華安證券：微創(chuàng)時(shí)代鑄就百億吻合器市場(chǎng) 建議關(guān)注天臣醫(yī)療(688013.SH)等

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，我國(guó)微創(chuàng)手術(shù)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，助推百億吻合器市場(chǎng)。隨著中國(guó)手術(shù)量不斷增長(zhǎng)，微創(chuàng)手術(shù)滲透率不斷提升，該行預(yù)測(cè)2022中國(guó)吻合器市場(chǎng)規(guī)模為109.29億元，2025年有望達(dá)到140.58億元(CAGR=8.8%)。其中腔鏡吻合器類作為微創(chuàng)外科手術(shù)的主流品種，未來發(fā)展迅速，市場(chǎng)空間廣闊。建議關(guān)注天臣醫(yī)療(688013.SH)和戴維醫(yī)療(300314.SZ)。

華安證券主要觀點(diǎn)如下：

我國(guó)微創(chuàng)手術(shù)量穩(wěn)健增長(zhǎng)，助推百億吻合器市場(chǎng)

吻合器在外科手術(shù)中相對(duì)傳統(tǒng)手工縫合有巨大優(yōu)勢(shì)，被廣泛應(yīng)用于胸外科、胃腸外科、肝膽外科、泌尿外科等手術(shù)領(lǐng)域。隨著中國(guó)手術(shù)量不斷增長(zhǎng)，微創(chuàng)手術(shù)滲透率不斷提升，該行預(yù)測(cè)2022中國(guó)吻合器市場(chǎng)規(guī)模為109.29億元，2025年有望達(dá)到140.58億元(CAGR=8.8%)，復(fù)合增長(zhǎng)率高于全球平均水平。腔鏡吻合器類作為微創(chuàng)外科手術(shù)的主流品種，未來發(fā)展迅速，市場(chǎng)空間廣闊。

國(guó)產(chǎn)吻合器廠商競(jìng)爭(zhēng)激烈，腔鏡電動(dòng)吻合器市場(chǎng)仍有空間

2015年來，國(guó)家支持國(guó)產(chǎn)醫(yī)療設(shè)備與耗材，鼓勵(lì)醫(yī)療器械研究與創(chuàng)新，推動(dòng)國(guó)產(chǎn)吻合器公司遍地開花、蓬勃發(fā)展。目前開放吻合器品種已基本完成國(guó)產(chǎn)替代;腔鏡吻合器品種依然由進(jìn)口品牌主導(dǎo)，仍有國(guó)產(chǎn)替代空間(2020年腔鏡吻合器國(guó)產(chǎn)占有率30%)。隨著技術(shù)不斷提升，以強(qiáng)生公司為主的進(jìn)口品牌引領(lǐng)電動(dòng)吻合器時(shí)代，國(guó)產(chǎn)吻合器廠商在創(chuàng)新引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)整合的趨勢(shì)下逐步進(jìn)軍電動(dòng)吻合器領(lǐng)域。

研發(fā)實(shí)力強(qiáng)、產(chǎn)品布局全、出口份額高的公司更有機(jī)會(huì)

安全性和創(chuàng)新性是吻合器的臨床核心需求，滿足二者需要吻合器廠商不斷研發(fā)投入和技術(shù)積累;吻合器產(chǎn)品涉及術(shù)式繁多，要求公司全面布局，開放微創(chuàng)兩面兼修;吻合器電動(dòng)化、智能化是未來趨勢(shì)，能否成功商業(yè)化一款電動(dòng)/智能吻合器是檢驗(yàn)吻合器公司的試金石;在集采大背景、疫情常態(tài)化的趨勢(shì)下，國(guó)內(nèi)+海外雙輪驅(qū)動(dòng)是穩(wěn)中求勝之選。

投資建議：建議關(guān)注天臣醫(yī)療(688013.SH)和戴維醫(yī)療(300314.SZ)。天臣醫(yī)療(688013.SH)吻合器產(chǎn)品布局全面、技術(shù)領(lǐng)先，海外收入穩(wěn)中向好，電動(dòng)腔鏡吻合器已取得NMPA注冊(cè)證，放量在即;戴維醫(yī)療電動(dòng)先行，增長(zhǎng)迅猛，是國(guó)產(chǎn)電動(dòng)腔鏡吻合器的引領(lǐng)者，目前公司吻合器營(yíng)收占比快速提升至44%，電動(dòng)吻合器占主導(dǎo)因素，公司擬加速海外擴(kuò)張。

風(fēng)險(xiǎn)提示：吻合器類耗材(含電動(dòng))進(jìn)入國(guó)家或省級(jí)帶量采購(gòu)，價(jià)格下降擊穿出廠價(jià)風(fēng)險(xiǎn);公司產(chǎn)品銷售低于預(yù)期;公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期。