比維持在高位(21Q3和22Q2分別為0.2/0.28元)。前三季度資本開支為53.9億元，同比下降24%，資本開支高點(diǎn)已過。此外，近期中通快遞公告稱尋求香港聯(lián)交所主板及紐約證券交易所雙重上市，該行認(rèn)為雙重主要上市地位將為其港股帶來新增流動(dòng)性，因?yàn)榭梢杂|達(dá)更多中國及亞洲其他地區(qū)投資者。