興業(yè)張憶東：明年A股是結(jié)構(gòu)牛行情 關(guān)注四條確定的投資主線

主要觀點(diǎn)如下：

1、2023年行情展望：對(duì)于美股，我們認(rèn)為2023年行情是筑底牛熊轉(zhuǎn)換;

2023年港股是走出最冷的“冬天”，適應(yīng)“小冰河期”的春天，這個(gè)“春天”并不是艷陽高照，可能依然有一些不確定性，還是要看美股的“臉色”。

2、2023年A股仍將面對(duì)復(fù)雜多變的國(guó)際環(huán)境、國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)困難，不必期待牛市一蹴而就。但是，伴隨著增量資金信心的逐步恢復(fù)，A股市場(chǎng)有望迎來新時(shí)代新機(jī)遇的“結(jié)構(gòu)?！?。

明年A股行情的結(jié)構(gòu)主線將緊跟二十大報(bào)告的指引;

3、時(shí)代的機(jī)遇包括，信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)、“新半軍”為代表的先進(jìn)制造業(yè)、受益于國(guó)家安全的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化和能源產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈、共同富裕孕育“新”需求及再造“老”行業(yè);

4、明年上半年，美國(guó)股市是不容樂觀的，更多是磨底、夯實(shí)底部的過程，如果是有機(jī)會(huì)，也是2023年下半年看結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但不要指望著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一蹴而就;

5、冰凍三尺非一日之寒，歐美投資者對(duì)港股信心的改善并不容易。地緣政治仍將壓制海外投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好，以及恒指市值結(jié)構(gòu)中缺乏“新時(shí)代新機(jī)遇”相關(guān)的產(chǎn)業(yè)構(gòu)成，港股2023年更多是基于估值修復(fù)式的反彈;

6、港股投資機(jī)會(huì)立足于幾個(gè)主線：

第一，央企國(guó)企中的優(yōu)質(zhì)“可轉(zhuǎn)債屬性”的價(jià)值股，包括央企地產(chǎn)、油輪、央企能源、電信、金融，正所謂剩者為王，油輪值得重點(diǎn)關(guān)注;第二，先進(jìn)制造——汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電子產(chǎn)業(yè)鏈等;第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型;第四，基于共同富裕和鄉(xiāng)村振興的內(nèi)需消費(fèi)。

以上，是興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東，昨天(11月15日)在興業(yè)證券2023年度投資策略會(huì)上，針對(duì)明年國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)給出的最新研判。

張憶東從中長(zhǎng)期的維度剖析了海外市場(chǎng)目前面臨的環(huán)境，在他看來，在逆全球化和再工業(yè)化的時(shí)代趨勢(shì)下，伴隨全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈重構(gòu)，一些產(chǎn)業(yè)會(huì)迎來歷史性機(jī)遇。

展望明年市場(chǎng)，他認(rèn)為，中美股市都將有好轉(zhuǎn)，A股“結(jié)構(gòu)牛”、美股筑底震蕩、港股迎接“小冰河期”的春天。針對(duì)具體的投資機(jī)會(huì)和細(xì)分板塊，張憶東也分別做了詳細(xì)的解讀。

以下是本次演講全文。

一、全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)，歐美呈現(xiàn)出再工業(yè)化的趨勢(shì)

首先，海外投資步入新時(shí)代，這是從中長(zhǎng)期的維度進(jìn)行判斷，新時(shí)代指的是逆全球化和再工業(yè)化的新時(shí)代。

這輪新的逆全球化趨勢(shì)本質(zhì)上是美國(guó)引領(lǐng)的，是有針對(duì)性的。

歷史上來看，全球化并不是一帆風(fēng)順的，往往在一個(gè)大國(guó)博弈的時(shí)代會(huì)出現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)間的倒退。

比如，1910年那輪全球化達(dá)到了高潮，之后就是一個(gè)長(zhǎng)達(dá)近40年逆全球化、去全球化。

而這輪全球化在八、九十年代進(jìn)入到加速發(fā)展期，到了2008年之后，全球化進(jìn)入到了一個(gè)峰值，全球商品貿(mào)易占全球GDP的比例開始見頂回落。

從全球產(chǎn)業(yè)鏈的角度來說，90年代初到2008年是一路擴(kuò)張，之后是高位震蕩。

從2018年至今，隨著中美貿(mào)易摩擦、疫情、俄烏沖突帶來地緣政治等風(fēng)險(xiǎn)，逆全球化正在從量變走向質(zhì)變。

政治意識(shí)形態(tài)和安全價(jià)值，重新成為了歐美國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和產(chǎn)業(yè)布局的核心衡量維度，而且開始成為西方社會(huì)共識(shí)。

