天風(fēng)證券：建筑建材細(xì)分賽道高成長 價(jià)值品種迎來發(fā)展新階段

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，天風(fēng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，布局細(xì)分高景氣賽道，重視價(jià)值品種動(dòng)能提升?？紤]到23年傳統(tǒng)基建龍頭或在高基數(shù)基礎(chǔ)上增長動(dòng)能有所回落，建議重點(diǎn)關(guān)注能源基建、專業(yè)工程等實(shí)際下游需求較好，細(xì)分板塊景氣度偏高的子行業(yè)，而涉房融資新規(guī)利好低估值板塊整體修復(fù)，其中建議沿三主線尋找投資標(biāo)的：1)受益需求回暖以及高端制造趨勢，重視專業(yè)工程景氣回升;2)“建筑+”基本面持續(xù)兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸趨勢加強(qiáng);3)有融資訴求的央國企，低估值板塊整體業(yè)績釋放的意愿或有望提升。

天風(fēng)證券主要觀點(diǎn)如下：

趨勢一：受益需求回暖以及高端制造趨勢，重視專業(yè)工程景氣回升

22年以來制造業(yè)景氣度回升明顯，該行預(yù)計(jì)隨著疫情影響逐漸減弱，制造業(yè)需求復(fù)蘇趨勢延續(xù)可期，專業(yè)工程領(lǐng)域的龍頭公司充分受益，其中四大細(xì)分賽道值得重點(diǎn)關(guān)注：1)鋼結(jié)構(gòu)：傳統(tǒng)領(lǐng)域鋼結(jié)構(gòu)受益于需求回暖以及原材料壓力減輕，行業(yè)盈利能力穩(wěn)中向好;2)糧食安全工程：二十大會(huì)議中，糧食安全被提及重要位置，下游糧食倉儲(chǔ)物流景氣有望貫穿十四五階段;3)供熱節(jié)能工程：受益于雙碳及新能源政策，供熱節(jié)能領(lǐng)域的需求回暖明顯;4)潔凈室工程：潔凈室工程行業(yè)技術(shù)壁壘高，受益于高端制造(半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥)景氣提升，行業(yè)滲透率有望提升。

趨勢二：“建筑+”基本面持續(xù)兌現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)鏈延伸趨勢加強(qiáng)

22年以來分布式光伏裝機(jī)處于高景氣階段，BIPV龍頭企業(yè)森特、江河、東南均有訂單落地，但總體來說業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展前期，BIPV龍頭向上游組件生產(chǎn)延伸或成為趨勢，此外綠電、儲(chǔ)能等領(lǐng)域的景氣有望貫穿十四五，產(chǎn)業(yè)鏈布局值得期待。當(dāng)前己二腈、PBAT等實(shí)業(yè)逐步邁入收獲期，而龍頭依托于傳統(tǒng)化工工程優(yōu)勢向稀土順丁橡膠、儲(chǔ)能(熔鹽儲(chǔ)熱、空氣儲(chǔ)能)、鋰電材料等新領(lǐng)域不斷拓展，化工向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域發(fā)展的范圍有望進(jìn)一步拓寬。

趨勢三：重點(diǎn)關(guān)注基建結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，央國企業(yè)績釋放動(dòng)能增強(qiáng)

該行預(yù)計(jì)22年廣義/狹義基建增速分別為9.62%/7.05%，23年廣義/狹義基建增速分別為5.78%/4.91%，傳統(tǒng)基建投資或仍能保持個(gè)位數(shù)增長，真實(shí)需求主導(dǎo)的能源基建增速仍有望超過傳統(tǒng)基建增速，23年仍能維持10%左右增長;此外，農(nóng)村水利有望成為下一階段以縣城和農(nóng)村為載體的基建建設(shè)的主要發(fā)力點(diǎn)，疫情防護(hù)、糧食安全等領(lǐng)域的民生基建需求亦值得重視。進(jìn)入23年，涉房企業(yè)融資放開有望激發(fā)央國企發(fā)展動(dòng)能，建筑央企中除中國建筑外都將滿足融資新規(guī)要求，浦東建設(shè)、重慶建工、上海建工、隧道股份、安徽建工等地方國企亦受益，因此后續(xù)對于有融資訴求的央國企，其市值訴求或進(jìn)一步提升，低估值板塊整體業(yè)績釋放的意愿或有望提升。

投資建議：

1)專業(yè)工程：鋼結(jié)構(gòu)龍頭鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)，其余建議關(guān)注與民生相關(guān)的糧食安全中糧科工(301058.SZ)、供熱節(jié)能瑞納智能(301129.SZ)、半導(dǎo)體潔凈室亞翔集成(603929.SH)、圣暉集成(603163.SH)等細(xì)分賽道;

2)建筑+：與新能源相關(guān)的中國電建(601669.SH)、中國能建(601868.SH)、蘇文電能(300982.SZ)、江河集團(tuán)(601886.SH)等;與化工相關(guān)的中國化學(xué)(601117.SH)、東華科技(002140.SZ)等，建議關(guān)注三維化學(xué)(002469.SZ);

3)低估值：央企藍(lán)籌中國建筑(601668.SH)，高彈性地方國企四川路橋(600039.SH)、山東路橋(000498.SZ)，此外重視“一帶一路”為國際工程帶來的板塊性機(jī)會(huì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：基建&地產(chǎn)投資超預(yù)期下行;新能源&化工業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期;央企、國企改革提效進(jìn)度不及預(yù)期、市場空間測算具有一定主觀性，僅供參考。