第一上海：維持上海復(fù)旦(01385)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)50港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，第一上海發(fā)布研究報(bào)告稱，維持上海復(fù)旦(01385)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)未來(lái)三年收入分別為37.1/44.2/50.6億元人民幣(下同)，對(duì)應(yīng)凈利潤(rùn)11.2/15/18.3億元，目標(biāo)價(jià)50港元，較現(xiàn)價(jià)有33%的上升空間。雖然存儲(chǔ)芯片進(jìn)入下行周期，公司的非揮發(fā)存儲(chǔ)器業(yè)務(wù)23年收入將受影響，但FPGA+MCU兩大業(yè)務(wù)客戶訂單穩(wěn)定增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)收入繼續(xù)成長(zhǎng)。

報(bào)告中稱，公司智能電表MCU產(chǎn)品收入22Q3同比增長(zhǎng)109%，主因智能電表進(jìn)入更換周期及MCU出貨量提升。另車規(guī)級(jí)MCU獲得ACE-Q100認(rèn)證，開始進(jìn)入量產(chǎn)出貨階段。明年公司將繼續(xù)豐富MCU產(chǎn)品線，推出IoT、高性能工業(yè)級(jí)及車規(guī)級(jí)MCU，實(shí)現(xiàn)12寸和8寸工藝平臺(tái)的完整布局，拓展公用事業(yè)、工業(yè)、白色家電、汽車等重點(diǎn)行業(yè)市場(chǎng)份額，驅(qū)動(dòng)收入繼續(xù)成長(zhǎng)。

該行提到，22Q3公司FPGA及其他芯片銷售收入為2.4億，同比增長(zhǎng)97%，目前已經(jīng)向超過(guò)500家客戶供應(yīng)FPGA芯片。上海復(fù)旦PSoC青龍產(chǎn)品已經(jīng)開始銷售，14/16nm的10億門級(jí)FPGA產(chǎn)品也在按計(jì)劃研發(fā)中，配置APU、GP等IP核，預(yù)計(jì)將于今年生產(chǎn)樣片，23年量產(chǎn)。預(yù)計(jì)到2025年中國(guó)FPGA市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到332.2億元，2020-25年CAGR約為17%。該行認(rèn)為，未來(lái)公司將在滿足高可靠市場(chǎng)需求的前提下，逐步進(jìn)入消費(fèi)級(jí)市場(chǎng)，其FPGA產(chǎn)品還有較大的成長(zhǎng)空間，同時(shí)高單價(jià)FPGA產(chǎn)品將繼續(xù)提升其毛利率。