民生證券：推動(dòng)污泥資源化利用 關(guān)注“焚燒+”市場(chǎng)機(jī)遇

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，民生證券發(fā)布研究報(bào)告稱，9月27日，國(guó)家發(fā)改委等3部門聯(lián)合發(fā)布《污泥無(wú)害化處理和資源化利用實(shí)施方案》，在“無(wú)廢城市”建設(shè)背景下，《方案》有望推動(dòng)污泥處置的資源化和減量化，提升社會(huì)資金參與污泥處理設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的積極性，帶動(dòng)靜脈產(chǎn)業(yè)園“焚燒+“協(xié)同處置的發(fā)展。謹(jǐn)慎推薦垃圾焚燒發(fā)電板塊的瀚藍(lán)環(huán)境(600323.SH)、旺能環(huán)境(002034.SZ)、三峰環(huán)境(601827.SH);建議關(guān)注華光環(huán)能(600475.SH)。

事件：9月27日，國(guó)家發(fā)改委等3部門聯(lián)合發(fā)布《污泥無(wú)害化處理和資源化利用實(shí)施方案》(簡(jiǎn)稱“方案”)，提出到2025年，全國(guó)新增污泥(含水率80%的濕污泥)無(wú)害化處置設(shè)施規(guī)模不少于2萬(wàn)噸/日，城市污泥無(wú)害化處置率達(dá)到90%以上，地級(jí)及以上城市達(dá)到95%以上。

民生證券主要觀點(diǎn)如下：

推廣資源化利用，壓減填埋規(guī)模：

《方案》提出規(guī)范污泥處理方式，鼓勵(lì)采用多元化組合方式處理污泥：1)有效利用本地垃圾焚燒廠、火力發(fā)電廠、水泥窯等窯爐處理能力，協(xié)同焚燒處置污泥;2)鼓勵(lì)將城鎮(zhèn)生活污水處理廠產(chǎn)生的污泥經(jīng)厭氧消化或好氧發(fā)酵處理后，作為肥料或土壤改良劑采取土地利用方式;3)推廣能量和物質(zhì)回收利用，加大污泥能源資源回收利用;4)逐步限制污泥填埋處理，積極采用資源化利用等替代處理方案。近幾年，我國(guó)污泥無(wú)害化處理能力雖有明顯增強(qiáng)，但無(wú)害化處理和資源化利用水平不高。我們認(rèn)為，《方案》的提出有助于推動(dòng)污泥處置的資源化和減量化，通過協(xié)同焚燒、土地利用、沼氣熱電聯(lián)產(chǎn)等方式實(shí)現(xiàn)污泥的合理利用，實(shí)現(xiàn)減污降碳、協(xié)同增效的目標(biāo)。

提升基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，關(guān)注“焚燒+”市場(chǎng)機(jī)遇：

《方案》提出加強(qiáng)設(shè)施建設(shè)：1)建立健全污水污泥處理設(shè)施普查建檔制度，摸清現(xiàn)有污泥處理設(shè)施現(xiàn)狀并開展升級(jí)改造;2)鼓勵(lì)大中型城市適度超前建設(shè)規(guī)?；勰嗉刑幚碓O(shè)施;3)統(tǒng)籌有機(jī)廢棄物綜合協(xié)同處理，鼓勵(lì)將污泥處理設(shè)施納入靜脈產(chǎn)業(yè)園。我們認(rèn)為，《方案》有助于推動(dòng)污泥處理設(shè)施的完善，各地符合條件的污泥處理項(xiàng)目或加速推進(jìn)，關(guān)注靜脈產(chǎn)業(yè)園“焚燒+“協(xié)同處置相關(guān)市場(chǎng)機(jī)遇。

價(jià)費(fèi)機(jī)制保障盈利，多元化融資推動(dòng)實(shí)施：

《方案》提出完善價(jià)費(fèi)機(jī)制，拓寬融資渠道：1)污水處理費(fèi)應(yīng)覆蓋污水處理設(shè)施正常運(yùn)營(yíng)和污泥處理成本并有一定盈利，完善相關(guān)定價(jià)及調(diào)價(jià)機(jī)制;2)建立完善多元化的資金投入保障機(jī)制，包括專項(xiàng)債、稅收優(yōu)惠、REITs等，鼓勵(lì)通過EOD、BOT等模式建立投資和運(yùn)營(yíng)機(jī)制。由于含水率高、熱值較低等原因，污泥處理成本普遍較高，我們認(rèn)為，《方案》的實(shí)施將有力保障現(xiàn)有項(xiàng)目的盈利能力，疊加多元化融資渠道的打通，有望進(jìn)一步提升社會(huì)資金參與污泥處理設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的積極性。

風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;地方財(cái)政壓力。