光大證券：新應(yīng)用領(lǐng)域支撐被動元件廣闊需求 國產(chǎn)化給國內(nèi)廠商帶來發(fā)展契機

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，看好新能源、車用電子、5G等新需求對被動元件行業(yè)的帶動，以及國產(chǎn)化給國內(nèi)廠商帶來的發(fā)展契機，推薦行業(yè)龍頭廠商，包括MLCC龍頭風(fēng)華高科(000636.SZ)、三環(huán)集團(300408.SZ);薄膜電容器龍頭法拉電子(600563.SH);電感龍頭麥捷科技(300319.SZ);鋁電解電容器龍頭江海股份(002484.SZ)、艾華集團(603989.SH);紙質(zhì)載帶龍頭潔美科技(002859.SZ)。

光大證券主要觀點如下：

被動元件是電子行業(yè)基石，新應(yīng)用領(lǐng)域支撐廣闊需求。

被動元件是指不影響信號基本特征，僅令信號通過而不加以更改的電路元件，是不可缺少的基礎(chǔ)元件，被稱為電子行業(yè)的基石。由于其體積小，常被稱為“電子之米”。被動元件市場在云端運算、新能源、車用電子、新一代通訊協(xié)定等領(lǐng)域的需求仍維持增長趨勢。根據(jù)Mordor Intelligence數(shù)據(jù)，2021年全球被動元件市場規(guī)模為327.7億美元，預(yù)計到2027年將達到428.2億美元，2021-2027年復(fù)合年增長率為4.56%。

電容、電感、電阻是應(yīng)用最廣泛的三大被動元件。

1)電容是產(chǎn)值最高的被動元件。其中，MLCC是用量最大、發(fā)展最快的片式電子元件品種之一，持續(xù)受益下游需求高景氣、國產(chǎn)化潮。MLCC具有比較明顯的周期屬性，是被動元件領(lǐng)域的“周期子行業(yè)”。根據(jù)中國電子元件協(xié)會數(shù)據(jù)，2020年全球MLCC市場規(guī)模為1017億元，到2025年將達到1490億元。鋁電解電容、薄膜電容受益于新能源車、光伏、風(fēng)電市場高景氣，市場規(guī)模不斷擴大。根據(jù)該行測算，2025年薄膜電容在全球新能源領(lǐng)域的市場規(guī)模會超過100億，鋁電解電容達到50億。

2)電感具有定制化生產(chǎn)的特點，主要起到篩選信號、過濾噪聲、穩(wěn)定電流和抑制電磁屏蔽等作用。

3)電阻具有較高的生產(chǎn)工藝，因此壁壘較高。片式電阻需求持續(xù)增長，主要應(yīng)用于5G通信領(lǐng)域、汽車電子、PC領(lǐng)域和家電類領(lǐng)域。

被動元件市場龍頭效應(yīng)明顯，大陸廠商成后起之秀。

電容、電阻、電感等元器件產(chǎn)品制造過程精益求精，需要長時間的Know-How積累才能制造出品質(zhì)優(yōu)良的產(chǎn)品。優(yōu)質(zhì)材料+定制設(shè)備+精細工藝，被動元件公司憑借技術(shù)積累進行橫向拓展和縱向深化，擴大自身規(guī)模，保持營收持續(xù)增長。因此，被動元件行業(yè)龍頭效應(yīng)愈加顯著。隨著近年來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，大陸廠商成后起之秀，主要被動元件廠商加速成長。龍頭被動元件廠商自上市起股價均有較大漲幅。

風(fēng)險分析：擴產(chǎn)進度不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險。