概念追蹤 | 全球近45%產(chǎn)能不可用! 供需錯(cuò)配下 TDI行業(yè)高景氣有望延續(xù)(附概念股)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，近日，TDI板塊走得不錯(cuò)，龍頭滄州大化(600230.SH)大漲逾6%，自9月27日算起，公司股價(jià)逆勢(shì)大漲42%;自4月27日相對(duì)低點(diǎn)算起，股價(jià)已經(jīng)累計(jì)大漲105%，累積翻倍。華泰證券表示，考慮工廠低庫存及傳統(tǒng)檢修季下潛在的供給收縮，TDI價(jià)格有望維持中高景氣。能源短缺及高價(jià)或持續(xù)影響海外企業(yè)成本和開工，裝置大型化、一體化趨勢(shì)下，未來競(jìng)爭(zhēng)格局亦有望持續(xù)優(yōu)化，看好頭部企業(yè)依托規(guī)模、成本、一體化等優(yōu)勢(shì)具備長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

TDI全稱甲苯二異氰酸酯，核心下游應(yīng)用為聚氨酯軟泡，被廣泛應(yīng)用于家居、建筑、日用品、交通和家電等領(lǐng)域，TDI正是生產(chǎn)聚氨酯的主要原料。從下游消費(fèi)結(jié)構(gòu)來看，TDI主要用于聚氨酯軟泡、涂料、彈性體和膠粘劑等，其中聚氨酯軟泡(海綿及其制品)為最主要的應(yīng)用領(lǐng)域，占比超過70%，終端應(yīng)用的常見實(shí)物包括沙發(fā)、床墊、汽車座椅等。

市場(chǎng)消息，10月10日，萬華化學(xué)發(fā)布公告，根據(jù)化工企業(yè)生產(chǎn)工藝特點(diǎn)，為確保生產(chǎn)裝置安全有效運(yùn)行，按照年度檢修計(jì)劃，公司煙臺(tái)工業(yè)園MDI裝置(110萬噸/年)、TDI裝置(30萬噸/年)將于2022年10月11日開始停產(chǎn)檢修，預(yù)計(jì)檢修45天左右。早些時(shí)候，上?？扑紕?chuàng)因裝置近期也因故障臨時(shí)停車，TDI緊急封盤;國(guó)內(nèi)甘肅銀光(10萬噸/年)、煙臺(tái)巨力(5+3萬噸/年)裝置尚未完全恢復(fù)正常運(yùn)行。歐洲裝置方面，8月10日，歐洲科思創(chuàng)30萬噸宣布TDI供應(yīng)不可抗力;此前巴斯夫德國(guó)30萬噸TDI裝置于4月底停車檢修，目前尚未重啟。

華泰證券研報(bào)顯示，目前TDI全球名義產(chǎn)能351萬噸，除了歐洲科思創(chuàng)和巴斯夫60萬噸裝置停擺，甘肅銀光、煙臺(tái)巨力、連石化工合計(jì)25萬噸產(chǎn)能長(zhǎng)期未復(fù)工，而本次故障停車的上?？扑紕?chuàng)TDI裝置年產(chǎn)能31萬噸，國(guó)內(nèi)最大，疊加萬華煙臺(tái)和福建40萬噸產(chǎn)能例行檢修，因此當(dāng)前全球近45%產(chǎn)能不可用。

數(shù)據(jù)顯示，2018年-2021年，我國(guó)TDI產(chǎn)能分別為119、122、137、127萬噸，產(chǎn)量分別為89、101、109、117萬噸。按照未來幾年內(nèi)TDI需求量年均增速將在5.52%左右的假設(shè)，但考慮到2022年突發(fā)性事件對(duì)于需求端的沖擊，國(guó)信證券預(yù)計(jì)2022-2023年國(guó)內(nèi)TDI需求量有望分別達(dá)到84、89萬噸。假設(shè)2022-2023年凈出口量逐步下降，按照行業(yè)平均開工率分別83%、81%計(jì)，測(cè)算出2022-2023年TDI的供需缺口(產(chǎn)量-表觀消費(fèi)量-凈出口量)將為-5.0、-4.6萬噸，2022年將存在明顯的TDI供給缺口5萬噸，約占國(guó)內(nèi)TDI消費(fèi)量(84萬噸)的6.0%，占國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)能(133萬噸)的3.8%。