原因有一個(gè)是西方社會(huì)的內(nèi)部因素，就是政治撕裂、民粹主義抬頭，內(nèi)部因素又會(huì)進(jìn)一步影響到全球的貿(mào)易和科技交流不斷地摩擦加劇。所以，可以看到后疫情時(shí)代全球產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈面臨重構(gòu)。

重組過程中對(duì)歐美而言呈現(xiàn)出再工業(yè)化的趨勢(shì)。

歐美再工業(yè)化趨勢(shì)只是剛開始，立足于安全而聚焦于先進(jìn)制造業(yè)。

為什么說立足于安全?因?yàn)槊绹?guó)在試圖重新構(gòu)建全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈的時(shí)候，核心考慮的因素就是安全，進(jìn)而美國(guó)推動(dòng)西方國(guó)家的再工業(yè)化布局，特別是對(duì)于國(guó)防安全、能源轉(zhuǎn)型等領(lǐng)域的開支將會(huì)不斷增加。

對(duì)于美國(guó)而言，供應(yīng)鏈重建不僅體現(xiàn)在本土化，還體現(xiàn)在西方化，甚至針對(duì)美國(guó)所謂朋友圈制造業(yè)的投資。

對(duì)于美國(guó)而言，它的工業(yè)化不止是簡(jiǎn)單的體現(xiàn)為制造業(yè)的回流。

事實(shí)上，過去10年制造業(yè)回流美國(guó)的效果并不明顯，雖然美國(guó)在不斷地推動(dòng)各種政策刺激，可是效果有限。

未來美國(guó)再工業(yè)化更多體現(xiàn)在，保持并加大先進(jìn)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)上面，在先進(jìn)制造業(yè)方面加大投資。

拜登政府推出一系列的法案都清晰地勾勒了他的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略就是在高科技和先進(jìn)制造業(yè)方面加大投資，保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

在這樣的一個(gè)外部宏觀環(huán)境下，就是逆全球化和歐美再工業(yè)化的宏觀環(huán)境，我們認(rèn)為再工業(yè)化將是美國(guó)股市未來數(shù)年重要的主題，相關(guān)板塊和行業(yè)也會(huì)成為未來數(shù)年的“明星”板塊。

過去50年美國(guó)股市歷史，結(jié)構(gòu)性因素往往會(huì)超越投資時(shí)鐘而主導(dǎo)美股的行情。

比如說，70年代的石油危機(jī)，美股結(jié)構(gòu)性的力量就是圍繞著能源，甚至日本受益于能源危機(jī)的汽車，都是有超額收益的，這些都是圍繞著能源所帶來的結(jié)構(gòu)性力量。

90年代、10年代，美國(guó)科技股穿越了美國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇、擴(kuò)張和衰退，也獲得了超額收益。

下一步，在逆全球化和再工業(yè)化的時(shí)代趨勢(shì)下，伴隨全球產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈重構(gòu)，歐美的清潔能源、國(guó)防軍工、半導(dǎo)體、新能源車為代表的先進(jìn)制造業(yè)將會(huì)有希望步入新一輪的朱格拉周期，隨之而來的是對(duì)人工智能、工業(yè)自動(dòng)化、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算領(lǐng)域的需求大大提升，也會(huì)帶來相應(yīng)產(chǎn)業(yè)的歷史性機(jī)遇。

二、明年美國(guó)加息周期結(jié)束

第二部分，2023年海外投資展望，用兩句話概括：

第一，美國(guó)加息周期結(jié)束。第二，2023年美股熊市結(jié)束，但牛市還沒到來，將會(huì)處于美股牛熊交替時(shí)。

好消息是，到2023年一季度，美聯(lián)儲(chǔ)有希望能完成追趕曲線目標(biāo)，也就是說全曲線實(shí)際利率回正，屆時(shí)政策利率將可能大于或等于中短期的通脹預(yù)期。

如此，美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐將會(huì)明顯放緩。

會(huì)不會(huì)就此結(jié)束加息周期?那就要看通脹。

壞消息來了，美國(guó)這輪通脹具有較強(qiáng)的黏性，美國(guó)距離成功制服高通脹依然有較長(zhǎng)的路要走。

2023年，為什么美國(guó)高通脹具有黏性不是那么容易壓下去?主要原因是美國(guó)通脹主要風(fēng)險(xiǎn)從商品分項(xiàng)轉(zhuǎn)為服務(wù)分項(xiàng)。

2022年八、九月份商品分項(xiàng)已經(jīng)見頂了，但現(xiàn)在比較麻煩的是服務(wù)通脹不容易緩解，服務(wù)通脹里跟勞動(dòng)力市場(chǎng)的短缺有關(guān)系，無論是移民政策還是疫情沖擊，都使得美國(guó)中低端勞動(dòng)力供給不足。

除了勞動(dòng)力因素之外，美國(guó)史無前例大放水導(dǎo)致房地產(chǎn)大繁榮，房地產(chǎn)大繁榮使得租金通脹較難緩解，我們認(rèn)為租金通脹緩解最快也是要到2023年的一季度。

我們認(rèn)為在2023年上半年，美聯(lián)儲(chǔ)政策依然面臨著窘境，最終會(huì)選擇加息導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，也就是說以經(jīng)濟(jì)衰退來換取通脹被制服。

現(xiàn)在來看，治理這輪通脹還需要出重手。跟歷史相比，美國(guó)廣義金融條件的收縮還沒有足夠的限制程度。

紅色這條線是芝加哥美國(guó)金融條件指數(shù)，越高顯示越緊，藍(lán)色是美國(guó)的通脹，歷史上美國(guó)70年代的通脹跟現(xiàn)在差不多，當(dāng)時(shí)的金融條件比現(xiàn)在緊得多。

2023年美國(guó)服務(wù)業(yè)的高通脹要告別走高的趨勢(shì)、開始趨勢(shì)性下行，大概率要伴隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。

三、高利率會(huì)貫穿2023年美國(guó)全年，2023年美股進(jìn)入筑底期

美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退是一個(gè)大概率事件，但什么時(shí)候衰退又是一個(gè)麻煩事兒，衰退的越早，政策寬松的時(shí)間節(jié)點(diǎn)越早，越有利于美國(guó)股市。

但衰退的時(shí)間節(jié)點(diǎn)仍具有較強(qiáng)的不確定性，很可能是姍姍來遲。

因?yàn)檫@一次跟二戰(zhàn)以來歷次的衰退都不一樣。

2020年疫情沖擊之后，美聯(lián)儲(chǔ)史無前例的大放水，美國(guó)這輪居民和企業(yè)部門的資產(chǎn)負(fù)債表都是比較健康的，金融部門資產(chǎn)負(fù)債表也很健康，使得美國(guó)這次經(jīng)濟(jì)有較強(qiáng)的韌性。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)已經(jīng)開始下行了，但遠(yuǎn)沒有到NBER所定義的衰退，衰退很可能是姍姍來遲的。

美聯(lián)儲(chǔ)一季度追趕曲線完成后，在數(shù)據(jù)的依賴下，終點(diǎn)的利率仍有抬升空間，不排除這輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期比大家預(yù)期的延續(xù)時(shí)間要長(zhǎng)。

現(xiàn)在預(yù)期的是2月份，可能就結(jié)束了這輪加息周期;但如果是二季度呢?市場(chǎng)的反應(yīng)可能就會(huì)更加糟糕一些。

我們認(rèn)為，就算是在明年一季度結(jié)束加息周期，并不代表著立刻進(jìn)入到放松周期，還是大概率維持較高的利率環(huán)境，高利率會(huì)貫穿2023年美國(guó)全年。

2023年美股進(jìn)入筑底期，一方面基本面會(huì)不斷惡化;另外一方面，由于美國(guó)加息周期結(jié)束，導(dǎo)致結(jié)構(gòu)性行情會(huì)先復(fù)蘇。

我們認(rèn)為明年上半年，美國(guó)股市是不容樂觀的，更多是磨底、夯實(shí)底部的過程，如果是有機(jī)會(huì)，也是2023年下半年看結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，但不要指望著結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)一蹴而就。

我們認(rèn)為2022年底美債就有希望見底了，2022年底10年-美國(guó)債收益率將有望見頂，所以，美債長(zhǎng)端利率將不再是美股2023年主要風(fēng)險(xiǎn)。

2023年美股主要風(fēng)險(xiǎn)還是基本面的惡化，是一個(gè)殺盈利的風(fēng)險(xiǎn)，衰退會(huì)見證美國(guó)的盈利懸崖，盈利可能是超預(yù)期下行。

我們認(rèn)為美股明年要小心的是基本面，而且小心隨著基本面的惡化，美股ROE從高位回落，可能導(dǎo)致美股偏低的股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在2023年進(jìn)入抬升期。

以2002年為參考，明年至少上半年不排除美股估值仍有壓縮的空間。

在美國(guó)高通脹、具有黏性，較高的政策利率也是居高難下，就算10年-國(guó)債收益率回落，但美國(guó)的實(shí)際利率還有可能在2023年居高難下，使得2023年美國(guó)股市更多是震蕩磨底，而不是一蹴而就轉(zhuǎn)牛，但為新牛市開始孕育。

