東亞前海證券：上半年鋰電細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼 電化學(xué)儲(chǔ)能有望貢獻(xiàn)新增量

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東亞前海證券發(fā)布研究報(bào)告稱，上半年鋰電細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，正極材料方面，上半年?duì)I業(yè)收入為927.01億元，同比增長(zhǎng)88.93%，負(fù)極材料方面，上半年?duì)I業(yè)收入為341.53億元，同比增長(zhǎng)47.88%。鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上漲，下游需求旺盛，行業(yè)景氣有望延續(xù)。目前新能源汽車行業(yè)景氣依舊，電化學(xué)儲(chǔ)能快速增長(zhǎng)有望貢獻(xiàn)鋰電第二大需求增量，相關(guān)企業(yè)或?qū)⑹芤妫鐚幍聲r(shí)代(300750.SZ)、石大勝華(603026.SH)、容百科技(688005.SH)、天賜材料(002709.SZ)等。

東亞前海證券主要觀點(diǎn)如下：

新能源汽車行業(yè)高景氣帶動(dòng)鋰電池業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。

2021年以來(lái)國(guó)內(nèi)新能源汽車迎來(lái)快速發(fā)展期，其中2021年國(guó)內(nèi)新能源汽車銷量同比增長(zhǎng)約1.6倍;2022年1-8月同比增長(zhǎng)約1.1倍。新能源汽車快速發(fā)展帶動(dòng)鋰電池行業(yè)業(yè)績(jī)大幅上漲。營(yíng)業(yè)收入方面，2022年上半年鋰電池行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為1471.56億元，同比增長(zhǎng)151.01%。歸母凈利潤(rùn)方面，2022年上半年鋰電池行業(yè)歸母凈利潤(rùn)為97.07億元，同比增長(zhǎng)63.17%。盈利能力方面，2022年上半年鋰電池行業(yè)盈利能力有所下降，其中毛利率為17.81%，同比下降7.87pct;凈利率為6.60%，同比下降3.55pct。

2022年上半年鋰電細(xì)分領(lǐng)域業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。

正極材料方面，2022年上半年正極材料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為927.01億元，同比增長(zhǎng)88.93%;歸母凈利潤(rùn)為50.69億元，同比增長(zhǎng)47.96%。11家重點(diǎn)跟蹤的正極材料企業(yè)中有8家歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。負(fù)極材料方面，2022年上半年負(fù)極材料行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為341.53億元，同比增長(zhǎng)47.88%;歸母凈利潤(rùn)為38.36億元，同比增長(zhǎng)58.7%。5家重點(diǎn)跟蹤的負(fù)極材料企業(yè)中有4家歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。電解液方面，2022年上半年電解液行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為509.58億元，同比增長(zhǎng)47.94%;歸母凈利潤(rùn)為71.53億元，同比增長(zhǎng)143.21%。5家重點(diǎn)跟蹤的電解液企業(yè)歸母凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。隔膜方面，2022年上半年隔膜行業(yè)營(yíng)業(yè)收入為183.35億元，同比增長(zhǎng)22.73%;歸母凈利潤(rùn)為44.2億元，同比增長(zhǎng)36.37%。4家重點(diǎn)跟蹤的隔膜企業(yè)中有3家歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品價(jià)格多數(shù)上漲。

鋰電池方面，截至2022年9月28日，方形三元鋰電池、方形磷酸鐵鋰鋰電池、圓柱鋰電池市場(chǎng)價(jià)格分別報(bào)1250元/KWh、1100元/KWh、5.95元/只，較2021年初分別上漲63.4%、74.6%、17.8%。正極材料方面，截至2022年9月28日，三元材料523/622/811/111市場(chǎng)均價(jià)分別為33.85萬(wàn)元/噸、36.25萬(wàn)元/噸、38.65萬(wàn)元/噸、33.95萬(wàn)元/噸，較2021年初分別上漲177.5%、164.6%、131.4%、132.5%;磷酸鐵鋰市場(chǎng)均價(jià)報(bào)16萬(wàn)元/噸，較2021年初上漲332.4%。負(fù)極材料方面，截至2022年9月28日，天然石墨低端價(jià)/中端價(jià)/高端價(jià)分別報(bào)2.7萬(wàn)元/噸、4.2萬(wàn)元/噸、5.95萬(wàn)元/噸，較2021年初分別上漲63.6%、33.3%、17.8%。電解液方面，電解液市場(chǎng)均價(jià)從2021年初的4.15萬(wàn)元/噸上漲至2021年12月的12萬(wàn)元/噸，漲幅為189.2%，之后回落至2022年9月28日的6.8萬(wàn)元/噸，仍位于歷史中高位水平。隔膜方面，截至2022年9月28日，隔膜干法、隔膜濕法市場(chǎng)均價(jià)分別報(bào)0.95元/平方米、1.35元/平方米，較2021年初分別上漲5.56%、12.5%。

目前鋰電下游需求旺盛，行業(yè)景氣有望延續(xù)。

新能源汽車方面，目前各國(guó)紛紛出臺(tái)相關(guān)政策助力新能源汽車發(fā)展提速。新能源汽車滲透率大幅提升，其中中國(guó)新能源汽車市場(chǎng)滲透率由2020年的5.4%提升至2022年上半年的21.6%。目前新能源汽車行業(yè)景氣依舊，有望帶動(dòng)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈需求增長(zhǎng)。儲(chǔ)能方面，2021年我國(guó)新增光伏、風(fēng)電發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模達(dá)1.01億千瓦，2022年上半年我國(guó)可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)規(guī)模為5475萬(wàn)千瓦。新能源發(fā)電并網(wǎng)有望帶動(dòng)電化學(xué)儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模持續(xù)提升，2016-2021年全球電化學(xué)儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模年均復(fù)合增長(zhǎng)率為60.3%。儲(chǔ)能鋰電池作為主要的電化學(xué)儲(chǔ)能方式，其需求增長(zhǎng)指日可待。

風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)更新迭代、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格異常波動(dòng)等。