防控措施再度優(yōu)化!民航復(fù)蘇之路或已開(kāi)啟

寒冬中的民航市場(chǎng)終于迎來(lái)了一縷加快復(fù)蘇的暖陽(yáng)。

11月11日，智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，衛(wèi)健委落實(shí)政治局會(huì)議部署，落實(shí)進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。

其中，措施明確對(duì)入境旅客、密接者的隔離期從7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)管理措施為5天集中隔離+3天居家隔離;取消次密接判斷，取消中風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)，僅保留“高、低”兩類(lèi)，取消入境航班熔斷機(jī)制，縮短入境隔離期限等政策，加大整治“一刀切、層層加碼”問(wèn)題等內(nèi)容。

具體來(lái)看，國(guó)內(nèi)方面，“新二十條”取消次密接認(rèn)定、縮短密接人員隔離時(shí)間、高風(fēng)險(xiǎn)外溢人員改為居家隔離等措施，有望減少居民出行成本、提高居民出行意愿。

過(guò)去兩年中，在疫情穩(wěn)定、出行限制減少的階段，被抑制的航空具備很強(qiáng)的復(fù)蘇韌性：2020年9-10月，我國(guó)民航客運(yùn)量恢復(fù)至19年同期的近9成;2021年4-5月，我國(guó)民航客運(yùn)量恢復(fù)至接近19年同期的水平。

國(guó)際方面，“新二十條”取消國(guó)際航班熔斷措施，縮短入境人員隔離時(shí)間。根據(jù)2022年冬春季航班計(jì)劃，國(guó)內(nèi)外航空公司每周?chē)?guó)際客運(yùn)航班為840班，同比2021/22冬春航季增長(zhǎng)105.9%，國(guó)際航班量已呈逐漸修復(fù)態(tài)勢(shì)。

值得一說(shuō)的是，措施發(fā)布后，多家平臺(tái)的機(jī)票搜索量迅速暴增。

11月15日，攜程旅行搜索量數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)入境航班機(jī)票搜索量按周增長(zhǎng)92%，前5個(gè)搜索入境中國(guó)的目的地及相應(yīng)同比增長(zhǎng)分別是中國(guó)香港(69%)、美國(guó)(136%)、日本(102%)、澳洲(116%)、新加坡(91%)。

此外，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)出境航班機(jī)票搜索量按周增長(zhǎng)46%，前5個(gè)中國(guó)搜索出境的目的地及相應(yīng)按周增長(zhǎng)分別是美國(guó)(57%)、日本(63%)、中國(guó)澳門(mén)(32%)、泰國(guó)(65%)、澳洲(47%)。

國(guó)信證券認(rèn)為，民航的復(fù)蘇之路或已開(kāi)啟，盡管距離真正意義的恢復(fù)正常仍有很長(zhǎng)的一段路要走，但關(guān)鍵的一步或許已經(jīng)邁出，出行板塊的復(fù)蘇右側(cè)或已到來(lái)。

從基本面看，供給端，2011-2019年民航運(yùn)輸飛機(jī)數(shù)量年化增速10.1%，而在經(jīng)營(yíng)壓力較大的2020-2021年，各航司顯著降低運(yùn)力引進(jìn)，民航運(yùn)輸飛機(jī)增速僅分別為2.2%、3.8%。2022年前10個(gè)月民航引進(jìn)客機(jī)機(jī)隊(duì)規(guī)模(不考慮退出)為85架，僅為2021年底民航運(yùn)輸機(jī)隊(duì)規(guī)模的2.1%，繼續(xù)大幅偏離歷史增速中樞。

連續(xù)的運(yùn)力低增長(zhǎng)為供需反轉(zhuǎn)創(chuàng)造先決條件，且當(dāng)前票價(jià)改革持續(xù)推進(jìn)，核心公商務(wù)干線(xiàn)經(jīng)濟(jì)艙全價(jià)票天花板被不斷推高，同樣為未來(lái)供需反轉(zhuǎn)后的運(yùn)價(jià)積攢彈性。如有朝一日需求恢復(fù)，民航運(yùn)價(jià)向上彈性大，業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高。

國(guó)信證券表示，看好疫情影響消退后民航供需反轉(zhuǎn)的大方向，在連續(xù)低運(yùn)力引進(jìn)，票價(jià)改革，歷史高客座率的共振刺激下，民航業(yè)績(jī)有望創(chuàng)歷史新高，繼續(xù)推薦板塊性的行業(yè)投資機(jī)會(huì)。

總體來(lái)看，預(yù)計(jì)系列舉措推動(dòng)優(yōu)化措施落地見(jiàn)效仍需時(shí)間，航司短期經(jīng)營(yíng)仍將承壓，但中期復(fù)蘇的確定性預(yù)期修復(fù)，長(zhǎng)期基于空域時(shí)刻瓶頸的邏輯樂(lè)觀。國(guó)泰君安建議把握市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)增持航空：

(1)中國(guó)國(guó)航：航網(wǎng)與客源品質(zhì)居首，且將繼續(xù)優(yōu)化，未來(lái)盈利與估值空間最為可觀。(2)吉祥航空：高品質(zhì)航網(wǎng)蘊(yùn)藏盈利彈性超預(yù)期，國(guó)際與廉航戰(zhàn)略前景樂(lè)觀，長(zhǎng)期預(yù)期差最大。(3)中國(guó)民航信息網(wǎng)絡(luò)：主導(dǎo)地位長(zhǎng)期穩(wěn)定性逆勢(shì)提升，疫后盈利恢復(fù)確定，價(jià)值凸顯。