華安證券：維持華潤(rùn)啤酒(00291)“買入”評(píng)級(jí) 拓展白酒業(yè)務(wù)有望增厚盈利

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持華潤(rùn)啤酒(00291)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2022-24年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入356/374.5/391.9億元，歸母凈利潤(rùn)41.1/53.4/62.4億元，考慮其有望雙重受益于啤酒行業(yè)高端化與白酒行業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)及集中度提升，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間廣闊，當(dāng)前估值具備性價(jià)比。公司間接全資附屬公司華潤(rùn)酒業(yè)控股擬收購(gòu)貴州金沙窖酒酒業(yè)有限公司(即“金沙酒業(yè)”)55.19%股權(quán)，總交易對(duì)價(jià)約為123億人民幣，將通過(guò)內(nèi)部資源結(jié)合外部融資方式支付交易代價(jià)。

報(bào)告中稱，目前啤酒行業(yè)高端化趨勢(shì)明朗，公司在“3+3+3”高端化戰(zhàn)略指引下，已完成高端品牌矩陣打造，并持續(xù)優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)及渠道運(yùn)營(yíng)方式，高端化戰(zhàn)略落地深化。近年來(lái)喜力、純生、SuperX等核心次高端產(chǎn)品快速增長(zhǎng)，拉動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向上升級(jí)，帶來(lái)噸價(jià)與毛利率水平提升。另通過(guò)實(shí)施組織再造、信息化升級(jí)等降本增效措施，強(qiáng)化費(fèi)用控制，進(jìn)一步促進(jìn)盈利能力提升。此外，目前其資源投入仍集中在次高端及以上產(chǎn)品，擁有優(yōu)質(zhì)終端資源大客戶數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，渠道運(yùn)營(yíng)更加精細(xì)化，核心競(jìng)爭(zhēng)力進(jìn)一步強(qiáng)化，預(yù)計(jì)未來(lái)啤酒業(yè)務(wù)在結(jié)構(gòu)升級(jí)驅(qū)動(dòng)下，利潤(rùn)將穩(wěn)步增長(zhǎng)。