光大證券：信創(chuàng)有望開啟數(shù)倍于首階段的市場空間 建議關(guān)注三條投資線索

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報(bào)告稱，信創(chuàng)二階深化，有望開啟數(shù)倍于首階段的市場空間。信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)快速推進(jìn)，建議關(guān)注三條投資線索：1)基礎(chǔ)硬件，建議關(guān)注神州數(shù)碼(000034.SZ)、納思達(dá)(002180.SZ)、中國長城(000066.SZ)、中科曙光(603019.SH);2)基礎(chǔ)軟件，國產(chǎn)操作系統(tǒng)建議關(guān)注中國軟件(600536.SH)、誠邁科技(300598.SZ)，數(shù)據(jù)庫建議關(guān)注太極股份(002368.SZ)、海量數(shù)據(jù)(603138.SH)，中間件建議關(guān)注東方通(300379.SZ)、寶蘭德(688058.SH);3)應(yīng)用軟件，通用軟件建議關(guān)注金山辦公(688111.SH)、用友網(wǎng)絡(luò)(600588.SH)。

光大證券主要觀點(diǎn)如下：

堅(jiān)持總體國家安全觀、筑牢網(wǎng)絡(luò)安全防線：

10月11日人民網(wǎng)發(fā)布并總結(jié)了近年來習(xí)近平主席在系列會(huì)議上對(duì)于“堅(jiān)持總體國家安全觀”作出的重要講話：2014年在中央網(wǎng)絡(luò)安全和信息化領(lǐng)導(dǎo)小組第一次會(huì)議上提出“建設(shè)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國，要有自己的技術(shù)、有過硬的技術(shù)”。2016年在網(wǎng)絡(luò)安全和信息化工作座談會(huì)上提出“安全是發(fā)展的前提，發(fā)展是安全的保障，安全和發(fā)展要同步推進(jìn)”，2018年全國網(wǎng)絡(luò)安全和信息化工作會(huì)議上提出“沒有網(wǎng)絡(luò)安全就沒有國家安全……要加強(qiáng)信息基礎(chǔ)設(shè)施網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)”。

10月12日，上交所發(fā)文優(yōu)化了上證信息安全等13條指數(shù)，發(fā)布、優(yōu)化的13條指數(shù)中，科技創(chuàng)新領(lǐng)域指數(shù)2條(中證科技創(chuàng)新信用債指數(shù)、中證創(chuàng)新主題信用債指數(shù))、數(shù)字經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域指數(shù)1條(上證信息安全主題指數(shù))，突出新一代信息技術(shù)等投資標(biāo)的。

黨政信創(chuàng)啟動(dòng)最早，八大行業(yè)中金融有望率先接力：

1)黨政：過去黨政信創(chuàng)主要以電子公文系統(tǒng)為主，2021年發(fā)改委發(fā)布《“十四五”推進(jìn)國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，提出“到2025年基本實(shí)現(xiàn)政務(wù)信息化安全可靠應(yīng)用”，意味著黨政信創(chuàng)開啟了從電子公文系統(tǒng)建設(shè)到電子政務(wù)系統(tǒng)建設(shè)的進(jìn)程。過去主要以部委、省、市為主，未來黨政信創(chuàng)有望下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)。

2)行業(yè)：八大行業(yè)主要指金融、石油、電力、電信、交通、航空航天、醫(yī)院、教育，在八大行業(yè)中金融的信創(chuàng)滲透推進(jìn)速度最快，根據(jù)億歐智庫測算，預(yù)計(jì)2022年金融行業(yè)信創(chuàng)試驗(yàn)機(jī)構(gòu)國產(chǎn)化投入占全年IT支出的30%，預(yù)計(jì)于2023年逐步完成公文、財(cái)務(wù)、人事、決策支持等一系列一般系統(tǒng)的國產(chǎn)替換。目前黨政信創(chuàng)經(jīng)三期試點(diǎn)進(jìn)入全面推廣階段，金融信創(chuàng)已完成二期試點(diǎn)，試點(diǎn)范圍由大型金融機(jī)構(gòu)向中小型金融機(jī)構(gòu)滲透。

信創(chuàng)二階深化，有望開啟數(shù)倍于首階段的市場空間：

據(jù)人社部數(shù)據(jù)，截至2015年底全國共有公務(wù)員720萬人和3200萬事業(yè)編制人員，假設(shè)其人均PC保有量分別為1和0.7臺(tái)/人，據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至2020年底八大行業(yè)就業(yè)人數(shù)共5573萬人，假設(shè)人均PC保有量0.7臺(tái)/人，則黨政加上八大行業(yè)的PC替換需求總量超6800萬臺(tái)。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2017年政府行業(yè)PC采購量為360萬臺(tái)，同比上年上升8.6%，金融行業(yè)每年的PC采購量約為200多萬臺(tái)。據(jù)零壹智庫數(shù)據(jù)，截至2021年12月底黨政、金融信創(chuàng)落地實(shí)踐率分別為57%、30%，

據(jù)該行測算，黨政和金融總完成的信創(chuàng)PC采購量約為800萬臺(tái)，信創(chuàng)后續(xù)深化的市場空間數(shù)倍于已完成的第一階段的市場空間。對(duì)照上一輪信創(chuàng)的演繹，金山辦公、中國軟件、太極股份、神州數(shù)碼2022年10月12日的PE(TTM)離過去十年P(guān)E(TTM)的中位數(shù)分別還有63%/9%/67%/116%的向上空間，離2019年年初至今的PE(TTM)的最高點(diǎn)分別還有320%/7215%/148%/203%的向上空間。

5月23日，深圳市發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)《深圳市關(guān)于促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的若干措施》，提出“原則上新增辦公系統(tǒng)、業(yè)務(wù)系統(tǒng)中信創(chuàng)產(chǎn)品的采購比例，金融、能源、教育、醫(yī)療、電信、交通等重點(diǎn)領(lǐng)域不低于20%;新增關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施中信創(chuàng)產(chǎn)品的采購比例，黨政機(jī)關(guān)、國資國企不低于40%?！焙罄m(xù)各地信創(chuàng)政策有望持續(xù)推進(jìn)，信創(chuàng)二階深化進(jìn)程有望加快。

風(fēng)險(xiǎn)分析：信創(chuàng)落地不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇。