海通證券：維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí) 合理價(jià)值10.35-10.92港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，海通證券發(fā)布研究報(bào)告稱，維持中國(guó)財(cái)險(xiǎn)(02328)“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)，合理價(jià)值區(qū)間10.35-10.92港元。公司人保財(cái)險(xiǎn)車險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)地較好，車險(xiǎn)業(yè)務(wù)中低賠付率的家自車占比較高、渠道費(fèi)率可控，因此該行認(rèn)為其盈利空間遠(yuǎn)超中小險(xiǎn)企，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在車險(xiǎn)綜改下半場(chǎng)將愈發(fā)凸顯。2021年公司分紅率保持穩(wěn)定為40%，股息率7.8%，當(dāng)前股價(jià)估值處于低位。

該行預(yù)計(jì)，公司三季度綜合成本率將同比顯著改善，主要由于：1)國(guó)內(nèi)部分疫情對(duì)于車輛出行仍有負(fù)面影響，從而出險(xiǎn)率仍處于低位;2)三季度自然災(zāi)害情況同比較少，導(dǎo)致大災(zāi)賠付支出降低。根據(jù)應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)，與近5年同期均值相比，2022年前三季度受災(zāi)人次、因?yàn)?zāi)死亡失蹤人數(shù)、倒塌房屋數(shù)量和直接經(jīng)濟(jì)損失分別下降10%/30%/71%/29%。3)主動(dòng)優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，部分上年賠付較高的非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)得到有效管控。2022年上半年公司綜合成本率為96%，同比-1.2pct;承保利潤(rùn)82.5億元，同比+52.5%。