目前，全球TDI裝置供給都處于緊張狀態(tài)。華安證券表示，長(zhǎng)期看，從2020年以后，全球TDI行業(yè)就沒有明顯新增產(chǎn)能，未來，國(guó)內(nèi)萬華福建預(yù)計(jì)在2023年有25萬噸技改TDI產(chǎn)能投產(chǎn)，相當(dāng)于新增15萬噸，上海巴斯夫和滄州大化TDI新產(chǎn)能投產(chǎn)時(shí)間具有不確定性，海外仍沒有TDI新增產(chǎn)能計(jì)劃，全球TDI行業(yè)格局預(yù)計(jì)未來長(zhǎng)期都會(huì)趨于穩(wěn)定。

TDI貨源緊張供需失衡持續(xù)，價(jià)格仍有上漲預(yù)期。近日，萬華化學(xué)、巴斯夫等廠商紛紛大幅上調(diào)10月TDI、MDI掛牌價(jià)。據(jù)天天化工，上海巴斯夫10月份TDI掛牌價(jià)為24000元/噸，較9月上調(diào)3000元/噸;據(jù)萬華化學(xué)公告，10月份公司中國(guó)地區(qū)聚合MDI掛牌價(jià)19800元/噸(比9月份價(jià)格上調(diào)2300元/噸)，純MDI掛牌價(jià)23000元/噸(比9月份價(jià)格上調(diào)2000元/噸)。

根據(jù)百川數(shù)據(jù)，8月初，TDI價(jià)格為15300元/噸，截止10月11日，TDI價(jià)格為22625元/噸，漲幅達(dá)到47.8%。華安證券表示，目前，TDI工廠庫存處于歷史低位，廠商貨源緊張，限量供應(yīng)。國(guó)內(nèi)TDI 7月份消費(fèi)量為4.5萬噸，8月份消費(fèi)量達(dá)到8.1萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)明顯。TDI下游主要為軟體家居，秋冬季消費(fèi)需求有望一定程度修復(fù)。從需求修復(fù)、低月度產(chǎn)量、庫存狀況看，TDI價(jià)格后續(xù)仍有上漲預(yù)期。

國(guó)金證券指出，TDI行業(yè)中短期供需緊張的狀態(tài)難以改善，產(chǎn)品價(jià)格的上漲具備較強(qiáng)的供需基本面支撐，且未來仍有一定的漲價(jià)空間。當(dāng)前海外企業(yè)的供應(yīng)不穩(wěn)定，帶動(dòng)了我國(guó)TDI外需的迅速增長(zhǎng)，同時(shí)內(nèi)需也在持續(xù)復(fù)蘇;而國(guó)內(nèi)多家企業(yè)裝置正在停產(chǎn)檢修中，部分裝臵同樣還存在運(yùn)行不穩(wěn)定的現(xiàn)象，整體可釋放出的產(chǎn)量十分有限，2022年預(yù)計(jì)將會(huì)出現(xiàn)5萬噸的供需缺口，在行業(yè)供需錯(cuò)配下TDI產(chǎn)品漲價(jià)行情有望延續(xù)。

相關(guān)概念股：

滄州大化(600230.SH)：作為中國(guó)第三大TDI供應(yīng)商，國(guó)內(nèi)第一大TDI生產(chǎn)商，產(chǎn)能僅次于科思創(chuàng)25萬噸、巴斯夫16萬噸，采用瑞典國(guó)際化工技術(shù)，擁有一套年產(chǎn)3萬噸TDI裝置、一套年產(chǎn)5萬噸TDI裝置及年產(chǎn)7萬噸TDI裝置，總產(chǎn)能達(dá)到15萬噸/年。

萬華化學(xué)(600309.SH)：公司在匈牙利的子公司擁有MDI產(chǎn)能35萬噸/年、TDI產(chǎn)能25萬噸/年。