招銀國際：首予萬物云(02602)“買入”評級 目標價49.6港元

智通財經(jīng)APP獲悉，招銀國際發(fā)布研究報告稱，首予萬物云(02602)“買入”評級，目標價49.6港元，預(yù)計長期上漲空間約有40%。作為中國領(lǐng)先的住宅和商業(yè)物業(yè)管理公司，該行認為市場低估公司在存量住宅項目拓展、戰(zhàn)略大企業(yè)客戶拓展及“蝶城”戰(zhàn)略方面相較于主要同行的絕對優(yōu)勢，而對母公司帶來的影響過度擔憂。自9月IPO以來股價下跌30%，這為投資者提供長期投資機會。

報告中稱，1)公司2021-24E收入復(fù)合增長率達32%，高于同業(yè)。由于存量住宅市場將成為物管公司未來面積增長支撐，萬物云在存量項目拓展方面具備絕對優(yōu)勢，預(yù)計未來三年在管面積復(fù)合增速達25%。2)萬物梁行在FM業(yè)務(wù)方面具備強大滲透力，主要服務(wù)于互聯(lián)網(wǎng)、金融和高端制造等行業(yè)大企業(yè)客戶，預(yù)將推動商業(yè)物管板塊未來三年以38%復(fù)合增長率增長，并貢獻超25%收入占比。3)中長期看，“蝶城”項目未來將覆蓋在管面積>50%，逐步落地后其高密度特性將有效降低成本并提供優(yōu)質(zhì)增值服務(wù)機會。4)與中海物業(yè)和保利服務(wù)相比，萬物云對母公司萬科依賴程度較低，2021年僅19%收入來自萬科及其關(guān)聯(lián)公司。公司非業(yè)主增值服務(wù)收入在2021/1H22占總收入13%/10%，遠低于行業(yè)平均22%。