TCL電子（01070）第三季智屏銷量高質(zhì)量增長11.8%，背后投資價值浮出水面

咨詢大師丹尼爾·伯勒斯在其著作《理解未來的7個原則》中提到，人們愈關注不確定性、不為人所知的事物，就愈無法采取有效行動，人們更應該把對未來的預測建立在對確定性的追求上。在消費電子領域，丹尼爾的觀點正在被智屏領軍企業(yè)TCL電子（01070）印證。

據(jù)智通財經(jīng)APP觀察，2022年的外部經(jīng)營環(huán)境仍是不確定性持續(xù)累積的一年。一方面，百年變局和世紀疫情交織迭加，國際格局深刻演變，市場消費遭受顯著沖擊；另一方面，全球產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈也因不確定因素遭遇前所未有的挑戰(zhàn)。

在這樣的大環(huán)境下，TCL電子作為智屏市場領軍企業(yè)，繼續(xù)取得穩(wěn)健、可持續(xù)的發(fā)展，其主要原因之一就是來自對確定性的把握。首先，智屏作為居家、辦公、教學、商用等多個領域重要的顯示設備的市場地位沒有改變，這是智屏行業(yè)發(fā)展最大的確定性。在此基礎上，以TCL電子為代表的行業(yè)領軍企業(yè)通過創(chuàng)新引領，推動智屏高端化、大屏化發(fā)展，并拓展光伏、智能眼鏡等多元化消費領域，形成確定性發(fā)展趨勢。

產(chǎn)品力進階，海內(nèi)外銷售升溫

10月21日，TCL電子公布2022年前三季度全球銷售量數(shù)據(jù)，再一次呈現(xiàn)了公司全球化戰(zhàn)略持續(xù)精進，智屏業(yè)務大屏化、高端化戰(zhàn)略取得突出成效，業(yè)績增長原動力進一步夯實。

數(shù)據(jù)顯示，前三季度TCL智屏全球銷售量達1,662萬臺，其中，第三季度銷量達647萬臺，同比顯著提升11.8%。分市場看，中國市場，TCL智屏前三季度銷售量實現(xiàn)同比增長15.9%，其中第三季度銷量同比增長46.6%。國際市場前三季度TCL智屏銷售量受行業(yè)影響總體雖略有下降，但第三季度銷量已有所回升，同比增長3.4%，環(huán)比增幅高達22.9%。

放到行業(yè)中，TCL電子第三季度的智屏銷售表現(xiàn)，是特別“能打”的存在。奧維云網(wǎng)（AVC）全渠道數(shù)據(jù)顯示，進入三季度，疫情階段抑制的彩電需求開始釋放，2022年三季度中國彩電市場打破連續(xù)8個季度下滑的局面，零售量規(guī)模同比增長0.9%至815萬臺；同時，奧維睿沃（AVC Revo）數(shù)據(jù)顯示，頭部電視品牌庫存回歸健康水位并逐步恢復拉貨，中國電視品牌為下半年促銷期積極備貨，帶動第三季度全球電視面板出貨66.7M，同比增長3.4%。

TCL電子保持智屏銷量穩(wěn)健增長的同時，公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也在不斷優(yōu)化。前三季度，TCL大尺寸智屏銷量有明顯增長，65吋及以上尺寸智屏銷量同比提升63.6%，占比同比上升6.9個百分點至17.1%，TCL智屏銷售整體平均尺寸同比提升2.6吋至47.4吋。高端產(chǎn)品方面，前三季度TCL Mini LED智屏銷量顯著上漲，同比提升12.4%，第三季度更同比提升20.1%。

在智通財經(jīng)APP看來，TCL電子智屏產(chǎn)品之所以持續(xù)獲得全球消費者青睞，公司對產(chǎn)品力的打造至關重要。作為一家以品牌驅(qū)動價值成長的消費電子企業(yè)，TCL電子打造產(chǎn)品力的內(nèi)核依靠的是研發(fā)，即通過研發(fā)創(chuàng)新建立具有高辨識度的研發(fā)科技和清晰的核心產(chǎn)品矩陣。

技術(shù)上，TCL電子重點推動顯示技術(shù)、智能交互領域的創(chuàng)新與突破，圍繞畫質(zhì)、人機交互、操作系統(tǒng)、AR光學設計、音視頻、5G、人工智能等技術(shù)創(chuàng)新平臺，打造頂尖核心技術(shù)控制點，提升產(chǎn)品綜合競爭力。同時，公司持續(xù)加大云技術(shù)和大數(shù)據(jù)平臺的建設，提高互聯(lián)網(wǎng)應用的開發(fā)效率。

2022年上半年，TCL電子研發(fā)費用同比增長4.0%至10.7億港元，研發(fā)費用率達3.2%，較上年同期提升0.3個百分點。高強度的研發(fā)投入之下，TCL電子的產(chǎn)品力不斷攀升。今年8月，TCL MiniLED4K智屏65C835以其高質(zhì)量斬獲了歐洲影音協(xié)會(“EISA”)頒發(fā)的“PREMIUM MINI LED TV 2022-2023”大獎。9月，公司又推出了背光、亮度、控光技術(shù)等方面均領先行業(yè)的98吋TCL Q10G Mini LED巨幕智屏。

