中金：光伏石英坩堝需求端快速增長(zhǎng) 頭部廠商有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中金發(fā)布研究報(bào)告稱，受制于高純石英砂的有限供給，石英坩堝或?qū)⒊蔀槊髂旯夥a(chǎn)業(yè)鏈的重要供給瓶頸。該行測(cè)算2025年光伏石英坩堝需求量或?qū)⑦_(dá)134萬(wàn)只/年，市場(chǎng)空間199億元，2021-25年CAGR達(dá)到56%。光伏坩堝需求端快速增長(zhǎng)，但原材料供給缺口持續(xù)且短期難以緩解，頭部石英坩堝廠有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。資源+技術(shù)構(gòu)建石英坩堝廠商的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，看好頭部坩堝廠商。

中金主要觀點(diǎn)如下：

光伏石英坩堝是硅片生產(chǎn)中的重要耗材，對(duì)硅片產(chǎn)量和品質(zhì)有重要影響。

石英坩堝是單晶爐內(nèi)用于裝放高溫硅熔液的器皿，每拉制一爐硅棒即需更換一個(gè)石英坩堝，因此其是直拉法制造單晶硅片的重要耗材。石英坩堝具有雙層結(jié)構(gòu)：內(nèi)層與硅溶液直接接觸，其品質(zhì)影響最終的硅片產(chǎn)量和質(zhì)量，對(duì)原材料純度要求較高，一般采用進(jìn)口石英砂;外層主要用于散熱，一般采用國(guó)產(chǎn)石英砂。石英坩堝產(chǎn)業(yè)上游為高純石英砂，下游應(yīng)用領(lǐng)域廣泛，以半導(dǎo)體和光伏為主，其中光伏市場(chǎng)需求增長(zhǎng)較為迅猛。

光伏坩堝需求端快速增長(zhǎng)，但原材料供給缺口持續(xù)且短期難以緩解，頭部石英坩堝廠有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。

該行測(cè)算2025年光伏石英坩堝需求量或?qū)⑦_(dá)134萬(wàn)只/年，市場(chǎng)空間199億元，2021-25年CAGR達(dá)到56%。其中，高純石英砂是石英坩堝制備的必備原材料和主要成本來(lái)源，該行測(cè)算其占比石英坩堝成本約77%。由于目前國(guó)內(nèi)礦石雜質(zhì)含量較高、提純難度大，且掌握石英砂提純工藝的企業(yè)稀缺，國(guó)內(nèi)石英砂難以滿足內(nèi)層砂質(zhì)量要求，內(nèi)層砂供給仍依賴進(jìn)口，主要供應(yīng)商包括美國(guó)尤尼明、挪威TQC，外層砂供應(yīng)商主要為國(guó)內(nèi)石英股份。石英砂擴(kuò)產(chǎn)周期慢，1萬(wàn)噸石英砂產(chǎn)能建設(shè)大約需要1.5-2年。該行測(cè)算，2022/23年高純石英砂總體供給缺口分別為1.4/1.3萬(wàn)噸，其中內(nèi)層進(jìn)口砂供給缺口為0.6/1.4萬(wàn)噸。

資源+技術(shù)構(gòu)建石英坩堝廠商的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，看好頭部坩堝廠商。

光伏石英坩堝的競(jìng)爭(zhēng)壁壘主要來(lái)源于兩方面：(1)資源：石英砂供給緊張，保障充足的原材料來(lái)源是坩堝廠穩(wěn)定供應(yīng)的必需條件。上游石英砂供應(yīng)商在簽訂長(zhǎng)單時(shí)，主要考慮下游坩堝廠和硅片廠的合作關(guān)系和是否具備充足先進(jìn)的產(chǎn)能，因此坩堝廠長(zhǎng)期穩(wěn)定規(guī)?；桓兜哪芰κ潜Ｕ仙霸吹年P(guān)鍵;(2)技術(shù)：頭部坩堝廠商產(chǎn)品穩(wěn)定性好、壽命長(zhǎng)，具備做大尺寸的能力，因此和下游大客戶綁定較深。石英坩堝供不應(yīng)求背景下，該行判斷頭部廠商盈利能力超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

風(fēng)險(xiǎn)提示：高純石英砂原材料供給不足，國(guó)內(nèi)公司研發(fā)、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。