中信證券：左側(cè)信號(hào)初步顯現(xiàn) 右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，中信證券策略團(tuán)隊(duì)發(fā)布研報(bào)稱，宏觀因素壓制市場情緒，調(diào)倉擁擠放大市場波動(dòng)，估值低位增強(qiáng)市場韌性，市場成交、私募倉位、股債估值等左側(cè)信號(hào)已經(jīng)初步顯現(xiàn);與此同時(shí)，歐美快速加息和經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾難散，國內(nèi)政策仍處于觀察期，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)較緩慢，右側(cè)時(shí)機(jī)仍需等待，最穩(wěn)妥的入場時(shí)機(jī)預(yù)計(jì)在10月份。

該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，一方面，市場近期信心較弱，博弈交易開始退潮，市場成交再下臺(tái)階;機(jī)構(gòu)集中調(diào)倉減倉，擁擠的防御交易放大了市場波動(dòng);滬深300當(dāng)前動(dòng)態(tài)P/E已經(jīng)與2016年2月、2018年12月和2020年3月左右的水平相當(dāng)，長期配置價(jià)值凸顯：市場左側(cè)信號(hào)已經(jīng)初步顯現(xiàn)。

另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息終點(diǎn)上調(diào)，歐美實(shí)際衰退漸近，海外因素?cái)_動(dòng)依然較大;國內(nèi)政策正處于效果觀察期，右側(cè)的入場時(shí)機(jī)還需等待。近期市場調(diào)整既不是杠桿止損和產(chǎn)品贖回導(dǎo)致受迫性賣出的結(jié)果，也不是基本面和政策因素出現(xiàn)了方向性的變化，而是市場缺乏資金和共識(shí)的環(huán)境下，投資者擁擠的防御性交易在低迷的成交下放大了市場波動(dòng)，當(dāng)前建議保持倉位，耐心等待右側(cè)時(shí)機(jī)。

建議關(guān)注：①成長制造領(lǐng)域重點(diǎn)關(guān)注此前持續(xù)調(diào)整、明年有估值切換空間的半導(dǎo)體和軍工當(dāng)中白馬龍頭，以及標(biāo)簽屬性較弱、估值性價(jià)比仍較高的化工新材料。②醫(yī)藥行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注具備較高性價(jià)比的中藥，以及充分消化估值和對政策擔(dān)憂的醫(yī)療器械。③冷門行業(yè)重點(diǎn)關(guān)注優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)開發(fā)商、養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈、電力、油運(yùn)和油氣機(jī)械等。此外，在外部科技領(lǐng)域制裁不斷加劇的環(huán)境下，關(guān)注芯片、信創(chuàng)等自主可控領(lǐng)域的配置機(jī)會(huì)。