紙業(yè)“火”了，未來還有三大主題！

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)表研報稱，本周一原紙噸價又上調(diào)了500-600元，這樣的日漲幅是前所未有的。9月頭兩周紙價漲幅高達每噸人民幣800-1000 元，大幅超出預(yù)期，且需求旺季還未到來。未來，需求攀升、產(chǎn)量減少、重補庫存這三大因素將推動4Q17紙價的進一步走強。

根據(jù)RISI UMPaper 和SCI99，繼上周全國范圍內(nèi)紙價上漲人民幣300-400 元之后，本周一華南、華東和華北的主要紙企又將包裝紙板和瓦楞原紙的噸價上調(diào)了人民幣500-600 元。在9月頭兩周紙價漲幅高達每噸人民幣800-1000 元，大幅超出預(yù)期，且需求旺季還未到來。人民幣500-600元/噸的紙價日漲幅在中國造紙板塊幾乎是前所未有的。機構(gòu)認為，4Q17紙價將強于4Q16。

未來三大主題：需求攀升 產(chǎn)量減少 重補庫存

而4Q17紙價走強有三大推動因素：季節(jié)性需求攀升、環(huán)保問題帶來的生產(chǎn)擾動和紙價上漲之后的潛在補庫存行為。

今年8月份浙江和山東兩省的環(huán)保督查導(dǎo)致的原紙產(chǎn)量下滑令供需格局進一步縮緊，且將于今年冬季供暖期開展的環(huán)保督查或?qū)⒘詈颖焙蜕綎|兩省進一步減產(chǎn)。

同時，考慮到“雙十一”、“雙十二”以及春節(jié)將提振用紙需求，紙耗旺季還未到來。由于紙價回彈，下游紙商將不得已大量補庫。所以，預(yù)計紙價強勢應(yīng)能維持至2018 年春節(jié)前。

成本漲幅較小 利潤率必將擴張

雖然廢紙價格通常是推動紙價上漲的一個重要因素，但此輪紙價漲幅將遠遠超過廢紙價格漲幅。因此，利潤率必能擴張，且根據(jù)機構(gòu)的利潤模擬計算，紙企的噸凈利潤已經(jīng)超出2017年年初的峰值水平。

在過去兩周，國內(nèi)廢紙噸價僅上漲人民幣400元，而進口廢紙價格甚至因進口額度用盡而小幅下滑。供需平衡縮緊才是紙價上漲的真正驅(qū)動力，且漲勢將得以持續(xù)。

即使廢紙價格，尤其是國內(nèi)廢紙價格進一步上漲，但得益于供需緊縮，紙價漲幅仍將超出廢紙價格漲幅。

漲幅峰值還未到來 好戲還在后頭

盡管年初到現(xiàn)在板塊和所選股表現(xiàn)強勢，機構(gòu)仍維持對中國造紙板塊的“增持”評級和對玖龍紙業(yè)(02689)和理文造紙(02314)的“買入”評級。

雖然近期紙價大幅上漲，但考慮到需求攀升且未來生產(chǎn)擾動可能更強，機構(gòu)認為峰值尚未到來，潛在的產(chǎn)能新增風(fēng)險可能出現(xiàn)在2018年下半年，而非今年四季度。展望2017年余下的時間，中國造紙板塊已緊縮的供需格局將進一步縮緊，意味著紙價定能再一步走高。