相比較而言，我們認(rèn)為2023年，美國(guó)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)對(duì)于中國(guó)的影響將會(huì)脫敏，因?yàn)槊涝?、長(zhǎng)債利率對(duì)于中國(guó)股票的正面影響可能會(huì)更大一些。

四、中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨邊際改善，尋找新時(shí)代的核心資產(chǎn)

第三，回到中國(guó)部分，2023年中國(guó)投資主線非常明顯，就是結(jié)構(gòu)牛。

我們認(rèn)為2023年中國(guó)資產(chǎn)，特別是權(quán)益資產(chǎn)機(jī)會(huì)是大于風(fēng)險(xiǎn)的，但我們更加著重于中長(zhǎng)期的視角思考中國(guó)股票資產(chǎn)的投資機(jī)遇，這是時(shí)代的機(jī)遇。

從中短期角度來說，宏觀經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候已經(jīng)過去了，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨邊際改善，國(guó)內(nèi)外投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期和信心有望恢復(fù)。

中國(guó)資產(chǎn)的投資主線就是要沿著正確的導(dǎo)向來挖掘中期甚至長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)。

中國(guó)股市中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)要有明顯的時(shí)代烙印，我們歷史上提出過核心資產(chǎn)的理念以及“新半軍”為代表的新經(jīng)濟(jì)，但是，核心資產(chǎn)和新經(jīng)濟(jì)都有明顯的時(shí)代烙印。

未來數(shù)年，我們應(yīng)該立足于現(xiàn)在所處的新時(shí)代來尋找新經(jīng)濟(jì)，新時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)以及新時(shí)代的核心資產(chǎn)。

90年代，當(dāng)時(shí)的新經(jīng)濟(jì)是彩電、輕工業(yè)進(jìn)口替代;00年代是“五朵金花”;10年代是互聯(lián)網(wǎng)為代表的TMT。

現(xiàn)在我們認(rèn)為，新時(shí)代的新經(jīng)濟(jì)要立足于高水平的科技自立自強(qiáng)，伴隨著高水平的科技自立自強(qiáng)，又看到新型工業(yè)化、信息化以及共同富裕、綠色發(fā)展、安全等關(guān)鍵詞將會(huì)貫穿未來多年中國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)資本市場(chǎng)的主線。

新時(shí)代的新機(jī)遇包括哪些?

包括以信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)，以“新半軍”為代表的先進(jìn)制造業(yè)，以及受益于國(guó)家安全的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化、能源安全相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈，還有共同富裕所孕育的新需求以及共同富裕所帶來的傳統(tǒng)行業(yè)或老行業(yè)的再造。

五、明年投資的四條主線

想清楚了這些，投資的方向會(huì)非常確立，就是四個(gè)維度。

明年作為第一主線的是以信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

二十大再次強(qiáng)調(diào)數(shù)字中國(guó)的建設(shè)，強(qiáng)調(diào)科技自立自強(qiáng)。

信創(chuàng)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展中最重要的一環(huán)，從需求端可以看到信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)提速之后，現(xiàn)在正處于落地?cái)U(kuò)散的階段，不止是在黨政和金融領(lǐng)域，未來會(huì)在電信、交通、電力、石油、航空航天、醫(yī)療、教育或更廣闊的空間進(jìn)行推進(jìn)，從而使得中國(guó)IT產(chǎn)業(yè)鏈從基礎(chǔ)硬件、基礎(chǔ)軟件以及行業(yè)應(yīng)用軟件等層面迎來了科技自立自強(qiáng)的浪潮。

從政策角度來說，2022年末以信創(chuàng)為代表的數(shù)字經(jīng)濟(jì)迎來了政策的“春風(fēng)”。

第二個(gè)主線是制造業(yè)高端化、智能化、綠色化。

按照這個(gè)方向可以掘金“新半軍”，特別是高端制造、綠色制造、智能制造，這些領(lǐng)域在2023年會(huì)進(jìn)一步夯實(shí)基礎(chǔ)，投資的增速迎來一個(gè)新的春天。

關(guān)系到安全發(fā)展領(lǐng)域是加快補(bǔ)齊短板，以半導(dǎo)體為代表的產(chǎn)業(yè)鏈和供應(yīng)鏈要堅(jiān)決打贏攻堅(jiān)戰(zhàn)。

戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)群居效應(yīng)會(huì)在明年以及未來數(shù)年進(jìn)入加快發(fā)展期，新一代信息技術(shù)、人工智能、生物技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備、綠色環(huán)保等新的重量引擎將會(huì)成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新能源以及結(jié)構(gòu)性的亮點(diǎn)。

開拓國(guó)防和軍隊(duì)現(xiàn)代化、新局面，帶來了國(guó)防科技以及國(guó)防科技相關(guān)的信息科技、網(wǎng)絡(luò)化、智能化、機(jī)械化，都會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生巨大的機(jī)遇。

第三個(gè)主線是確保糧食、能源資源、重要產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈安全。

圍繞這個(gè)主題，我們認(rèn)為明年清潔能源會(huì)有分化;農(nóng)業(yè)科技迎來較快發(fā)展;更長(zhǎng)一段時(shí)間，我們要看到能源結(jié)構(gòu)、交通運(yùn)輸結(jié)構(gòu)也面臨著結(jié)構(gòu)優(yōu)化，從而使得油輪、煤炭、油氣等傳統(tǒng)能源相關(guān)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈優(yōu)化的過程中，勝者為王。2023年油輪值得大家高度關(guān)注。

第四條主線是共同富裕，孕育新需求，再造“老”行業(yè)。

新需求體現(xiàn)在中低收入群體收入提升，新消費(fèi)、新基建、新能源、新能源車、醫(yī)療、消費(fèi)建材、家電等機(jī)遇。

另外一個(gè)方面，共同富裕再造了所謂的“老”行業(yè)，比如平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)、醫(yī)藥、教育、白酒等，這些行業(yè)將會(huì)走更加規(guī)范、穩(wěn)定健康持續(xù)發(fā)展的道路。

六、明年A股是結(jié)構(gòu)牛，美股筑底牛熊轉(zhuǎn)換，港股走出最冷的“冬天”

最后是投資策略，四個(gè)字—磨底突圍，A股擁抱新成長(zhǎng)，美股淘金再工業(yè)化，港股布局跌深反彈。

首先，2023年行情展望：對(duì)于A股是結(jié)構(gòu)牛，對(duì)于美股，我們認(rèn)為2023年行情是筑底牛熊轉(zhuǎn)換;2023年港股是走出最冷的“冬天”，適應(yīng)“小冰河期”的春天，這個(gè)“春天”并不是艷陽高照，可能依然有一些不確定性，還是要看美股的“臉色”。

其次，從投資機(jī)會(huì)的角度來說。美股投資機(jī)會(huì)——就是逆全球化下的再工業(yè)化。

從周期維度來說，2023年美股小市值成長(zhǎng)風(fēng)格會(huì)占優(yōu);

從結(jié)構(gòu)維度來說：

1)必須消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)下行階段，大概率能跑贏大盤。

2)美股做空的方向是什么?像金融、能源、原材料、汽車、資本品、交運(yùn)等偏周期的板塊，明年還是要小心。

3)從再工業(yè)化的時(shí)代機(jī)遇和供應(yīng)鏈邏輯的角度來說，機(jī)遇在哪兒?就是清潔能源、軍工、半導(dǎo)體、新能源車、人工智能、工業(yè)自動(dòng)化、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算，這些都是再工業(yè)化相關(guān)的，在未來數(shù)年能成為“明星”板塊，大家可以精挑細(xì)選。

4)對(duì)于供應(yīng)鏈安全角度，在地緣沖突日益嚴(yán)峻的背景下，2023年海外全球來看，油輪板塊行情有希望延續(xù)，甚至可能有驚喜。反之，受益于全球化領(lǐng)域的，前兩年比較透支的東西，像集運(yùn)、干散貨、鐵礦石可能在2023年迎來的還是慢慢熊途。

在A股角度來說——就是新時(shí)代新機(jī)遇，聚焦安全、科創(chuàng)、先進(jìn)制造業(yè)

港股投資機(jī)會(huì)是——立足于幾個(gè)主線：

第一，央企國(guó)企中的優(yōu)質(zhì)“可轉(zhuǎn)債屬性”的價(jià)值股，包括央企地產(chǎn)、油輪、央企能源、電信、金融，正所謂剩者為王，油輪值得重點(diǎn)關(guān)注。

第二，先進(jìn)制造——汽車產(chǎn)業(yè)鏈和電子產(chǎn)業(yè)鏈等。

第三，數(shù)字經(jīng)濟(jì)以及互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。

第四，立足于共同富裕和鄉(xiāng)村振興的內(nèi)需消費(fèi)。

本文選自微信公眾號(hào)：“張憶東的策略世界”。智通財(cái)經(jīng)編輯：張計(jì)偉。