東吳證券：維持維達國際(03331)“增持”評級 成本壓力下業(yè)績進一步承壓

智通財經(jīng)APP獲悉，東吳證券發(fā)布研究報告稱，維持維達國際(03331)“增持”評級，考慮原材料壓力、疫情等影響，下調(diào)2022-2024年盈利預(yù)測，歸母凈利潤預(yù)測為8.7/16/18億港元(原13.7/18/20.9億港元)，作為生活用紙行業(yè)龍頭，產(chǎn)品高端化推動中長期利潤率中樞上行。公司22Q3實現(xiàn)總收入43.74億港元(同比+6.5%);實現(xiàn)經(jīng)營利潤7700萬港元(同比-78.2%)。

報告中稱，分產(chǎn)品看，紙巾業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健，22Q3紙巾業(yè)務(wù)和個人護理業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入35.99/7.75億港元。分區(qū)域看，中國大陸區(qū)域增長靚麗，22Q3中國大陸地區(qū)收入33.48億港元(占總收入77%)。分渠道看，所有渠道均實現(xiàn)正向增長，其中EC維持較快增速。22Q1-Q3公司GT/B2B/KA/EC渠道收入占比為26%/11%/22%/41%。此外，公司22Q3毛利率為27.2%，同環(huán)比-7.8pp/-3.9pp;經(jīng)營利潤率為1.8%，同環(huán)比-6.8pp/-4.3pp。公司22Q3盈利能力環(huán)比22Q2進一步承壓，主要受漿價進一步上行影響。另于22Q3進行兩輪調(diào)價，后續(xù)隨著提價的持續(xù)落地，盈利能力有望逐步修復(fù)。