中泰證券：白酒龍頭積極布局明年開門紅 持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)(600519.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，估值看，當(dāng)前白酒僅30.5X，短期看美國(guó)cpi好于預(yù)期估值短期壓力削弱，中期看當(dāng)前處于年底估值切換窗口彈性品種優(yōu)勢(shì)更大，消費(fèi)邊際改善和低基數(shù)一致預(yù)期下，白酒在食品飲料和消費(fèi)里的性價(jià)比更高。消費(fèi)有望逐步回歸正常水平，首先錨定確定性增長(zhǎng)、把握高端酒和次高端、地產(chǎn)酒龍頭確定性增速。

個(gè)股標(biāo)的：持續(xù)推薦貴州茅臺(tái)(600519.SH)、瀘州老窖(000568.SZ)、山西汾酒(600809.SH)、古井貢酒(000596.SZ)、洋河股份(002304.SZ)，關(guān)注迎駕貢酒(603198.SH)等。

中泰證券主要觀點(diǎn)如下：

全年任務(wù)：高端品牌定力彰顯，次高端品牌分化明顯：

高端、超高端：全年進(jìn)度穩(wěn)步達(dá)成，彰顯龍頭定力。貴州茅臺(tái)：整體進(jìn)度穩(wěn)步進(jìn)行，庫存保持在兩周左右的良性庫存，整箱飛天批價(jià)環(huán)周保持穩(wěn)定;五糧液：整體發(fā)貨進(jìn)度預(yù)計(jì)95%左右，批價(jià)保持穩(wěn)定，庫存水平在一個(gè)月左右;瀘州老窖：預(yù)計(jì)國(guó)窖系列全年發(fā)貨已完成，目前批價(jià)穩(wěn)定，庫存基本在一個(gè)月左右;次高端：全年表現(xiàn)存在分化，看好需求邊際改善后汾酒全國(guó)化加速。山西汾酒：全年任務(wù)接近尾聲，整體批價(jià)穩(wěn)定，整體汾酒青花庫存在一個(gè)月左右;舍得：預(yù)計(jì)全年任務(wù)完成難度不大，目前庫存水平在20%安全庫存水平內(nèi);酒鬼酒：全年保底目標(biāo)已完成，批價(jià)方面目前價(jià)格支撐性較強(qiáng);地產(chǎn)酒：龍頭全年節(jié)奏完成較快，看好二三線品牌庫存去化。洋河股份：全年任務(wù)基本完成，近期主要目標(biāo)在于庫存去化;今世緣：目前任務(wù)進(jìn)度壓力不大，整體庫存消化較快，庫存水平保持可控;迎駕貢酒：全年任務(wù)提前完成，庫存保持可控水平;

明年增速：看好高端品牌，次高端及地產(chǎn)酒龍頭實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)：

高端、超高端：明年穩(wěn)增長(zhǎng)目標(biāo)確定，長(zhǎng)期目標(biāo)堅(jiān)定不移。貴州茅臺(tái)：非標(biāo)產(chǎn)品放量將帶動(dòng)整體產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，23年公司全年增長(zhǎng)確定性較強(qiáng);五糧液：預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)以上增長(zhǎng);瀘州老窖：預(yù)計(jì)明年?duì)幦∧繕?biāo)及挑戰(zhàn)目標(biāo)不低于今年增速，部分渠道反饋23年增速要求20%;次高端：看好渠道布局完善后汾酒全國(guó)化加速進(jìn)程。山西汾酒：部分渠道反饋明年環(huán)山西市場(chǎng)增速目標(biāo)20%，引領(lǐng)全國(guó)增速;舍得：部分渠道反饋明年保底目標(biāo)要按照今年30%增長(zhǎng)，基礎(chǔ)目標(biāo)要達(dá)到50%增長(zhǎng)，挑戰(zhàn)目標(biāo)做到70%增長(zhǎng);酒鬼酒：預(yù)計(jì)明年仍以穩(wěn)增長(zhǎng)為目標(biāo)。地產(chǎn)酒：龍頭品牌明年保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，看好二三線品牌實(shí)現(xiàn)高增。洋河股份：部分渠道反饋明年增速目標(biāo)20%，保底目標(biāo)15%;今世緣：公司23年繼續(xù)沖刺百億目標(biāo);迎駕貢酒：渠道反饋部分經(jīng)銷商23年目標(biāo)增速在50-60%，剩余經(jīng)銷商增速目標(biāo)40%

開門紅：看好經(jīng)銷商實(shí)力較足、今年下半年任務(wù)達(dá)成情況較好和庫存良性的公司明年開門紅進(jìn)度的達(dá)成。

高端、超高端：強(qiáng)需求下開門紅確定性較強(qiáng)。貴州茅臺(tái)：部分渠道預(yù)計(jì)開門紅進(jìn)度達(dá)到35%;五糧液：部分渠道預(yù)計(jì)開門紅進(jìn)度達(dá)到40%以上，公司會(huì)給予經(jīng)銷商進(jìn)行一定程度的現(xiàn)金補(bǔ)貼提升經(jīng)銷商回款積極性;瀘州老窖：公司九月份開始停貨，并積極開展活動(dòng)幫助終端動(dòng)銷。次高端：該行看好當(dāng)前時(shí)間庫存較低品牌開門紅目標(biāo)順利完成。山西汾酒：部分渠道預(yù)計(jì)開門紅進(jìn)度達(dá)到35%以上;舍得：開門紅工作中心聚焦在消費(fèi)端，目前開門紅工作已經(jīng)開始籌備;酒鬼酒：目前公司工作著力于開門紅進(jìn)程，預(yù)計(jì)開門紅政策支持在6-8%;地產(chǎn)酒：龍頭提前布局開門紅，看好地產(chǎn)酒開門紅進(jìn)度超額完成。洋河股份：公司提前布局開門紅，隨著省內(nèi)疫情的逐步恢復(fù)，看好公司開門紅進(jìn)度超額完成;今世緣：公司積極備戰(zhàn)開門紅，部分渠道預(yù)計(jì)開門紅進(jìn)度達(dá)到35%;迎駕貢酒：目前工作主要圍繞春節(jié)來做，整體進(jìn)度提前，該行預(yù)計(jì)開門紅壓力不大。

風(fēng)險(xiǎn)提示：白酒消費(fèi)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn);食品安全風(fēng)險(xiǎn);原材料漲價(jià)，成本上升的風(fēng)險(xiǎn)。省內(nèi)消費(fèi)升級(jí)不及預(yù)期或競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn);產(chǎn)業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)或因調(diào)研樣本不足或數(shù)據(jù)獲取方法存在缺陷等問題導(dǎo)致結(jié)果與行業(yè)實(shí)際情況存在偏差的風(fēng)險(xiǎn)。