海通證券：旺季量價(jià)齊升規(guī)模效應(yīng)顯著 看好電動(dòng)二輪車行業(yè)長期發(fā)展空間

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，電動(dòng)二輪車行業(yè)行業(yè)旺季頭部公司業(yè)績量價(jià)齊升，預(yù)計(jì)國內(nèi)穩(wěn)態(tài)市場(chǎng)需求量有望保持在7000萬輛左右?？春秒妱?dòng)二輪車頭部企業(yè)在行業(yè)紅利期，渠道加密、門店提效帶來的收入彈性，競(jìng)爭格局優(yōu)化、產(chǎn)品升級(jí)帶來的利潤彈性。此外，政策帶動(dòng)?xùn)|南亞市場(chǎng)放量迅速，出海帶來的空間彈性。

海通證券主要觀點(diǎn)如下：

數(shù)量方面，該行預(yù)計(jì)國內(nèi)電動(dòng)二輪車行業(yè)穩(wěn)態(tài)市場(chǎng)需求量有望保持在7000萬輛左右。

2021年，龍一雅迪銷量為1386萬輛，龍二愛瑪銷量為867萬輛，預(yù)估行業(yè)第三名及以后品牌銷量體量級(jí)在500萬輛及以下，寡頭趨勢(shì)明顯，電動(dòng)二輪車行業(yè)頭部品牌市占率提升可觀。

單價(jià)方面，迎合消費(fèi)升級(jí)需求，近年來各家自主車型占比增加，電動(dòng)二輪車21年來單價(jià)提升明顯。

電自方面，雅迪的平均出廠價(jià)從20年的1118元/臺(tái)提升到22H1的1442元/臺(tái)，單車增加324元，增長比例約29%;愛瑪?shù)钠骄鰪S價(jià)從20年的1288元/臺(tái)提升到22H1的1612元/臺(tái)，單車增加324元，增長比例約25%。電摩和電輕摩方面，雅迪的平均出廠價(jià)從20年的1552元/臺(tái)提升到22H1的1817元/臺(tái)，單車增加265元，增長比例約17%。愛瑪?shù)钠骄鰪S價(jià)從20年的1901元/臺(tái)提升到22H1的2164元/臺(tái)，單車增加263元，增長比例約14%。該行認(rèn)為，產(chǎn)品配套升級(jí)下，未來行業(yè)電自出廠價(jià)有望突破2000元，電摩和電輕摩出廠價(jià)有望突破2500元。

政策帶動(dòng)?xùn)|南亞市場(chǎng)放量迅速，前景向好。

根據(jù)小牛電動(dòng)招股書援引灼識(shí)咨詢的數(shù)據(jù)，對(duì)于東南亞電動(dòng)兩輪車市場(chǎng)，其電動(dòng)兩輪車零售市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)從2013年的3億美元，增長到2021年的20億美元，年均復(fù)合增長率為26.8%，銷量年均復(fù)合增長率達(dá)到22.6%，預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到25億美元。

風(fēng)險(xiǎn)提示：新國標(biāo)替換不及預(yù)期，電動(dòng)兩輪車行業(yè)競(jìng)爭加劇，原材料價(jià)格波動(dòng)，疫情反復(fù)影響生產(chǎn)運(yùn)輸銷售。