華泰證券：看好家電板塊3Q22盈利改善表現(xiàn) 宜布局低估值、強(qiáng)增長(zhǎng)個(gè)股

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，看好家電板塊3Q22盈利改善表現(xiàn)，宜布局低估值、強(qiáng)增長(zhǎng)個(gè)股。白電以空調(diào)表現(xiàn)較強(qiáng)，而廚房小電也回歸增長(zhǎng)軌道。原材料成本價(jià)格同比下降，板塊盈利改善預(yù)計(jì)較積極。大白電中海爾智家(600690.SH)在細(xì)分市場(chǎng)有逆勢(shì)表現(xiàn)，有望保持相對(duì)優(yōu)勢(shì);廚電中受上游地產(chǎn)不景氣拖累，個(gè)股估值中樞持續(xù)下行，短期或延續(xù)震蕩格局;把握自下而上機(jī)會(huì)，關(guān)注新寶股份(002705.SZ)及公牛集團(tuán)(603195.SH);出口端關(guān)注取暖電器機(jī)遇。

華泰證券主要觀(guān)點(diǎn)如下：

白電：盈利優(yōu)化態(tài)勢(shì)積極，海爾有優(yōu)勢(shì)表現(xiàn)

3Q22白電內(nèi)銷(xiāo)量表現(xiàn)穩(wěn)健，空調(diào)更是在熱夏帶動(dòng)下迎來(lái)出貨量同比高增，但出口分化明顯，尤其以冰箱出口弱化較多，但熱泵等冬季取暖相關(guān)產(chǎn)品出口表現(xiàn)積極。從成本角度，3Q22銅、鋁、鋼材及塑料原材料均價(jià)均呈現(xiàn)同比下降，而白電整體零售均價(jià)上仍保持同比小幅回升，且三季度費(fèi)用投放力度較小，該行認(rèn)為其綜合盈利能力有望繼續(xù)回升，利潤(rùn)表現(xiàn)或優(yōu)于收入。行業(yè)內(nèi)部表現(xiàn)明顯分化，各個(gè)細(xì)分品類(lèi)上，內(nèi)部整合提效及高端化品牌塑造較為領(lǐng)先的海爾智家份額強(qiáng)化態(tài)勢(shì)更為明顯，整體表現(xiàn)或保持行業(yè)領(lǐng)先。

廚電：3Q22傳統(tǒng)廚電、集成灶需求弱復(fù)蘇，盈利能力或?qū)⑦M(jìn)一步修復(fù)

受線(xiàn)下客流偏弱的影響，3Q22傳統(tǒng)廚電、集成灶線(xiàn)下門(mén)店坪效仍承壓。但受益于同期上游原材料價(jià)格的回落，企業(yè)的盈利能力或?qū)⑦M(jìn)一步修復(fù)。短期看金九銀十銷(xiāo)售旺季的到來(lái)，傳統(tǒng)廚電、集成灶需求回暖預(yù)期上升;中長(zhǎng)期看，一二線(xiàn)城市廚電產(chǎn)品已經(jīng)步入更新周期，在換新需求的驅(qū)動(dòng)下，我們看好一二線(xiàn)廚電市場(chǎng)的需求韌性。

小家電：業(yè)績(jī)期關(guān)注凈利潤(rùn)彈性標(biāo)的

整體景氣度偏弱，洗地機(jī)、空氣炸鍋品類(lèi)雖仍積極，但難以帶動(dòng)板塊熱度。廚房小電在跨越了1年多的銷(xiāo)售弱周期后，線(xiàn)上逐步恢復(fù)成長(zhǎng)動(dòng)能，龍頭品牌份額表現(xiàn)積極，但出口壓力仍大，歐洲需求弱化或延續(xù)至四季度，但從盈利能力角度，匯兌收益疊加成本優(yōu)化，盈利彈性明顯。高增后清潔電器、個(gè)護(hù)電器的需求增長(zhǎng)放緩，抖音、小紅書(shū)等新渠道的流量紅利暫告一段落，市場(chǎng)逐漸回歸理性消費(fèi)。

照明：需求走弱，關(guān)注成本回落的投資機(jī)會(huì)

3Q22照明市場(chǎng)需求較弱，但6月以來(lái)LED照明芯片價(jià)格回落，三季度企業(yè)的成本壓力有望緩解。多重壓力下LED照明行業(yè)加速轉(zhuǎn)型升級(jí)，該行看好智能照明的增長(zhǎng)潛力，主要有以下2點(diǎn)：1、從供給側(cè)看，近2年智能照明產(chǎn)品線(xiàn)不斷拓寬，滿(mǎn)足不同需求;2、從需求側(cè)看，智能家居成消費(fèi)新趨勢(shì)，年輕群體愿意為創(chuàng)新產(chǎn)品買(mǎi)單。

風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)不利影響，預(yù)測(cè)與實(shí)際數(shù)據(jù)差異。