短期看，隨著TCL電子產(chǎn)品大屏化、高端化趨勢推進，公司四季度產(chǎn)品銷售有望維持“量價齊升”局面。東吳證券在研報中指出，四季度是傳統(tǒng)消費電子旺季，疊加海外黑五促銷、國內(nèi)雙十一促銷、家電政策補貼落地及世界杯等多重因素，品牌商備貨態(tài)度積極，TV需求有望回暖。根據(jù)奧維云網(wǎng)預測，2022 年雙11中國彩電線上市場零售量規(guī)模將達到445萬臺，同比增長5.4%。

智通財經(jīng)APP注意到，受益于產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)改善，2022年上半年，TCL電子綜合銷售毛利率達到17.2%，同比提升1.3個百分點，大尺寸顯示業(yè)務的毛利率更是同比提升2.6個百分點。公司若能再度抓住四季度旺季銷售窗口期，公司的盈利能力再持續(xù)改善，投資價值將進一步凸顯。

截至10月25日收盤，TCL電子股價為3.06港元，對應市盈率（TTM）為19.52倍，市凈率低至0.45倍；股息方面，按照公司2021年年報每股宣派末期股息0.167港元計算，當前公司股息率高達5.5%。以上數(shù)據(jù)均提示TCL電子是一個低估值、高股息的投資標的。

大股東大手筆增持，長期成長前景值得看好

所謂“春江水暖鴨先知”，今年以來TCL電子大股東便以實打?qū)嵉墓煞菰龀郑磉_了對公司經(jīng)營成績、投資價值的認可，以及對公司長期發(fā)展前景看好。

10月12日，TCL電子發(fā)布公告稱，自2022年8月19日至10月12日，大股東TCL實業(yè)控股股份有限公司（“TCL控股”）增持TCL電子股份超2,500萬股。

據(jù)悉，TCL控股于2021年8月宣布增持計劃，自2022年3月11以來，TCL控股已累計增持超9,000萬股，持股比例增加3.21個百分點。目前，TCL控股持有TCL電子股份超13.5億股，占TCL電子已發(fā)行股份數(shù)目的54.03%。

同時，自2022年3月以來，公司委托信托人在公開市場購入超過1,600萬股TCL電子股份以作日后員工股份獎勵計劃用途。此外，公司董事會主席杜娟也以個人名義購入100萬股TCL電子股份。

TCL電子公告顯示，TCL控股認為TCL電子中高端突破戰(zhàn)略成效卓越，產(chǎn)品高端化及大屏化成果顯著，經(jīng)營質(zhì)量明顯提升，同時公司積極拓寬業(yè)務邊界，創(chuàng)新業(yè)務快速發(fā)展，相信將為公司股東帶來長期持續(xù)性增長和價值回報。TCL控股表示，其對TCL電子現(xiàn)時及未來前景和成長價值充滿信心，將視乎市場情況進一步增持。

據(jù)智通財經(jīng)APP了解，除了智屏業(yè)務外，TCL電子大股東看好的創(chuàng)新業(yè)務也極具發(fā)展前景。當前，公司創(chuàng)新業(yè)務涵蓋全品類營銷、光伏及AR/XR智能眼鏡等領域，今年以來均取得突破性發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，公司全品類營銷總銷量達724萬臺，同比增加15.8%，其中空調(diào)、冰箱、洗衣機銷量分別同比增長17.9%、14.7%及10.7%。

光伏業(yè)務方面，公司響應碳中和國策，抓住綠色清潔能源機遇，利用自身下沉零售渠道優(yōu)勢，協(xié)同具備供應鏈一體化優(yōu)勢的硅片龍頭企業(yè)——TCL中環(huán)，加速分布式光伏2B2C（企業(yè)對企業(yè)及企業(yè)對客戶）端落地，為未來發(fā)展注入新的增長動能。TCL電子2022年第二季度正式運營光伏業(yè)務，上半年已實現(xiàn)光伏業(yè)務收入1.72億港元，且月度裝機訂單量及收入呈指數(shù)型增長。

XR/XR智能眼鏡方面，上半年，TCL電子發(fā)布全新消費級XR智能眼鏡雷鳥Air，適用于大屏高清觀影、手游、遠程辦公等多樣化場景；近期又推出了雷鳥Air 1S智能眼鏡，在顯示、音質(zhì)、ID設計、內(nèi)容生態(tài)等多維度提升，為用戶帶來更沉浸的巨幕體驗。

在智通財經(jīng)APP看來，TCL電子圍繞“顯示、連接、渠道”三大競爭核心，打造全品類“智能物聯(lián)生態(tài)”。公司通過聚焦中高端市場、開拓海外市場、開辟新業(yè)務賽道，實現(xiàn)全球硬體業(yè)務優(yōu)勢基本盤穩(wěn)固，多元化業(yè)務協(xié)同發(fā)展。展望未來，TCL電子能否在全球市場實現(xiàn)新的躍升，時間會給出答案。不過有一點可以肯定，在未來時間里，TCL電子的創(chuàng)新升級之路仍將延續(xù)。