浙商證券：維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí) 目標(biāo)價(jià)406.1港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022/23/24年Non-IFRS凈利潤(rùn)為1169/1445/1715億，同比-5.6%/+23.6%/+18.6%，考慮到今年疫情沖擊為一次性情況，看好視頻號(hào)、搜一搜等新增量表現(xiàn)，目標(biāo)價(jià)406.1港元，較當(dāng)前股價(jià)有38%上漲空間。該行認(rèn)為，公司當(dāng)前的估值已經(jīng)較為充分地反映了短期的不利因素。在業(yè)務(wù)上仍有諸多亮點(diǎn)，疊加港股流動(dòng)性改善，認(rèn)為在當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)布局具有較好性價(jià)比。

報(bào)告中稱，公司22Q3游戲收入527億元，同比-2.77%/環(huán)比+2.13%，低于機(jī)構(gòu)一致預(yù)期1%。該行認(rèn)為，游戲收入低于預(yù)期主要來(lái)自于市場(chǎng)對(duì)流水下滑預(yù)期不足，認(rèn)為下滑主因用戶消費(fèi)意愿明顯受到抑制，且版號(hào)限制上半年新游數(shù)量，缺乏優(yōu)質(zhì)內(nèi)容增量刺激需求。浙商證券預(yù)計(jì)，Q4游戲收入仍將略低于市場(chǎng)一致預(yù)期，主要來(lái)源于兩點(diǎn)：1.Q2和Q3流水下滑通過(guò)遞延收入將影響后續(xù)1-2個(gè)季度收入;2.收入預(yù)期回升遲滯，影響用戶消費(fèi)意愿。

該行提到，公司期內(nèi)網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)收入214億元，同比-4.68%/環(huán)比+15%，高于機(jī)構(gòu)一致預(yù)期5.4%，認(rèn)為主因視頻號(hào)和小程序廣告增長(zhǎng)超預(yù)期。另預(yù)測(cè)騰訊22Q4廣告收入同比可轉(zhuǎn)正，主要得益于電商旺季驅(qū)動(dòng)。該行判斷視頻號(hào)將成為公司下一階段利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，收入貢獻(xiàn)將會(huì)在后續(xù)幾個(gè)季度陸續(xù)體現(xiàn)，于明年或會(huì)給廣告業(yè)務(wù)帶來(lái)270億元左右增量貢獻(xiàn)。此外，“搜一搜”變現(xiàn)也將帶來(lái)廣告業(yè)務(wù)在未來(lái)進(jìn)一步超預(yù)期，收入貢獻(xiàn)有望達(dá)約37億元。