浙商證券：10月生豬出欄增長 均價上漲明顯 建議把握板塊回調(diào)機會

智通財經(jīng)APP獲悉，浙商證券發(fā)布研究報告稱，10月上市豬企出欄量環(huán)比增長，商品肥豬銷售均價上升明顯，上市公司或全面盈利。在歷次豬周期投資中，并未出現(xiàn)過在養(yǎng)豬企業(yè)剛剛兌現(xiàn)業(yè)績時，板塊就持續(xù)大幅回調(diào)，當(dāng)前節(jié)點板塊仍有很長一段盈利窗口期，建議把握板塊回調(diào)機會，推薦牧原股份、溫氏股份、天康生物。

浙商證券主要觀點如下：

10月生豬出欄量環(huán)比增長，出欄完成度有所分化

2022年10月份我國主要上市豬企合計出欄生豬1052.38萬頭，環(huán)比增長6.00%，同比下降8.40%。其中天康生物10月份生豬出欄14.49萬頭，環(huán)比減少28.4%，主要系新疆地區(qū)交運受到疫情防控政策的影響，公司在當(dāng)?shù)氐纳i銷售節(jié)奏有所調(diào)整。從出欄結(jié)構(gòu)來看，10月份除牧原股份之外，唐人神、東瑞股份、正邦科技仔豬銷量比例都有所增加。

出欄完成度有所分化。根據(jù)各公司公告，2022年1-10月份，京基智農(nóng)已提前完成全年100萬頭的出欄目標(biāo);牧原股份目前完成全年5600萬頭出欄目標(biāo)的89.3%，若11、12月公司維持10月份出欄量，全年有望邁向6000萬頭大關(guān);此外唐人神、金新農(nóng)當(dāng)前出欄完成度分別達(dá)到81.6%、90.7%，其他豬企1-10月出欄完成度普遍在75%-80%之間。

11、12月生豬出欄量或維持環(huán)比增長。從歷史數(shù)據(jù)來看，年前豬價行情一般好于年后，加上規(guī)模企業(yè)在年底沖刺出欄目標(biāo)的壓力較大，一般在年底會適當(dāng)加大出欄量，因此預(yù)計11、12月份上市豬企生豬出欄量將呈現(xiàn)環(huán)比增長態(tài)勢。

10月上市豬企業(yè)肥豬銷售均價上漲明顯

10月全國生豬價格震蕩上行，上市公司商品肥豬銷售均價與行業(yè)走勢基本一致，經(jīng)過加權(quán)平均計算，10月上市豬企肥豬銷售均價(剔除仔豬、種豬影響)為26.33元/公斤，環(huán)比上漲13.29%。根據(jù)各公司公告，10月份各上市公司商品豬銷售均價普遍超過了養(yǎng)殖成本線，上市豬企或?qū)崿F(xiàn)全面盈利。

10月份上市豬企商品肥豬出欄體重環(huán)比略增

自10月份天氣逐漸轉(zhuǎn)涼后，市場對于大肥豬需求有所增加，標(biāo)肥價差拉大后刺激部分企業(yè)壓欄增重，加上氣溫降低后肥豬生長效率提高，商品肥豬出欄均重有所上升，10月份主要上市豬企商品肥豬平均出欄體重為121.89公斤，環(huán)比增長4.04%。上市公司肥豬出欄體重的走勢與行業(yè)基本一致，但因為上市公司對于出欄節(jié)奏的把握比較理性，壓欄增重的現(xiàn)象相對較少，肥豬出欄體重的絕對值低于行業(yè)平均水平，涌益咨詢數(shù)據(jù)顯示10月份行業(yè)肥豬出欄均重為128.93公斤，較上月提升1.11%。

11、12月商品肥豬出欄體重有望下降。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示，11月份行業(yè)肥豬出欄比例開始增加，該行認(rèn)為隨著上市公司在年底加快出欄節(jié)奏，商品肥豬出欄的體重中樞有望進(jìn)一步下降。

投資建議：在歷次豬周期投資中，并未出現(xiàn)過在養(yǎng)豬企業(yè)剛剛兌現(xiàn)業(yè)績時，板塊就持續(xù)大幅回調(diào)。市場對于豬周期最關(guān)心的2個問題分別是“后續(xù)豬價有沒有高點”和“高豬價能否持續(xù)”，該行維持此前判斷：今年1-7月母豬料、輸精管銷量同比大幅下滑印證母豬存欄和配種情況存在較大預(yù)期差，明年8月前豬價將維持在樂觀區(qū)間，意味著生豬板塊仍有很長一段盈利窗口期。在當(dāng)下消費改善并不明顯的背景下，強勢的業(yè)績增長是市場中為數(shù)不多的可投資的確定性板塊。

推薦成本優(yōu)勢絕對領(lǐng)先的龍頭牧原股份(002714.SZ)、豬雞業(yè)務(wù)景氣共振的溫氏股份(300498.SZ)、兼具出欄彈性和成本優(yōu)勢的天康生物(002100.SZ)，關(guān)注巨星農(nóng)牧(603477.SH)、唐人神(002567.SZ)、傲農(nóng)生物(603363.SH)。

風(fēng)險提示：1)生豬價格不及預(yù)期;2)生豬疫病大規(guī)模爆發(fā);3)原材料價格大幅波動。