中信證券：把握出海投資新機遇 建議關(guān)注三大主線

智通財經(jīng)APP獲悉，中信證券發(fā)布研究報告稱，展望2023年，隨著跨境物流、電商、支付、社交媒體等出海產(chǎn)業(yè)的上下游基建設(shè)施日趨完善和流量紅利的持續(xù)釋放，國內(nèi)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈出海發(fā)展有望提速，建議關(guān)注三大投資主線，一是多因素擾動導(dǎo)致海外出現(xiàn)供需缺口背景下，國內(nèi)具有產(chǎn)能優(yōu)勢的賽道;二是中國產(chǎn)業(yè)升級背景下具備比較優(yōu)勢的行業(yè);三是受益于出?；ㄍ晟?，享受流量紅利的行業(yè)和頭部公司。

中信證券主要觀點如下：

回顧2022年，中國企業(yè)出海行穩(wěn)致遠：

宏觀層面：過去三年，中國出口經(jīng)歷了份額提升、外需擴張、外需回落等過程，2022年以來，中國對歐美出口增速顯著下降，其中對美國出口金額同比下降7.6%，亞洲出口占比達47%成為我國出口支柱，預(yù)期2022年四季度出口總量承壓，結(jié)構(gòu)化特征更加顯著;

政策層面：多省發(fā)力，多策并舉，從物流、電商、金融等多角度幫扶出海企業(yè)提質(zhì)保穩(wěn);

行業(yè)層面：受歐洲能源危機與行業(yè)比較優(yōu)勢影響，上游資源如稀土、氧化鋁出口金額增速較大，分別約為71.2%、611.4%，汽車(包括底盤)出口金額同比增加140.3%，中國制造出口逐步邁向高質(zhì)量、可持續(xù)的發(fā)展階段;

公司層面，出海產(chǎn)業(yè)營收和凈利潤增速回歸常態(tài)，上游資源和電新保持高景氣度。

展望2023年，面對出海新格局、新范式，把握出海企業(yè)投資新機遇。

該行認為，海外出行消費需求修復(fù)，地緣政治等多因素擾動造成的海外高耗能產(chǎn)品供需缺口將為中國制造帶來結(jié)構(gòu)性機會。我們預(yù)計中國制造將兌現(xiàn)工程師紅利、產(chǎn)業(yè)鏈紅利、科技紅利、統(tǒng)一大市場紅利，產(chǎn)業(yè)升級將提升企業(yè)出海的競爭力，具有比較優(yōu)勢的行業(yè)和公司將脫穎而出。該行認為，電商平臺、跨境物流、社交媒體的成功出海有望為企業(yè)出海帶來流量紅利，推動中國企業(yè)由“供應(yīng)鏈出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D(zhuǎn)變，企業(yè)出海范式的轉(zhuǎn)變將會誕生很多具備投資價值的公司和長期機會。

產(chǎn)能優(yōu)勢賽道—便攜式儲能：

便攜式儲能是市場的藍海分支，正處于高速發(fā)展期，2016年至今出貨量年復(fù)合增長率達148%，海外市場需求強烈。同時，中國龍頭企業(yè)積極布局品牌建設(shè)，具有一定的定價能力，我們認為，隨著中國互聯(lián)網(wǎng)內(nèi)容平臺、電商平臺的出海，龍頭企業(yè)有望進一步構(gòu)筑品牌話語權(quán)，提升議價能力，實現(xiàn)由供應(yīng)鏈出海到品牌出海的轉(zhuǎn)變，建議關(guān)注已經(jīng)具備品牌運營能力的行業(yè)龍頭。

產(chǎn)品優(yōu)勢賽道—新能源汽車：

自主品牌新能源汽車出海銷量迅速提升，2022年前9月中國自主品牌累計出口新能源汽車20.95萬輛，同比提升120%。面向汽車行業(yè)高勢能地區(qū)，自主品牌新能源車在挪威已獲得一席之地，我們認為在德國、日本等傳統(tǒng)汽車強國，自主品牌亦有望復(fù)制在挪威的成功經(jīng)驗。中短期看，中國汽車產(chǎn)業(yè)出海以燃油車為主要驅(qū)動力，中長期看，新能源車前景廣闊，車企有望享受銷量與利潤的兩重受益。建議關(guān)注：1)已在海外有一定銷量且積極布局新能源車產(chǎn)業(yè)的傳統(tǒng)自主品牌;2)積極布局新能源車出海的企業(yè)。

經(jīng)驗優(yōu)勢賽道—跨境電商：

全球電商滲透率快速提升，從2019年12.5%提升至2021的18.3%，我們預(yù)計2026年將達到24.5%?，F(xiàn)階段，在中國電商市場趨于飽和且反壟斷嚴監(jiān)管的背景下，國內(nèi)電商巨頭積極向外尋找增量;與此同時，出海上下游基建逐步完善，推動中國跨境電商出海邁向發(fā)展新階段。隨著國內(nèi)制造業(yè)的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型和文化產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展，優(yōu)質(zhì)中國品牌和文娛內(nèi)容為出海產(chǎn)業(yè)提供了日漸充盈的彈藥庫，中國產(chǎn)業(yè)出海從“供應(yīng)鏈出?！钡健捌放瞥龊！钡健拔幕龊！辈粩嗌壍内厔菸磥砜善?，跨境電商作為其中不可或缺的載體，是凝結(jié)多年科技研發(fā)和管理經(jīng)驗的數(shù)字新基建基礎(chǔ)，是中國出海趨勢大浪潮中的賣鏟人。建議關(guān)注積極布局高潛新興市場的國內(nèi)龍頭電商，以及在北美成熟區(qū)域主打下沉市場的差異化挑戰(zhàn)者。

投資策略：

展望2023年中國企業(yè)出海，有三點值得關(guān)注，一是海外出行需求有望回暖，推動線下消費逐步修復(fù);二是中國產(chǎn)業(yè)升級，將強化部分行業(yè)的比較優(yōu)勢，企業(yè)出海競爭力有望提高;三是我國電商出海、互聯(lián)網(wǎng)出海將完善消費品和文化類產(chǎn)業(yè)的相關(guān)企業(yè)出海的“基礎(chǔ)設(shè)施”，且流量紅利有望推動中國企業(yè)由“供應(yīng)鏈出?！毕颉捌放瞥龊！鞭D(zhuǎn)變。建議關(guān)注三條投資主線：

1)短期關(guān)注海外存在供需缺口的產(chǎn)業(yè)，把握具備業(yè)績超預(yù)期可能性的賽道和標(biāo)的;

2)中期關(guān)注中國制造中具有較強壁壘，國際分工中具有比較優(yōu)勢的行業(yè);

3)長期關(guān)注中國企業(yè)出海從“供應(yīng)鏈出海”到“品牌出?！钡健拔幕龊！钡陌l(fā)展節(jié)奏中享受升級趨勢且向海外擴張迅速的“基建平臺”跨境電商。

風(fēng)險因素：地緣政治沖擊不斷;外需走弱超預(yù)期;產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈斷點;企業(yè)出海運營不及預(yù)期;短期供需關(guān)系變動引發(fā)成本上行。