民生證券：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主化重要性凸顯 看好特種半導(dǎo)體+設(shè)備材料兩大板塊

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈自主化重要性和迫切性依舊凸顯，堅(jiān)定看好特種半導(dǎo)體+設(shè)備材料零部件兩大板塊自主可控的長(zhǎng)期確定性。同時(shí)，該行認(rèn)為Q3手機(jī)斷崖式砍單現(xiàn)象已然過去，而庫存將逐漸迎來去化，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)芯片設(shè)計(jì)公司及被動(dòng)元件公司的庫存去化節(jié)奏和需求回暖趨勢(shì)。此外，新能源汽車滲透率依舊有充足提升空間，建議關(guān)注連接器板塊。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

景氣賽道持續(xù)兌現(xiàn)，重點(diǎn)關(guān)注庫存去化節(jié)奏。

22年Q3電子板塊總營收達(dá)6651.82億元，同比+6.50%，環(huán)比+8.75%。歸母凈利為366.22億元，同比-39.62%，環(huán)比-19.46%。具體來看，受益于iPhone Pro及ProMax的熱銷，消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)鏈增長(zhǎng)開始提速;汽車電子亦受益于新能源汽車滲透率的不斷提升，業(yè)績(jī)逐漸釋放;半導(dǎo)體設(shè)備、材料作為晶圓廠資本開支的“二階導(dǎo)”，深度受益新增產(chǎn)能的持續(xù)開出以及國產(chǎn)化提速;功率半導(dǎo)板塊，部分公司受消費(fèi)需求壓制及晶圓廠產(chǎn)能開出節(jié)奏等因素影響，增速開始放緩;其他諸如芯片設(shè)計(jì)、電子周期品等板塊則依舊表現(xiàn)不佳，同比出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。但后續(xù)伴隨著庫存化去、需求恢復(fù)，邊際向好態(tài)勢(shì)開始確立。

行業(yè)分析：國產(chǎn)化主線明朗，景氣拐點(diǎn)漸行漸近

芯片設(shè)計(jì)：芯片設(shè)計(jì)板塊業(yè)績(jī)依舊高度分化，特種半導(dǎo)體高景氣度持續(xù)，下游以汽車、DDR5等成長(zhǎng)賽道為主，且強(qiáng)國產(chǎn)替代邏輯的公司則表現(xiàn)同樣較好。其他下游消費(fèi)類應(yīng)用占比較高的公司收入和利潤出現(xiàn)不同幅度下滑乃至單季度虧損，展望后市，該行建議繼續(xù)關(guān)注強(qiáng)勢(shì)賽道的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。包括復(fù)旦微電(688385.SH)、臻鐳科技(688270.SH)、安路科技(688107.SH)、聚辰股份(688123.SH)、納芯微(688052.SH)等。同時(shí)建議關(guān)注模擬和數(shù)字芯片公司的庫存去化節(jié)奏和需求回暖趨勢(shì)。

功率器件：汽車、光伏需求正旺，而消費(fèi)市場(chǎng)持續(xù)疲軟導(dǎo)致部分公司業(yè)績(jī)有所下滑。后續(xù)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)公司在IGBT、SiC高端化升級(jí)進(jìn)展。

設(shè)備材料：外部環(huán)境擾動(dòng)之下，國內(nèi)部分晶圓廠先進(jìn)工藝擴(kuò)產(chǎn)短期內(nèi)或?qū)⒎啪?，但設(shè)備材料的自主可控重要性凸顯，未來國產(chǎn)化有望提速，建議關(guān)注前道設(shè)備：北方華創(chuàng)(002371.SZ)、中微公司(688012.SH)、拓荊科技(688072.SH)、芯源微(688037.SH)等，后道設(shè)備：長(zhǎng)川科技(300604.SZ)、新益昌(688383.SH)、華峰測(cè)控(688200.SH);零部件：新萊應(yīng)材(300260.SZ)、富創(chuàng)精密(688409.SH)、江豐電子(300666.SZ)、華亞智能(003043.SZ)，以及強(qiáng)壁壘、高成長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)半導(dǎo)體材料公司，如華特氣體(688268.SH)、彤程新材(603650.SH)、滬硅產(chǎn)業(yè)(688126.SH)等。

汽車電子：疫情后汽車銷量快速增長(zhǎng)，有力帶動(dòng)Q3板塊業(yè)績(jī)釋放。雖然月度數(shù)據(jù)顯示近期新能源車銷量環(huán)比有所放緩，但22年國內(nèi)僅22%、全球僅11%的新能源車滲透率，使該行對(duì)未來新能源汽車銷量仍充滿信心。建議關(guān)注連接器板塊：瑞可達(dá)(688800.SH)、永貴電器(300351.SZ)、興瑞科技(002937.SZ)、鼎通科技(688668.SH)等優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。激光雷達(dá)板塊受主業(yè)影響，短期承壓，但智能化趨勢(shì)長(zhǎng)線不缺席，依舊堅(jiān)定看好。

被動(dòng)元件：消費(fèi)電子元件處于需求磨底階段，部分企業(yè)稼動(dòng)率低于50%，行業(yè)整體在逐漸消化庫存。風(fēng)光儲(chǔ)及新能源車相關(guān)元件廠商業(yè)績(jī)表現(xiàn)則依舊強(qiáng)勢(shì)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美貿(mào)易沖突;行業(yè)下游需求不及預(yù)期等。