浙商證券：維持固生堂(02273)“買入”評級 簽署中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)基金 加速杭州乃至華東市場發(fā)展

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，維持固生堂(02273)“買入”評級。公司線下內(nèi)生增長+外延擴張有序進行，線上業(yè)務(wù)高增，未來有望繼續(xù)通過強大的三甲醫(yī)院/醫(yī)師綁定能力、以及精細(xì)化、標(biāo)準(zhǔn)化及數(shù)字化的管理運營，搶占市場份額，強化龍頭地位。

事件：固生堂與浙江金控、浙江中醫(yī)藥集團等多方聯(lián)合，擬設(shè)立10億元中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金。

固生堂附屬公司廣東固生堂中醫(yī)養(yǎng)生健康科技股份有限公司(廣東固生堂)于22年11月11日與浙江金控、浙江中醫(yī)藥集團等多方訂立不具法律約束力的合作框架協(xié)議，各方擬共同發(fā)起設(shè)立10億元(首期5億)規(guī)模的浙江省共同富裕(金華磐安)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)投資基金，圍繞中醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)進行投資布局，包括中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)機構(gòu)、中醫(yī)數(shù)字化及創(chuàng)新中醫(yī)中藥等細(xì)分領(lǐng)域。

報告主要觀點如下：

固生堂借助和浙江省國資成立產(chǎn)業(yè)基金，有望促進固生堂與浙江中醫(yī)藥大學(xué)的合作，成為固生堂杭州市場、華東市場重要醫(yī)生資源抓手。根據(jù)合作框架協(xié)議：

1)各方擬在磐安縣建設(shè)浙江區(qū)域總部(投資設(shè)立中醫(yī)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)磐安有限責(zé)任公司)，通過固生堂團隊的專業(yè)的運營管理、供應(yīng)鏈和名醫(yī)名家等資源的導(dǎo)入，將其打造為長三角區(qū)域內(nèi)最具規(guī)模和影響力的中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)運營平臺。

2)推動固生堂依托磐安縣實體醫(yī)院，以廣東固生堂醫(yī)療機構(gòu)作為承載平臺，合作共建互聯(lián)網(wǎng)中醫(yī)院;

3)協(xié)助固生堂推動浙江省中醫(yī)藥大學(xué)在人才培養(yǎng)、新藥研發(fā)、醫(yī)聯(lián)體創(chuàng)新、專科聯(lián)盟等領(lǐng)域開展合作。推動浙江中醫(yī)藥大學(xué)及其附屬醫(yī)院的專家教授基層多點執(zhí)業(yè)，名醫(yī)堂工程的建設(shè)，為浙江省乃至長三角地區(qū)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)貢獻力量。

磐安為浙江省最大的中藥材主產(chǎn)區(qū)，產(chǎn)業(yè)基金有望幫助固生堂實現(xiàn)供應(yīng)鏈體系完善。

廣東固生堂將與磐安縣就特色的“浙八味”、“磐五味”等優(yōu)勢中藥材，展開定點種植、定向采購、深加工等密切合作探索，推動磐安特色中醫(yī)中藥走向全國，帶動農(nóng)戶增產(chǎn)增收，打造共同富裕示范區(qū)、鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略樣板。

自上而下綁定三甲醫(yī)院及核心醫(yī)師資源，全國擴張加速，看好公司長期發(fā)展空間。

公司通過醫(yī)聯(lián)體等深度合作三甲醫(yī)院，自上而下打通中醫(yī)醫(yī)療資源，并以診金分成+合伙人模式綁定醫(yī)生核心利益，核心競爭壁壘穩(wěn)固。公司將持續(xù)進行全國擴張，預(yù)計年底前有望迎來密集開店期。按區(qū)域來看，浙江中醫(yī)藥市場享區(qū)域政策紅利，消費意愿及消費能力較強，公司將持續(xù)加速布局(當(dāng)前已布局寧波、杭州)。未來在內(nèi)生坪效提升+外延收購?fù)七M的基礎(chǔ)上，公司還將重點發(fā)展院內(nèi)制劑、完善會員體系、加碼自有醫(yī)生團隊建設(shè)、持續(xù)進行線上平臺擴張、發(fā)展家庭醫(yī)生發(fā)展等，有望持續(xù)優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，立足長遠發(fā)展。